Успеть за 90 дней

Финансовый мир с едва скрываемым напряжением ожидал результатов встречи президента США и председателя КНР, поскольку ранее Трамп неоднократно заявлял о намерении проявить жесткость в отношениях с основным торговым партнером.

Итоги встречи оказались для игроков неясными, обе стороны выразили удовлетворение проведенными переговорами и уклонились от озвучивания какой-либо конкретики. Вероятнее всего, активная фаза противостояния переносится на более поздний срок, что дает рынкам возможность перевести дух.

Неделю назад Трамп подписал указ, предписывающий министерствам и ведомствам в 90-дневный срок определить основные причины торгового дефицита страны. Неофициально суть указа передается иначе – провести расследование злоупотреблений в сфере торговли с другими странами, которые вносят свой вклад в торговый дефицит США. В этом списке безусловным лидером является Китай, по итогам 2016 финансового года дефицит США в торговле с ним составил 347 млрд долл. Примерно столько же в сумме дают другие крупнейшие торговые партнеры США – Мексика, Япония, Германия, Франция, Италия. Очевидно, что речь идет о том, чтобы выработать меры воздействия на торговых партнеров, которые с высокой долей вероятности будут иметь характер торговых войн.

На текущий момент ситуация следующая. Согласно расчетной модели Danske Bank, фаза ускорения в экономике США закончилась. Последние данные, такие как индексы PMI от ISM и Markit, продажи автомобилей и личные расходы не оправдывают ожиданий, и в ближайшие 2 месяца вероятно снижение активности.

В этот прогноз хорошо вписывается и пятничный отчет по занятости. Согласно отчета Бюро трудовой статистики, в марте создано всего 98 тыс. рабочих мест, что почти вдвое меньше прогноза и является минимальным значением с мая 2016 года, к тому же на 38 тыс. мест в сторону понижения были пересмотрены данные за два предыдущих месяца. Темпы роста средней заработной платы составили всего 0.2%, что ниже февральских 0.3%, продолжительность рабочей недели не изменилась.

Рынок, тем не менее, не оценивает отчет негативно, поскольку уровень безработицы снизился до минимума за 10 лет, а небольшое количество новых рабочих мест объясняется сезонным фактором, и такое объяснение, как правило, удовлетворяет большинство игроков.

Таким образом, ряд параметров указывает на то, что администрация Трампа берет паузу. 90 дней на выработку плана действий по торговой политике, примерно столько же – на подготовку налоговой реформы. Эти действия будут происходить на фоне замедления активности в экономике, что несколько сгладит бычьи настроения.

В то же время становится ясно, что речь идет всего лишь о паузе, а не о долгосрочной тенденции, доллар получит дополнительные аргументы к тому, чтобы возобновить фазу роста. Активное муссирование темы снижения баланса ФРС является глубоко бычьим драйвером для доллара, равно как и подготовка планов торговой войны и налоговой реформы.

Неделя начнется для доллара довольно спокойно, публикаций важных макроэкономических данных будет немного. В среду Министерство труда опубликует динамику цен на импорт и экспорт, также выйдет отчет по состоянию бюджета в марте. В четверг Мичиганский университет опубликует предварительные данные по потребительскому доверию в апреле, несмотря на некоторое замедление, этот показатель продолжает находиться на довольно высоких уровнях. Также следует обратить внимание на выступления ряда членов FOMC, включая председателя Йеллен, которое состоится в понедельник, 10 апреля. Основное внимание рынка теперь направлено не на тему роста ставок, а на намерение ФРС начать фазу количественного ужесточения, поскольку этот процесс способен заметно повысить спрос на доллар.

Доллар, вероятнее всего, начнет постепенно возвращать себе инициативу. Наиболее пострадавшими рискуют стать товарные валюты, в частности австралийский доллар и валюты развивающихся стран.