USD/RUR: Рубль пока продолжает укрепляться

Весь минувший июнь рубль продолжал укрепляться, и доллар подешевел с 66,50 почти до 63,80. Рубль укреплялся, несмотря на относительную стабильность нефтяных котировок, а также на воне прочих внешних факторов. Так, в начале июня за баррель марки Brent давали 49,73 доллара, а в конце месяца 49,78 доллара. По сути дела рубль мог бы укрепиться еще больше, но итоги референдума в Великобритании вернули котировки пары доллар/рубль к тем значениям, которые были в начале месяца. Как только начали поступать первые результаты голосования, доллар стал стремительно дорожать по отношению ко всем валютам. Однако все это происходило в пятницу, и было больше похоже на панику и шок, так как рынок был уверен в победе противников Brexit'a. На выходных началось переосмысление итогов голосования, и с понедельника рынок начал постепенно восстанавливаться. Но если евро и фунт лишь символически отскочили от минимальных значений, то рубль полностью восстановил свои позиции. Также укреплению рубля не помешало и долгожданное снижение ключевой ставки Банка России с 11,0% до 10,5%.

Сильному укреплению рубля в большей степени способствовали фундаментальные факторы. Так, итоговые данные по ВВП за первый квартал показали, что темпы спада экономики замедлились с 3,8% до 1,2%. Хотя изначально прогнозировали, что темпы спада замедлятся только до 2,1%. Это послужило поводом для очередных пересмотров прогнозов на текущий год, и все больше слышны разговоры о том, что по итогам года Россия продемонстрирует рост экономики. Безработица сократилась с 5,9% до 5,6%, что также оказалось намного лучше прогнозов 5,8%. Сокращение безработицы внушает оптимизм в скорое начало восстановления розничных продаж, которые долгие годы выступали локомотивом российской экономики и являются крупнейшим сегментом в структуре ВВП. Инфляция уже третий месяц подряд остается на уровне в 7,3%, что крайне близко к целевому уровню в 7,0%, установленному Банком России на текущий год. При этом инфляция могла бы быть и ниже, если бы не цены производителей, темпы роста которых ускорились с 0,9% до 3,2%. Также стоит отметить темпы роста продовольственной инфляции, которая ускорилась с 4,9% до 5,3%. Промышленное производство второй месяц подряд демонстрирует рост в годовом выражении, ускорившись с 0,5% до 0,7%. Отдельно стоит обратить внимание на обрабатывающую промышленность, которая впервые с декабря 2014 года продемонстрировала рост на 0,3% в годовом выражении. Однако рост промышленности пока не носит устойчивого характера, и риски возобновления спада до сих пор еще высоки. Единственным негативом можно считать углубление спада розничных продаж с 4,8% до 6,1%. Но сильное сокращение безработицы позволяет рассчитывать на постепенное восстановление розничных продаж, которые уже потянут за собой всю экономику.

На данный момент прогнозируется незначительный рост безработицы, с 5,6% до 5,7%, что, конечно, не очень приятно, но вполне естественно после стремительного ее сокращения. Инфляция же четвертый месяц подряд может остаться на уровне в 7,3%, что крайне благотворно скажется на потребительском доверии и активности. Также ожидается замедление темпов роста цен производителей с 3,2% до 2,9%. На фоне стабильности инфляции прогнозируется ускорение темпов роста промышленного производства с 0,7% до 1,5%. Возможно, самым главным является ожидание замедления спада розничных продаж с 6,1% до 5,7%. Однако именно розничные продажи демонстрируют наихудшую динамику, и пока не видно признаков восстановления. Тем не менее сокращение безработицы и стабилизация инфляции рано или поздно должны конвертироваться в рост розничных продаж.

Учитывая в целом неплохие ожидания и пересмотр многих прогнозов в лучшую сторону, можно ожидать дальнейшего укрепления рубля. Однако потенциал его укрепления невелик, так как Банк России заявил, что при цене в 60 рублей за доллар выйдет на рынок с интервенциями. Таким образом, ориентир обозначен самим регулятором, и если цена уйдет ниже отметки в 63,50 рубля за доллар, то стоит ожидать движения именно к 60 рублям.