Электронные деньги

более общее правило (для нас это результат обучения на ошибках, но, возможно, для читателя оно и так очевидно). Так что нам придется в будущем разработать систему кооперации между институтами, что, несомненно, гораздо сложнее первоначальной разработки программного обеспечения. Кроме осознания необходимости разделения ответственности, важным результатом стало понимание того, что различие между деньгами и финансовыми инструментами во многом надуманное, если поместить его в технический контекст. Вначале мы исходили из того, что деньги (или платежная система) отличаются от финансовых инструментов, и этот взгляд отражал существующие технологии. Тогда Чукотка хотела выскочить из переполненной отрасли электронной коммерции и сфокусироваться на трейдинге. Поэтому система разрабатывалась так, чтобы позволить трейдерам интегрировать деньги, обращающиеся в других платежных системах, с акциями и облигациями, обращение которых поддерживается нашими программами. В некотором смысле, приложение приемов финансовой криптографии к трейдингу цифровыми сертификатами само по себе предполагает использование наличности. Когда были построены и запущены первые прототипы, оказалось, что между сертификатными инструментами и наличными деньгами больше сходства, чем когда-либо было различий! Эмитировав наличность как один из инструментов и внеся изменения, отражающие это дополнение, мы смогли избавиться от одного из основных компонентов системы, что привело кзначитель-ному сокращению издержек на всех этапах проведения сделки. Более того, мы обнаружили, что система при этом приобрела завершенность, которая открыла путь к новым возможностям. 5уз1етк5 оказалась в самом центре отрасли электронной коммерции. Мы обнаружили, что наличность есть просто финансовый инструмент определенного типа. Платежные 1п1егпе1-системы суть, таким образом, системы управления финансовыми инструментами, реализующими лишь один тип последних: наличность для розничных сделок. Финансовая система, напротив, есть гигантская целостная сеть транзакций и отношений, и платежные системы должны отражать концептуальные основы финансовых транзакций, а не неявные допущения их разработчиков. Что в будущем Представьте себе... Гэри Хэмел и С.К.Праэлад [Нате! & РгаЬа1а(1] предполагают, что мы должны искать значительные разрывы и пытаться представить себе мир, в котором они устранены. Вот несколько таких разрывов: » 1п[егпе1: свободный и открытый доступ всех лиц к информации и деятельности. » Глобализация и регионализация: переход от национальных хозяйств к региональным блокам в глобальном коммерческом окружении. » Финансовая криптография: разработка набора приемов для осуществления надежных транза-кий по ненадежным сетям, таким, как 1п1егпе1. Представьте будущее, в котором цифровой трейдинг станет нормой. Сделка ничего не стоит, выполняется моментально и безопасна. Торговать может кто угодно, все обладают прямым доступом к рынку без посредников, так же, как сегодня все обладают доступом к 'ЧУУТМ^ и пользуются электронной почтой. Назад в будущее Если честно, то мы уже показали все это технически возможно. Так что мы не столь взволнованы этим, как Хэмел и Праэлад. Но вернуться к этому вопросу еще раз все же стоит, поскольку запуск это еще не весь бизнес. Поворот, подобный тому, что нас ожидает, случается не впервые. Чтобы увидеть, насколько свободным был трейдинг раньше, нам нужно вернуться на несколько веков назад, в эпоху первых бирж. «Первоначально, фондовые биржи были открыты для всех покупателей и продавцов, и они (например, Парижская биржа) строились на общественные средства. Рынок был воистину открытым. В колониальном Нью-Йорке капиталисты собирались под большим деревом, "у стены", и торговали акциями новых предприятий» [2§оа2№5КГ]. Трейдеры стояли кругом с портфелями, набитыми бумагами, представляющими доли в акционерных предприятиях. Чтобы торговать, нужно было просто там быть. Сделка осуществлялась между продавцом и покупателем, и расчеты обычно проводились на месте: бумага против платежа. Надежность была высокой (по крайней мере, в хорошую погоду). Безопасность покоилась на понятиях доверия и оплаченное™ бумаг, почти как сейчас. Конечно, чтобы представить себе подобное в современном контексте, нужно отвлечься от многих ограничений, таких, как расстояние. Безопасность в очень большой степени зависела от джентльменского поведения. Издержки были низкими, хотя и приходилось нанимать мальчика, который нес портфель. И существовала извечная угроза монополизации, «В мае 1792 г. была формально открыта биржа с 24 брокерами. Все покупки и продажи должны были проходить через одного из этих посредников. Почти 200 лет... искусственная фиксация цен препятствовала конкуренции между членами этого эксклюзивного клуба» [2§ос12т5к1]. Рынки Без возможности контролировать сделки, большие централизованные институты, такие, какЛондон-ская или Нью-йоркская биржи, неработоспособны. Однако, ликвидность нужна в любом случае, так что что-то должно оставаться большим. Этим «чем-то» может быть только глобальный рынок частных акционеров, организованный в соответствии с набором протоколов. Прототипом может служить система NА5^А^, площадкой в которой является набор экранов, показывающих маркет-мейкеров, заинтересованных в котировках акций. Насколько оправдана аналогия? ^Г^ уже вписывается в такую структуру, будучи набором ссылок на интересные места. 1п1егпе1 уже показал, что сообщество непохожих друг на друга, но равно ориентированных на будущее технократов, может эффективно организовать себя с помощью координатной сетки, совершенно непонятной для обычных коммерсантов или государственных регуляторов. Построение ГФС может быть сведено к написанию нескольких КРС. Софтверные фирмы Деньги делаются в основном на добавленной стоимости, но бро керской конторе или клиринговому дому нужно прежде всего иметь то, к чему ее добавлять. Если у брокеров забрать сделки, у них останется лишь один путь к карману клиента: программное обеспечение. Если расчеты забрать у клиринговых домов, они будут конкурировать за то же самое программное обеспечение. Трейдерское обеспечение сложно и дорого. Пользователи будут искать оптимальный доступ к хорошему обеспечению для управления своими активами. Одноразовая покупка не лучший вариант, и во все более конкурентном мире трейдинга себя не оправдывает. Основную роль сыграет свободно распространяемое обеспечение, но как таковое оно не помогает в принятии решений и оставляет нерешенным вопрос о поддержке. Брокеры разовьют сервисы, предоставляющие обеспечение и, в кон-це-концов, превратятся в софтверные фирмы, занятые как разработкой, так и сетевой инсталляцией. После элиминации клиринга, фирмы, занятые эксплуатацией бэк-офисов, устремятся в тот же сегмент. На волне этого процесса многие новые софтверные компании начнут продавать дополнительные услуги, такие как рынки, эмиссию финансовых инструментов и денег. Но они столкнутся с чрезвычайно высокой конкуренцией на рынке, где любой мелкий игрок сможет предоставлять все эти услуги,