Турбулентность долгового рынка и инфляция

Крупные сдвиги на глобальных долговых рынках сеют хаос в инвестиционных портфелях. Для реальных экономик же это не обязательно плохие новости. Это особенно актуально в отношении недавней турбулентности, в результате которого доходность немецких десятилеток выросла выше 1%. Рост доходности, которая обратна ценам, согласуется с ростом инфляции.  

Таким образом, рост доходности облигаций может быть вполне положительным признаком, снижая опасения в том, что Европа движется в сторону опасной дефляционной спирали в стиле Японии, тогда как ФРС медленно подходит к первому повышению ставок. Там, где долговые рынки видят негатив, другие могут видеть позитив. Что важно: долговые рынки должны правильно понимать происходящее, ошибочные оценки могут вызвать более массивную, тяжелую волатильность, особенно с учетом того, что ФРС приближается к ужесточению политики.

Доходность облигаций еврозоны снижалась  в результате массивных закупок в рамках программы смягчения ЕЦБ, запущенной в начале марта. Решительный сдвиг в сторону от опасений в отношении глобальной дезинфляции или даже дефляции к рефляционным сценариям было бы хорошей новостью для реальной экономики, но не обязательно для долговых рынков. Более того, наиболее пристально отслеживаемый индикатор долгосрочных инфляционных ожиданий все еще выдает тревожные сигналы. На уровне 1.84% инфляция выросла с январских минимумов, тем не менее, она все еще ниже уровней конца прошлого года, когда ЕЦБ запустил QE. Индикаторы американской инфляции остаются достаточно приглушенными. 

What bond turbulence says about inflation, FT, Jun 11