Доллар получает мощную поддержку

Итак, ключевое заседание FOMC состоялось. Его итоги не стали неожиданностью для игроков, однако нет никакого сомнения, что именно в среду заложен еще один мощный импульс для укрепления доллара.

Речь, в первую очередь, идет об изменении позиции ФРС относительно темпов повышения процентной ставки в ближайшие три года. Прогнозы в целом изменены незначительно, разве что несколько улучшен прогноз по уровню безработицы и на десятую процента повышен прогноз по темпам роста ВВП в 2017 году, а вот по ставке – тут, безусловно, все гораздо интереснее.

Итак, ФРС прогнозирует, что в 2017 году срединный уровень для ключевой ставки составит 1.4%. Это выше, чем прогнозировавшиеся 1.1% на сентябрьском заседании, и указывает на то, что всего в будущем году нужно ждать трехкратного повышения.

Речь Джанет Йеллен на пресс-конференции была в меру агрессивной – экономика, по её словам, показала «удивительную устойчивость», условия на рынке труда «несколько улучшатся в будущем», а решение повысить ставки отражает уверенность в экономическом прогрессе.

Позиция ФРС в целом согласуется с ожиданиями. К примеру, в недавнем обозрении по перспективам развития мировой экономики National Australia Bank (NAB) выразил мнение, что рост мировой экономики будет опираться в 2017 году на США, Китай и Индию, эти три страны дадут почти две трети от глобального расширения ВВП, причем по всем остальным экономикам наблюдается падение темпов роста. Относительно Китая или Индии оценка выглядит сбалансированной, учитывая то, какими темпами растут эти рынки, но откуда такая уверенность относительно США?

Итак, доллар вновь начинает свой рост. Этот исход выглядит неизбежным, учитывая противоположную направленность монетарных политик ФРС, с одной стороны, и остальных крупных центробанков – с другой. Спред доходностей будет способствовать росту спроса на американские активы, что неизбежно вызовет и спрос на доллар.

Однако на повестке дня теперь другой актуальный вопрос – кто будет финансировать американскую «перестройку»?

Как сообщает Министерство финансов США в опубликованном во вторник отчете, дефицит бюджета в ноябре 2016 года достиг 136.651 млрд долл., увеличившись более чем вдвое относительно ноября 2015 года. Доходы сократились на 2.5%, расходы же выросли на 24.9%, в основном за счет программы Medicare. Бюджетное управление Конгресса США прогнозировало рост дефицита бюджета в 2017 финансовом году до 594 млрд. Это много, но нужно учесть, что прогноз этот был составлен в августе и уточнен в октябре, исходя из тех данных, которыми располагал Комитет на тот момент.

Процентные платежи правительства по долгу, по расчетам Конгресса, за ближайшие 10 лет должны были вырасти как минимум в 3 раза в номинальном выражении и в 2 раза относительно ВВП. Если же темпы роста процентной ставки будут более высокими, а именно такой вывод следует из обновленных прогнозов ФРС, то и расходная часть бюджета будет расти быстрее, следовательно, вырастет скорость новых заимствований.

Немаловажно, что среднегодовые темпы роста ВВП при этом должны составить 4% в номинальном выражении. Способна ли экономика США к такому рывку? Ведь если ВВП будет расти с меньшей, чем запланировано, скоростью, то нагрузка на бюджет будет расти еще быстрее.

Таким образом, выводы по заседанию FOMC довольно противоречивые. Правительству Трампа потребуется привлечь колоссальные средства, которыми на данный момент не располагают. Скорость роста долга федерального правительства вырастет, как и стоимость его обслуживания. Это означает, что Трампу необходимо приступать к реформам немедленно, поскольку время играет против него.

Рынок будет делать вывод относительно успешного решения этой задачи. Если общий энтузиазм будет поддержан, то доллар получит мощный импульс к росту. Если же у рынка появятся сомнения, то доллар может уйти в коррекцию до появления новых данных.