Brexit поставил евро на колени

Евро рухнул по отношению к доллару США до минимальной отметки с начала марта, после того как в прессу стала поступать информация о подсчетах голосов участников референдума о членстве Британии с ЕС. В итоге победу с результатом 51,9% против 48,1% праздновали сторонники Brexit, что стало настоящим шоком для европейских валют. Согласно оценкам HSBC, британский ВВП замедлится до 1,5% в 2016 году и до 0,7% в 2017 году, Банк Англии будет вынужден смягчать монетарную политику, а вопрос о независимости Шотландии вновь встанет на повестке дня. В результате воздействия экономических и политических факторов котировки GBP/USD опустятся к 1,2, а удорожание импорта приведет к резкому скачку инфляции.

Чуть менее мрачной рисуется картина будущего еврозоны. Девальвация стерлинга приведет к ухудшению ее торгового баланса, замедлению ВВП и политической неопределенности. Британия способна стать первой ласточкой, за которой могут последовать Испания, Франция и другие государства валютного блока, что подорвет уверенность в будущем евро. Тем не менее, все это будет происходить не сразу, и в краткосрочном периоде региональная денежная единица может показать зубы.

Во-первых, Brexit, по словам Джанет Йеллен, окажет негативные последствия на финансовые условия и перспективы экономики США. Действительно, индекс USD подпрыгнул почти на 3% на фоне нежелания британцев идти по одной дороге с ЕС. Ревальвация «американца» негативно отражается на экспорте, инфляции и корпоративных прибылях, увеличивая вероятность рецессии и сокращая шансы на продолжение цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС, что лишает «медведей» по EUR/USD важного козыря.

Во-вторых, выход Британии из ЕС – длительный процесс, протекание которого повысит неопределенность и волатильность. Это благоприятный фактор для валют фондирования в лице евро и иены. Carry трейдеры будут к ним возвращаться, что окажет поддержку «быкам» по EUR/USD.

В-третьих, угроза Brexit создала серьезный дисбаланс на рынке долговых обязательств. Желание инвесторов перестраховаться приводило к масштабным покупкам казначейских бондов США, в результате чего падала их доходность. С точки зрения дифференциала процентных ставок евро выглядит недооцененным.

Динамика EUR/USD и дифференциала доходности американских и немецких облигаций

Источник: Reuters.

Таким образом, в краткосрочной перспективе EUR/USD, вероятнее всего, сменит диапазон консолидации с обозначенного ранее 1,1-1,14 до 1,09-1,12. Если майские проблемы с занятостью в Штатах не являются рыночным шумом, то евро может подняться еще выше. Напротив, реализация сценария с ускорением экономики США во втором квартале на фоне рецидива с политической нестабильностью в еврозоне подтолкнет котировки к 1,075.

Технически прорыв нижней границы восходящего канала подтверждает вышесказанную мысль: EUR/USD найдет пристанище в диапазоне 1,094 (38,6% по Фибоначчи от последней «бычьей» волны) до 1,12 (61,8% и бывшая диагональная поддержка).

EUR/USD, дневной график