Доллар следует намеченным курсом

По итогам мая доллар США продемонстрировал лучшую динамику с сентября 2014 на фоне роста вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Вашингтон делает ставку на ускорение роста экономики и инфляции во втором квартале, а также на сильный рынок труда, так что пересмотр ВВП за январь - март в сторону повышения и лучшая динамика апрельских личных потребительских расходов за последние более чем шесть лет добавляют вистов в пользу скорого продолжения цикла нормализации монетарной политики. PCE постепенно приближается к таргету в 2%, и если релиз данных по американкой занятости, намеченный на 3 июня, подтвердит силу рынка труда, то ФРС будет сложно найти объяснение собственной пассивности в июне.

По мнению Джанет Йеллен, если ранее сильный доллар и пике цен на нефть сдерживали инфляцию, то сейчас ситуация изменилась. «Американец» на старте 2016 чувствовал себя неважно, нефть прибавила около 85-90% от уровней февральского дна. В такой ситуации риски ускорения CPI и PCE теоретически должны были серьезно возрасти. На самом деле динамика ожидаемой инфляции, исчисляемой в виде разницы между пятилетними казначейскими бондами и облигациями, защищенными от инфляции (TIPS), свидетельствует об обратном. Вполне возможно, что в июне ФРС начнет колебаться между состоянием собственной экономики и конъюнктурой финансовых рынков, что несколько притормозит поступательное движение вперед доллара США.

Динамика инфляционных ожиданий в США

Источник: Wall Street Journal.

Поддержку евро оказывает низкая вероятность корректировок денежно-кредитной политики ЕЦБ на июньском заседании. Скорее всего Центробанк предпочтет посидеть и посмотреть, прежде чем продолжать цикл монетарной экспансии. А предпосылок для этого предостаточно: еврозона продолжает жить в дефляции (по итогам мая CPI упал на 0,1%), базовая инфляция остается вялой (+0,8%), и, наконец, заработная плата по итогам первого квартала выросла лишь на 1,4%, что является худшей динамикой индикатора с момента создания валютного блока.

Динамика европейской инфляции

Источник: Bloomberg.

Инвесторы будут внимательно следить за корректировкой прогнозов ЕЦБ по инфляции (в настоящее время Центробанк ожидает роста индикатора на 0,1% в 2016, на 1,3% в 2017 и на 1,6% в 2018), а также за публикацией отчета по рынку труда США за май. Ухудшение настроения Европейского регулятора вкупе с сильными non-farm payrolls и, главное, средней заработной платой создадут предпосылки для продолжения пике EUR/USD в направлении ранее обозначенного таргета на 1,098.

Технически пара притормозила вблизи нижней границы восходящего канала, которая соответствует коррекции в 50% от сентябрьско-декабрьской нисходящей волны. Здесь же расположен таргет на 127,2% по паттерну Краба, обозначенному красным цветом. Прорыв важной области вниз создаст предпосылки для продолжения южного похода в направлении целевого ориентира по модели «Акула» (1,098), отбой от нижней границы канала, напротив, позволит говорить о коррекции.

EUR/USD, дневной график