Электронные деньги

функций в управлении государственными финансами, при котором часть функций (аудит, сохранение резервов и т. п.) выводится из-под суверенитета (зависимости от) государства, прежде всего, это архитектура денежной системы, известная как «валютная палата» (сиггепсу Ьоага). То, что для государственных эмитентов экзотика, то для частных на нормальных рынках обычная практика. В частности, при эмиссии частных инструментов акций и облигаций компаний функции собственно эмиссии (выпуска) инструмента и подписки на него (ипаег-\л/п1!пд, первичное размещение) принято «разносить» по разным институтам: собственно эмитенту и «андеррайтеру» (подписчику), в функции которого обычно выступает инвестиционный банк. В ПОИСКАХ ПРОДОЛЖЕНИЯ БОСТОНСКИЙАНАЛИТИК Роберт Хеттинга начал обсуждать бизнес-модели для эмиссии «цифровой наличности» около пяти лет назад. Постепенно им (при участии многих оппонентов) был выработан определенный подход, текущая версия которого фиксируется в статье, первая часть очередной версии которой предлагается сегодня вашему вниманию. В оригинале статья называется «Маркетинговая модель подписки на цифровые предъявительские инструменты» {«А Магке! Моае! тог 01дИа1 Веагег 1п5тгитеп1 ипоепл/п-Ипд»), но мы не удержались от того, чтобы спародировать в названии перевода («Подписка на акции приватности») название известной книги Джорджа Сороса «Подписка на акции демократии». В ходе многолетней дискуссии Роберт пришел ктому, чтобы ввести в модель «подписчика» (андеррайтера), что является не слишком традиционным для эмиссии, чисто расчетных (с редуцированной или ограниченной кредитной функцией)инструментов: обеспеченных чеков (в том числе, дорожных), расчетных и кредитных карт разных мастей и т. п. Возможно, не менее важным является то, что он отказался от использования термина «цифровая (электронная) наличность» в пользу «цифрового предъявительского инструмента» (а1дИа1 Ьеагег !п51гитеп1) или «цифрового предъявительского сертификата» (с1|д|1а1 Ьеагег сегМюай), чем открыл дорогу для обсуждения других (неденежных) цифровых предъявительских инструментов. Несмотря нато, что технология «подписи вслепую», изобретенная Чомом и реализованная адЮазп в продукте есазп, представляет очень хорошую основу для реализации «цифровых предъявительских инструментов», бизнес-логика, презентируе- мая Хеттингой, почти совершенно абстрагируется от этой конкретной технологии. Очень важным мне кажется то, что Хеттинга готов отвечать за свои слова и попытаться реализовать этот проект. 24 марта сего года он разослал по весьма представительному списку Бостонского общества цифровой коммерции сообщение, в котором, в частности, заявил: «Нет, это не первоапрельская шутка; я действительно собираюсь это сделать. Через пять лет после того, как я узнал о технологии стойкой криптографии и расче тов предъявительскими цифровыми инструментами в 1п1егпет, через четыре года после основания Общества цифровой коммерции Бостона, продвигающего их на рынок, через три года после того, как я запустил первую профессиональную конференцию, посвященную технологии финансовой криптографии, и после года (почти день вдень), целиком занятого продвижением идеи цифровых расчетов предъявительскими инструментами, на недавней конференции «Финансовая криптография» вАнгильеярешил, что предварительный этап закончен и что пора этим пяти годам завершиться тем событием, которым, рано или поздно, как я был уверен (хоть и не думал, что так рано), они и должны были завершиться. Вместе с теми, кто участвует в этих трех дискуссионных группах (и некоторых других), мы открыли в 1птегпе1 новый рынок, мы проделали массу технологических и бизнес-исследований, отраженных на конференциях «Финансовая криптография», и, наконец, настало время собирать под это деньги. Настало время создать небанковскую финансовую корпорацию для подписки на цифровые инструменты на предъявителя в /Щегпет. Достаточно забавно, но я назвал ее Корпорацией подписки на предъявительские 1Шегпе1-инструменты (1птегпе1 Веагег ЦпаетгШпд СогрогаГюп). В качестве первого продукта Корпорации я надеюсь осуществлять подписку на микроналичность, обращающуюся по протоколу Ривеста и Шамира, на сумму 30 млрд. долларов в год к концу пятого года работы корпорации». А ЧТО ЖЕ ШС1СА8Н? После более чем двухлет отсутствия новых разработок собственно код, которым располагает компания, не представляется особо ценным. Ключевой актив проходящей в настоящее время процедуру банкротства компании патенты, полученные Чомом нааппарат «подписи вслепую». Впрочем, если оценки Хеттинги верны, возможно, что судьба финансовой приватности в мире не висит на волоске этого пакета патентов. Кому он достанется, и пойдет ли новый владелец по пути разворачивания полной структуры эмиссии и обращения цифровых предъявительских инструментов пока открытый вопрос. Так же, как и вопрос о судьбе модели Хеттинги. Около трех лет назад, когда неудача уже стала очевидной, я задумался о том, что же было не так с бизнес-моделью О^СазЬ и в чем ошиблась компанияДэвида Чома примаркетинге своего продукта протокола цифровой наличности с подписью вслепую. В действителъностименя заставила задуматься и вывела на центральную проблему модель подписки, которую использовал первый ихлицен-зиат Маг)г Тюат Вап1г для своей версии есазЬ. ДЛЯ МЕНЯ становится все более очевидным то, что никто не задумывается об истории выпуска традиционных предъявительских инструментов и не анализирует слагаемые успеха этой модели. Бизнес-модель, о которой идет речь ниже, показывает, как внедрить институт подписки (ипаегтШпд) на цифровые предъявительские финансовые инструменты (ЦПФИ) в свете существующей долгой традиции,но с использованием новых финансово-криптографических технологий в контексте повсеместно распространенной геодезической1глобальной Сети. ЗАРОЖДЕНИЕ МОДЕЛИ ВСКОРЕ ПОСЛЕ ТОГО, как Магк Тшт Вап1< стал первым в мире эмитентом есазп в 1п1егпе1, возникла оживленная дискуссия среди приверженцев идеи подписи вслепую, связанная стем, что банк отказывался раскрыть информацию о том, чем обеспечены сертификаты электронной наличности. Я и сам, признаться, был этим разочарован... Но лишь до тех пор, пока не понял, что для беспокойства нет повода. Если подумать обо всем этом в терминах подписки на предъявительские ценные бумаги на первичном рынке, при выпуске сертификатов Магк Ги/а/л выступал сразу как в роли гаранта, так и в роли доверителя. Это означает, в смысле финансового риска, что неважно, сколько денегхранится на резервном счете электронной наличности, посколькуеесьбаданесетасе риски покаждому сертификату электронной наличности в Сети. Полное доверие и кредит, другими словами. От них не требовалось заявлять ничего, кроме как: «Если вы представите нам сертификаты, мы признаем их. Они полностью обеспечены кредитом, доверием к нам и всеми активами Магк Тш1п бал/с». Также какАтепсап Ехргезв «подписывает» клиентов на свои дорожные чеки, являясь в то же время и попечителем/хранителем денежных резервов, которые обеспечивают эти чеки, Магк Тшш был более