Электронные деньги

малые и средние. «Микроподписчики» могут отпочковываться от компаний-оценщиков или возникать рядом с ними, образуя своего рода деловой симбиоз. СЛОЖНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ: АКЦИИ ОДНИМ ИЗ ВАЖНЕЙШИХ финансовых инструментов является обыкновенная (непривилегированная) акция. Акция сложный инструмент, она представляет не только то же право, что и простой инструмент, но и права на участие в управлении: получение отчетных документов и оповещение о корпоративных событиях, подача голоса по вынесенным на голосование вопросам и собственно вынесение вопросов на голосование. Если «запечатать» все эти права непосредственно в набор криптопротоколов, организующих систему функционирования инструментов, стоимость участия в управлении для акционера радикально снизится: возможными станут быстрые «заочные собрания» акционеров (синхронные и асинхронные), в том числе по вопросам, находящимся сейчас в ведении исполнительных менеджеров корпораций. Технологически в этом нет ничего выходящего за пределы возможного: гражданская криптография обладаетарсеналом соответствующих примитивов для реализации таких протоколов без нарушения анонимности сторон, в том числе анонимного голосования и групповой «пороговой» подписи. Значит, теоретически эмиссия и обращение акций в форме ЦПФИ возможны. Связанное с этим удешевление участия в управлении означало бы очень многое в корпоративной культуре. Если пользоваться весьма вольным сравнением корпоративной жизни с государственной,которое так часто любит использовать Анатолий Левенчук, это было бы равносильно введению в существующий политический режим все новых и новых элементов прямой демократии. (Читатель уже не будет удивлен, узнав, что протоколы цифрового голосования активно примеряются и к политическим практикам, включая партийные голосования, выборы власти и референдумы. Так называемая теледемократия, или крипто-демократия, призвана решить, в частности, проблему гражданской пассивности и абсентеизма на выборах.) Если говорить о существующих юридических и регуляторных рамках, институт «реальной» («управляющей») собственности не может сдвинуться в сторону анонимности, не преодолев существенных преград, воздвигнутых регуляторами, в основном, для решения двух проблем. Первая проблема это вопрос «защиты прав меньших акционеров» (тшог 5{ос1<по1аегз). При концентрации абсолютного большинства голосов в публичной акционерной компании группа крупных акционеров вместе с менеджерами может совершать непредсказуемые резкие движения (например, так называемые качели, с чередованием высоких и низких выплат дивидендов), влияя на курс своих акций в ущерб прочим (мелким) акционерам. Вторая проблемаэто вопрос об «ин-сайдерском трейдинге», под которым понимают извлечение выгоды сотрудниками компаний («инсайдерами») из предварительного доступа к информации о грядущем событии, изменяющем стоимость акций, и ее использования в личных операциях (трейдинге). Обе проблемы относятся, впрочем, не к вопросам эффективного функционирования собственности, а скорее к вопросам ограничения самого института собственности и поддержки других институтов. При неанонимной собственности, заметим, эти проблемы также не решаются автоматически (возможен и сговор группы относительно мелких акционеров,совокупно составляющих большинство, и «инсайдерс-кий трейдинг» через подставных лиц). Это вопросы, не относящиеся к ведомству экономики или финансовой криптографии. В рамках последних можно дать лишь ответ на вопрос: во что нам обходится неанонимность. В содержание реестров акционеров и их ревизию,а также решение возможных конфликтных ситуаций. Если простые финансовые инструменты (не содержащие прав на «реальное управление») будут двигаться в сторону дешевых и анонимных технологий ЦПФИ, контраст издержек будет становиться все явственнее. ЗАКЛЮЧЕНИЕ НА НАШ ВЗГЛЯД, схема, предложенная Хет-тингой, предоставляет необходимый минимум позиций, заполнение которых позволяет организовать обращение ЦПФИ не только чисто «платежных» («цифровая наличность»), но и других, являющихся простыми инструментами, содержащими в себе одно право на обмен на другой инструмент. В этой схеме могут распространяться и обращаться как «предъявительские расписки» на инструменты, эмитированные в других технологических архитектурах (включая документарную «бумажную» и бездокументарную/безналичную), так и вновь эмитируемые инструменты. Эмиссия инструментов в цифровой предъявительской форме позволяет более гладко реализовать функционирование некоторых видов инструментов, таких, как, например, правительственные облигации. Организация эмиссии и обращения в цифровой предъявительской форме сложных инструментов (акций) может столкнуться с серьезными возражениями против «анонимизации» реального управления. адИа! ТгасИпд Ьу 1ап Опдд // Длалс/а/ Типев \/1Лиа! Ппапсе Яеро/т, моу 1997. © 1997 Ьу Ппапаа! Типез ЮТиа/ Ппапсе Перог1 Публикуется с любезного разрешения редакции Ппапаа! Типез Уи1иа1 Ршапсе РероЛ (отто.1!уе.со.и1 основатель и глава фирмы Вувгеп-чсз, Ш. (Великобритания). Непоименованная в статье «финансовая система в коробке» это совокупность СгурИх, 50Х и Я/саге/о, они доступны с сайта ототу.5у81ет!с5.сот. Положение дел Распространение информации Простейшее использование 1п1егпе1 это распространение информации, что до сих пор делалось с помощью бумаги и почты. ^У^^^Г\У обладает возможностью представлять рядовому пользователю огромное количество хорошо упорядоченной информации, причем по предельной стоимости, стремящейся к нулю. При некоторых ухищрениях ее также можно приспособить и для приема простой информации. В сочетании эти два качества делают ^УУТУУ вто-рым «убойным приложением» 1п1егпе( (первым таким приложением стала электронная почта). Используя УСУ^ и электронную почту, можно распространять в обоих направлениях любую некритическую информацию. Это позволяет автоматизировать следующие процессы: * оповещение о ценах; * открытие трейдингового счета; » передача распоряжений о сделках; * исследования; » организация пользовательских сообществ (чат-группы, доски объявлений); » рассылка формальных уведомлений; « рассылка проспектов и муль-тимедииных презентаций. Возможности доставки такого рода информации, с одной стороны, очевидны, а с другой находятся в пределах возможностей квалифицированного разработчика сайтов. Интерактивные финансовые приложения Содержание финансовых сайтов, как было отмечено Еиготопеу [\УеЬЬ], больше не сводится к элек- тронным объявлениям. С приобретением навыков работы в 1п1егпе1, финансовые институты начинают экспериментировать с моделями ценообразования и портфельного анализа рисков, портфельным учетом и базами данных трейдинговой информации. В этот список входят многие из деятельностей, осуществляемые финансовыми институтами. При этом главным является не обилие проблем с безопасностью и пропускной способностью сетей, а то,