Курс евро будет зависеть от США

Евро возвращается к норме. Валюта повернула от $1.21 к $1.05 в 2015, однако сейчас она на $1.116, что почти сходится с средними значениями с начала года. Понадобится новый катализатор, наиболее вероятно, что он будет со стороны США, чтобы направлять единую валюту с этого момента. 

Прошедшие несколько недель были весьма некомфортными для придерживающихся консенсуса, как и для тех, кто работает на рынке облигаций. Доходность немецких облигаций подскочила в последнее время, как и евро, оказавшийся на $1.14 на прошлой неделе, что стало максимальным уровнем с февраля перед запуском ЕЦБ программы количественного смягчения. Как и распродажа на долговом рынке, рост евро происходит за счет трудно оцениваемых фундаментальных и технических сил, которые оставляют инвесторов уязвимыми для будущих колебаний.

Что касается фундаментальных основ, снижение евро против доллара основывалось на экономической и монетарной разнонаправленности между США и еврозоной. Однако экономика еврозоны продемонстрировала значительно более хорошие показатели, нежели ожидалось, тогда как американский рост разочаровывал. Разрыв между доходностью немецких и американских двухлеток сокращалась с уровней начала марта, так как рынки пересмотрели в сторону снижения свои ожидания в отношении первого повышения процентных ставок ФРС. Тем временем, весьма сильная убежденность в том, что доллар будет расти против евро, привела к высокому объему спекулятивных ставок. Когда фундаментальные основы не смогли обеспечить ожидаемой динамики, евро не осталось ничего другого, кроме роста. Это часть широкой проблемы, связанной с тем, что политика ЦБ все еще в центре рыночного мышления. В результате, снижение евро в этом году происходило сильнее и быстрее ожиданий. Дальнейший рост евро может привлечь внимание ЕЦБ. На фоне росте доходности и цен на нефть, более сильный евро может свести на нет часть стимулирующей политики ЕЦБ. 

Look to the U.S. for Path of the Euro, WSJ, May 11