Золото теряет поклонников

«Быки» по XAU/USD всеми силами пытаются зацепиться за поддержку в области $1210-1250 за унцию, пользуясь привалом американского доллара. Инвесторы переоценили последствия президентских выборов в Штатах, а Дональд Трамп из самого непредсказуемого главы государства за последние несколько поколений превратился в человека, который за счет расходов на инфраструктуру и налоговой реформы способен ускорить экономику США. Подобное мировоззрение способствует росту реальной доходности казначейских облигаций США, ралли фондовых индексов и укреплению американского доллара. Драгметалл, который в подобной среде не может конкурировать с инструментами финансовых рынков, напротив, находится под давлением.

Динамика золота и индекса USD

Источник: Trading Economics.

Изменили свои предпочтения и владельцы продуктов ETF. Запасы специализированных биржевых фондов отметились снижением на протяжении 8 дней подряд, что является самой продолжительной серией почти за год. Их совокупная величина упала до 1923,1 т., до минимальной отметки с июня. На фоне ралли доходности американских бондов стоимость хранения увеличивается, что приводит к оттоку капитала из ETF.

На рынке господствует мнение, что будущая динамика золота напрямую связана с действиями ФРС: если Центробанк сохранит приверженность постепенному ужесточению денежно-кредитной политики, то драгметалл извлечет из этого пользу, напротив, стремление Федерального резерва действовать на опережение и повышать ставки до того момента, как инфляция достигнет 2%, сделает позиции «быков» по XAU/USD безнадежными.

Вместе с тем далеко не все поклонники золота готовы отказаться от своих прежних идей. Так, TD Securities считает, что падение цен ниже $1200 за унцию предоставит прекрасную возможность для формирования лонгов. Компания обращает внимание на повышенный азиатский спрос, о котором свидетельствует рост премий в Шанхае по отношению к Лондону до $15. Commerzbank отмечает активность Банка России, скупившего в октябре 40 т., что является самым серьезным месячным приобретением анализируемого актива в текущем тысячелетии. Вместе с тем основной причиной могла стать ревальвация рубля, ведь в отличие от Центробанка РФ Народный банк Китая на фоне девальвации юаня, напротив, купил лишь около 4 т., что является самым низким показателем с момента начала публикации отчетности в июне 2015 года.

На мой взгляд, золото не в состоянии справиться с ростом номинальной доходности 10-летних казначейских бондов США до 2,3% и реальных ставок с 0,1% до выборов до 0,41% к текущему моменту. Доходность растет синхронно с шансами на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в 2016 году, которые в моменте на торгах 22 ноября подскочили до 100%. Инвесторы уверены в изменении мировоззрения ФРС, готовой агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. В таких условиях обновление ноябрьского минимума чревато продолжением пике в направлении $1175-1185 за унцию.

Золото, дневной график