Золото полно противоречий

По итогам января золото продемонстрировало лучшую динамику с июня, когда умами инвесторов владел Brexit, зализав часть потерь, понесенных в четвертом квартале. Он стал для драгметалла худшим за последние три года. Еще до победы Дональда Трампа на президентских выборах в США аналитики дружно прогнозировали взлет XAU/USD на фоне неопределенности, связанной с политикой республиканца, спустя несколько недель эти прогнозы стали воплощаться в жизнь, хотя после голосования золото заставило изменить мнение. Вера в ускорение американских ВВП и инфляции и связанное с ними ужесточение денежно-кредитной политики ФРС опустили цены к области 10-месячного дна.

Динамика золота

Источник: Bloomberg.

Когда аналитики меняют свои взгляды дважды в течение 2-3 месяцев, это вызывает, по меньшей мере, подозрение и заставляет трижды подумать, прежде чем увеличивать долю актива в инвестиционных портфелях. С одной стороны, для этого сейчас идеальное время: Дональд Трамп и представители его команды обвиняют Японию, Китай и Германию в конкурентной девальвации собственных валют, давая понять, что политика сильного доллара ушла в прошлое. Индекс USD и XAU/USD имеют обратную корреляцию из-за того, что укрепление «американца» ведет к удорожанию импорта в странах-крупнейших потребителях металла. В связи с этим падение индекса USD на 2,7% с начала года стало одним из факторов хорошего старта золота (+5,5%).

С другой стороны, сильная макроэкономическая статистика по Штатам и рост вероятности монетарной рестрикции ФРС не позволяют «быкам» по драгметаллу чувствовать себя вольготно. Срочный рынок закладывает в котировки долларовых пар лишь два повышения ставки по федеральным фондам в 2017, однако если Центробанк сделает это трижды, то ситуация коренным образом изменится.

Эти факторы обусловили наличие полярных прогнозов в опросе 23 экспертов, проведенных Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов. Главный «медведь» по XAU/USD в лице Natixis ожидает увидеть среднюю цену на золото в текущем году на уровне $1110 за унцию, обосновывая свой прогноз негативным влиянием высоких реальных процентных ставок долгового рынка США на анализируемый актив. Главный «бык» в лице UBS, напротив, делает акцент на сомнительность процесса ускорения американской экономики под воздействием бюджетного стимула от Дональда Трампа. По мнению аналитиков компании, индекс USD достиг своего пика, а средняя цена золота в текущем году составит $1350 за унцию. Следует отметить, что медианная оценка экспертов LBMA равна $1244, что несколько ниже, чем фактический показатель по итогам 2016 ($1251).

В краткосрочной перспективе в центре внимания инвесторов будут находиться результаты февральского заседания FOMC. Стоит Комитету один раз сослаться на сильный доллар, как инвесторы решат, что ФРС и Белый дом сидят в одной лодке, что усилит коррекцию индекса USD и откроет XAU/USD путь на север в направлении $1242 и $1252 за унцию.

Золото, дневной график