Помирит ли золото быков и медведей?

Неспособность «быков» по золоту зацепиться за важный психологический уровень $1300 за унцию порождает множество мнений относительно дальнейших перспектив актива. «Медведи» говорят о спекулятивном характере ралли XAU/USD, обращая внимание на тот факт, что за последние пять недель хедж-фонды и другие инвесторы нарастили нетто-лонги по драгметаллу на Нью-Йоркской COMEX на рекордные 474 т (около $19,3 млрд), при этом запасы ETF за этот же период сократились на 35 т. Обычно оба индикатора идут в одном направлении, что подтверждает силу тренда.

ABN AMRO считает, что в ближайшее время цены начнут активно снижаться в направлении нижней границы диапазона $1200-1300 за унцию благодаря трем драйверам: во-первых, сильная макроэкономическая статистика по США окажет поддержку доллару; во-вторых, будет расти вероятность повышения ФРС ставки по федеральным фондам в 2017; и, наконец, риски войны Штатов с Северной Кореей окончательно рассеются.

BofA Merrill Lynch, напротив, считает, что золото сможет подняться к отметке $1400 за унцию из-за неспособности Дональда Трампа и его команды реализовать пакет экономических реформ, растущих рисков коррекции американских фондовых индексов и низких процентных ставок по долгосрочным облигациям США. Корреляция последних с драгметаллом вдохновляет «быков» по XAU/USD на подвиги.

Динамика доходности казначейских облигаций США и цен на золото

Источник: Bloomberg.

BofA Merrill Lynch также указывает на укрепление единой европейской валюты на фоне восстановления экономики еврозоны, что оказывает давление на индекс USD.

Таким образом, аргументы оппонентов понятны, и дальнейшая динамика XAU/USD будет зависеть от того, какой именно сценарий развития событий воплотится в жизнь. Хедж-фонды, нарастившие нетто-лонги по драгметаллу до максимальных отметок с октября, верят в его «бычьи» перспективы, инвесторы в ETF предпочитают осторожный подход.

На мой взгляд, глубокая коррекция по S&P 500 выглядит маловероятной. Мировая экономика, согласно прогнозам экспертов Bloomberg, разгонится с 3,1% до 3,4% в 2017, что позволит компаниям генерировать прибыли не только за счет слабого доллара, но и за счет сильного внутреннего и внешнего спроса. Тем более что центробанки не собираются лишать рынок дешевой ликвидности. ЕЦБ, наверняка, продлит программу количественного смягчения в 2018, Банк Японии продолжит скупать активы, а ФРС будет сворачивать баланс крайне медленно.

Геополитика, как правило, не является долгоиграющим фактором, если, конечно, дело не заканчивается военными действиями. Мало кто верит в технический дефолт США, а президентской команде пора бы уже отметиться хоть какими-то успехами в деле реализации предвыборных обещаний. Все это наталкивает на мысль, что потенциал ралли XAU/USD выглядит ограниченным.

Технически падение котировок ниже поддержки на $1280 за унцию позволит говорить о реализации дочерней и материнской модели «Три движения». Их комбинация является серьезным аргументом в пользу коррекции к текущему восходящему тренду.

Золото, дневной график