Электронные деньги

исключительно своим желанием, и не ставил задачу найти экономически эффективное решение. Кроме того, надо иметь в виду, что Клейн специалист в юридических вопросах инвестиционного бизнеса и магистр делового администрирования с опытом, в прошлом, листинга ценных бумаг. После ТЬе 5рпп§ Шгее1 Вгешегу было еще много подобных размещений. В большинстве известных тсетоцт^Ю(с^^^ес^риЫко/епп§5 прямые публичные размещения) такого рода работа возглавлялась опытными юристами и финансистами, которые выводили на рынок акции небольших предприятий. Значительную часть работы составляет прохождение формальной процедуры в 5ЕС. Стоит отметить, что ОРО дешевле, но сам процесс ненамного быстрее, чем обычное 1РО. Однако, время можно сократить, если использовать программное обеспечение типа Сар5саре, автоматизирующее заполнение форм 5ЕТ. Возможно, оно сократится еще больше, если регуляторам удастся привести объем требуемой документации в соответствие с масштабами размещения. Большое внимание привлекла другая инновация. Организовать в ^МУУУ площадку для торгов - это достижение для пивного завода или инвестиционного банкира, но сущий пустяк для среднего специалиста по проектированию 'Х^^У-сай-тов. Поскольку возможность этого уже показана, следует ожидать, что брокеры, консультанты и т.п. начнут наперебой предлагать такие услуги. И все же, самым значительным результатом этого размещения стало то, что операция, традиционно выполняемая инвестиционным банком, бьша выполнена кем-то другим. Разумно предположить, что мы наблюдаем рождение нового сегмента рынка финансовых услуг ОРО. Все это не умаляет значения проведенного Клейном размещения. Оно требовало широты воображения, чрезвычайной предусмотрительности, и Клейн вполне заслуженно был отмечен прессой и венчурными капиталистами. Успех Клейна существенно «выровнял площадку»: защитники теории совершенного рынка должны заметить, что стоимость размещения снизилась на порядок: ее нижний предел составляет теперь не »500 000, а приблизительно »50 000, Случай 3: Уг'г СарИа1 Еще интереснее следующий шаг Клейна. На волне шумихи и после 500 отчаянных звонков с просьбами о консультации, спрос на подобные услуги стал очевиден, Клейн обнаружил незанятый сегмент на рынке финансовых услуг и открыл финансовую фирму УУИСарНаЮогр. Первоначальный план заключался в том, чтобы создать компанию, которая предлагала бы услуги по размещению в 1п1егпе1 (учитывая опыт 5рпп§ 81гее1), а также ряд сопутствующих услуг. От идеи 1п1егпеМРО как услуги и очевидной экономии на масштабах при организации рынка-доски объявлений для собственных акций лишь один шаг до идеи организации полноценной 1п1егпе1-биржи. Если размещение заявок и элементарная программа их сопоставления реализованы, остается только реализовать расчеты по сделкам. Расчеты по сделкам сравнительно простая задача, которая становится тривиальной, если обе стороны держат счета у одного брокера. После того, как мы решили технические вопросы, становится очевидно, что ключевой момент в маркетинге -привлечение достаточного количества клиентов. Это, в свою очередь, приведет кбольшему спросу на первичные размещения, и в конце концов будет построена рыночная площадка, или биржа. Такой план помог ТГй СарИа1 собрать значительный капитал. Чтобы ответить на вызов и построить первый инвестиционный банк и первую фондовую биржу в 1п1егпе1, \УН СарИа1 предпринял следующие шаги: » вступил в партнерство с компанией по маркетингу в 1п1егпе1, чтобы получить доступ к технологии; « приобрел биржевую технологию у команды, которая работала на Чикагскую и Нью-йоркскую фондовые биржи; » обеспечил финансовую компетентность Совета; « приобрел брокерскую технологию у фирм, специализирующихся в программном обеспечении для этой деятельности; » подписал соглашение с клиринговым центром; » подал в NА5^ заявку о предоставлении лицензии. Удалосьлиимтемсамым собрать все части для построения собственной финансовой системы с инвесторами, биржей и эмитентами? План ТО СарИсй был не слишком удачен, если судить по значительному сроку, прошедшему с начала проекта до запуска первой службы. Почему? Сыграли свою роль следующие факторы. » Клиентская база. Усилия, направленные на регистрацию зая-вокдо начала операций, оказались недостаточными. Провести свое ОРО - это одно, а оказывать услуги по проведению ОРО для других совсем другое. Кроме того, снискать уважение со стороны прессы и финансового сообщества за открытие нового сегмента еще не значит иметь клиентов (как эмитентов, так и инвесторов) в этом сегменте. » Неуникальность, те Сарйсй не единственные, кто пытается построить клиентскую базу и репутацию в сфере ОРО. Нет причин, по которым такой план не может быть повторен любым инвестиционным банком или брокерской конторой на Уолл-Стрит. Более того, если ТО СарШ преуспеет хоть немного, это станет надежной и проверенной моделью переноса бизнеса в 1п1егпе1 для крупных игроков, суже имеющейся клиентской базой. * Размах деятельности. Широта их деятельности чрезмерна. Пытаясь создать инвестиционный банк, брокерскую контору и биржу, 1ТО СарИа1 замахивается на целую отрасль. Дело даже не в самонадеянности, а в количестве регуляторов и размере систем, с которыми при этом приходится иметь дело. С выявлением каждого нового аспекта возникает нужда в новой группе специалистов, и новой команде юристов. » Ошибочное позиционирование. Фокусироваться на бирже - с журналистской точки зрения восхитительно, но на самом деле бесперспективно. Назначение биржи, если внимательно посмотреть на ее устройство в том, чтобы дать возможность картелю брокеров монополизировать деятельность и заставить всех проводить сделки через них. Со временем, фондовые биржи стали до некоторой степени конкурентными, благодаря контролю со стороны хозяев, изменению правил и просто конкуренции бирж между собой. Брокерские конторы, напротив, выигрывают от такого картеля. Несмотря на кажущуюся небольшую прибыльность бирж, сектор переполнен, и исследования 5ЕС показывают, что существует более 140 альтернативных рынков для ценных бумаг, поддерживаемых, в частности, брокерскими конторами. Далее, биржа, чтобы обеспечивать ликвидность, должна быть большой, и обычно лишь немногие из них дорастают до такого масштаба. Клейн признает это, говоря: «То, что мы пытаемся делать, не пройдет в малом масштабе». Но просто признать масштаб вызова еще не значит сделать цель достижимой. » Побей их и присоединись к ним. Любому молодому предприятию дан лишь один шанс неожиданной атаки. Клейн использовал свой, когда организовал доску объявлений те-Дояго!. Наряду с уважением со стороны 8ЕС за новаторство, это привлекло к нему постоянное внимание регуляторов и остального финансового сообщества. Во всех остальных отношениях (таких, как найм команды, разработавшей софт для двух бирж, и включение в Совет большого количества финансистов) ТО? СарИа1 вошел в сообщество. Это похоже на то, как если бы новый игрок вошел в отрасль за счет поглощений и финансовой мощи. В таких случаях наиболее удачной стратегией бывает конформность,