Золото ждет конкретики от Йеллен

Золото в отсутствии новых драйверов продолжает скучать, сузив в последние пару недель диапазон консолидации до $1330-1360 за унцию. Инвесторы не спешат лезть на рожон и формировать позиции в преддверии выступления Джанет Йеллен. «Ястребиная» риторика главы ФРС способна укрепить американский доллар и повысить доходность казначейских облигаций США, что, учитывая тесную корреляцию XAU/USD c данными активами, негативно отразится на драгметалле. Повышение вероятности ужесточения денежно-кредитной политики Федерального резерва в сентябре с 12% до 21% свидетельствует о том, что Йеллен, скорее всего, поддержит точку зрения других полпредов FOMC, ратующих за повышение ставки по федеральным фондам.

Динамика доходности 10-летних казначейских бондов США и цен на золото

Источник: Trading Economics.

С другой стороны, «ястребиные» нотки в спиче главы ФРС приведут к коррекции по S&P 500, что будет расценено как сигнал об ухудшении глобального аппетита к риску, и вкупе с весьма вероятным накануне президентских выборов в Штатах ростом волатильности окажет поддержку «быкам» по XAU/USD. По мнению TD Securities, даже намеки Йеллен на монетарную рестрикцию не уведут котировки фьючерсов на золото глубоко ниже отметки $1330 за унцию, ведь наряду с вышеприведенными факторами существуют такие «бычьи» драйверы, как 13 трлн облигаций с доходностью ниже нулевого уровня, подрыв доверия к деятельности Центробанков, риски лопнувшего пузыря на рынках акций и другие.

Конъюнктура рынка физического металла носит смешанный характер. Почти 27% ралли золота с начала года привело к тому, что впервые с 2009 начала расти рециркуляция (+10% г/г). Потребители сдают лом дилерам, воодушевленные не только ростом котировок XAU/USD, но и девальвацией собственных валют. Увеличение предложения – «медвежий» фактор для драгметалла, тем не менее, пока спрос не будет находиться в угнетенном состоянии, цены вряд ли пойдут вниз. Сейчас этого не происходит: запасы ETF стабильны и находятся на уровне 2031 т, июльский экспорт Швейцарии увеличился до 192 т – максимальной отметки с декабря. Большая часть (37%) по-прежнему идет в Британию, однако тот факт, что рост поставок в Китай практически в два раза перекрыл прошлогодний показатель, свидетельствует о сильном спросе со стороны азиатских счетов.

На мой взгляд, Джанет Йеллен, прекрасно осознавая, какое влияние ее речь произведет на финансовые рынки, включая рынок акций США, отдаст предпочтение умеренному оптимизму относительно перспектив американской экономики, однако не сделает явных намеков на повышение ставки по федеральным фондам в сентябре. При таком раскладе доллар вряд ли взлетит до небес, а золото рухнет как подкошенное. Коррекцию XAU/USD по-прежнему следует использовать для покупок.

Технически, до тех пор пока драгметалл не выйдет за пределы консолидации $1310-1365 за унцию, в рамках модели «Всплеск и полка» на базе 1-2-3, говорить о развитии отката или о восстановлении «бычьего» тренда преждевременно.

Золото, дневной график