Фондовым инвесторам следует внимательно отнестись сигналам долговых и сырьевых рынков

Начинается сезон оценки событий текущего года и прогнозов на следующий. Большой неожиданностью стала степень расхождений между рекордными ценами на акции и падающими сырьевыми ценами, а также необычайно низкой доходностью по гособлигациям. Это исторически необычное расхождение больше не может объясняться крупными макро факторами, и тем сложнее будет объяснить дальнейшее расхождение, когда мы перешагнем в 2015 год. 

Если бы 2014 год закончился на прошедших выходных, инвесторы фондовых рынков США заработали бы 12% (если судить по S&P 500). Тем временем, инвесторы в сырье потеряли бы 9% (если судить по товарному индексу Thomson Reuters) в момент, когда доходность по тридцатилетним американским ценным бумагам упала на 100 пунктов до 2.89%.

Это исторически необычное сочетание стало особенно ярким после последней мини коррекции рынка. С середины октября акции выросли почти на 11%, тогда как сырье просело на 7% (усиленное резким снижением нефти на прошлой неделе),  доходность тридцатилетних облигаций снизилась незначительно. Влияние политики на стоимость активов может стать еще более неоднозначным в данный момент, так как теперь центральные банки больше не движутся в одном направлении. ЕЦБ, Банк Японии и Банк Китая усилили стимулы, тогда как ФРС движется в обратном направлении. В какой-то момент 2015 года рыночные корреляции, вероятно, вернутся к модели, основанной на экономических и политических фундаментальных составляющих. Тем не менее, все это пока открытый вопрос, так как подобные решения в значительной степени зависят от происходящего с ростом и эффективностью политики. Если в 2015 году не случится ощутимого усиления глобального роста и комплексных политических мер, инвесторы в акции пожалеют, что не уделяли больше внимания сигналам от своих коллег на долговых и сырьевых рынках. 

Equity investors should heed message from commodities and bonds, FT, Dec 1