USD/RUR: Все указывает на продолжение ослабления

За минувший месяц доллар укрепился почти на два рубля, чему было немало объективных причин. По итогам первого квартала темпы спада ВВП замедлились с 3,8% до 1,2%, таким образом, рецессия продолжается уже пять кварталов подряд. Справедливости ради нужно отметить, что прогнозировали спад на 2,1%, так что экономика демонстрирует несколько лучшую динамику. Однако, это все равно спад, так что неудивительно, что рубль немного слабеет. Если же смотреть поквартально, то первый квартал текущего года, по сравнению с четвертым кварталом прошлого года, показал спад ВВП на 0,6%, что объясняется длинными праздниками в январе. Уровень безработицы неожиданно сократился с 6,0% до 5,9%. Темпы роста потребительских цен остались на прежнем уровне, 7,3%, при прогнозе в 7,4%. Цены производителей продемонстрировали рост 0,9%, после 0,8% по итогам прошлого месяца. Таким образом удалось избежать скатывания цен производителей, так как прогнозировали замедления роста до 0,4%, что могло поставить под угрозу перспективы восстановления промышленности. Правда, продовольственная инфляция несколько ускорилась, с 4,7% до 4,9%. Спад промышленного производства на 0,5% сменился ростом на 0,5%, и, таким образом, второй раз с начала года промышленность демонстрирует положительную динамику, что внушает оптимизм. А ведь прогнозировали нулевой рост. Однако обрабатывающая промышленность до сих пор в минусе, и ее спад только усилился с 1,0% до 2,8%. Да и темпы роста сырьевого сектора замедлились с 4,2% до 1,7%. Самое главное, что темпы спада розничных продаж остаются очень высокими, хотя и замедлились с 5,8% до 4,8%. Таким образом, видно, что положительные сдвиги если и есть, их явно мало для того, чтобы делать уверенные выводы о начале восстановления экономики. Пока промышленность и розница не начнут демонстрировать уверенный рост, поводов для роста рубля особо и нет. Еще одним фактором, давящим на рубль, является неизбежность снижения ключевой ставки Банка России, причем не имеет значения, когда это произойдет.

На данный момент прогнозируется, что безработица продолжит постепенно сокращаться и в этом месяце снизится с 5,9% до 5,8%, что, несмотря на продолжающийся спад реальных доходов населения, будет позитивно влиять на розничные продажи. Инфляция также продолжит замедляться, и темпы роста потребительских цен замедлятся с 7,3% до 7,2%, что скорее будет негативно влиять на рубль, так как повышает вероятность скорого снижения ключевой ставки. Темпы роста промышленного производства должны ускориться с 0,5% до 0,8%, но пока не будет виден устойчивый рост обрабатывающей промышленности, говорить о положительных сдвигах рано. Учитывая, что потребительский сегмент является крупнейшей частью российской экономики, главным индикатором состояния экономики являются как раз розничные продажи, роста которых пока не видно. Ожидается лишь замедление темпов спада с 4,8% до 3,5%. В первой половине месяца состоится заседание правления Банка России по кредитно-денежной политике, по итогам которого ожидается снижение ключевой ставки до 10,5%, так как инфляция стабилизировалась на обозначенных регулятором уровнях.

Таким образом, ожидания по действиям регулятора и макроэкономическая динамика указывают на дальнейшее ослабление рубля, и к концу месяца за доллар могут давать уже 68 рублей.