EUR/USD: евро может сделать ход конем

Под занавес минувшей недели пара EUR/USD взлетела к вершине 10-й фигуры. Евро отметился лучшей с декабря дневной динамикой, несмотря на разочаровывающие данные по ВВП и инфляции еврозоны, что, на первый взгляд, выглядит нелогично. Однако если исходить из того, что ВВП – запаздывающий индикатор, а дивергенция в экономическом росте Соединенных Штатов и еврозоны будет сокращаться, то лучшего момента для покупки EUR/USD, пожалуй, не придумаешь.

В октябре–декабре 2019 года экономика валютного блока расширилась на 0,1% в квартальном выражении при прогнозе роста на 0,2%. При этом показатель за третий квартал был пересмотрен в сторону повышения (до +0,3%). В целом за прошлый год европейский ВВП увеличился на 1,2%, тогда как его американский аналог – на 2,3%.

Казалось бы, принцип фундаментального анализа «сильная экономика – сильная валюта» должен работать в пользу падения EUR/USD. В реальности же динамика ВВП объясняет, почему в 2018–2019 годах гринбек укреплялся по отношению к евро. Лишь в 2017 году еврозона по темпам экономического роста превзошла США.

Если бы инвестиционные решения принимались после выхода статистики, то на рынке не было бы проигравших. Однако в основе идеи о вложении средств в тот или иной актив лежит прогноз. Судя по всему, крупные игроки делают ставку на сокращение дивергенции в экономическом росте Соединенных Штатов и еврозоны. Американская экономика рискует серьезно замедлиться в первом квартале из-за проблем, связанных с Boeing, и снижения потребительской активности в стране. В 2019 году темпы роста расходов потребителей в США оказались самыми низкими с 2016 года. В прошлом году компания Boeing планировала продать около 600 самолетов на сумму $30 млрд, однако проблемы с 737 MAX привели к остановке производства и поставок воздушных судов, что может негативно сказаться и на национальном ВВП. По оценкам экспертов, опрошенных недавно The Wall Street Journal, американская экономика может потерять около 0,5% в январе–марте.

Если добавить к этому усиливающиеся международные риски, обусловленные в том числе коронавирусом, то увеличение шансов на ослабление кредитно-денежной политики со стороны Федрезерва выглядит вполне логичным. Срочный рынок закладывает в котировки более чем 60%-ную вероятность того, что регулятор уже в июне снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов. В то же время шансы расширения монетарного стимула со стороны ЕЦБ не так высоки. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн призвал увеличить долю цен на недвижимость в структуре CPI. Это уже сейчас повысило бы базовую инфляцию на 0,2–0,3% и поставило бы крест на разговорах о смягчении кредитно-денежной политики европейского ЦБ.

Специалисты Danske Bank прогнозируют, что пара EUR/USD будет торговаться на уровне 1,11 на горизонте одного-трех месяцев, а затем вырастет до 1,13 в шестимесячной перспективе и до 1,15 – через двенадцать месяцев.