Риски пока сохраняются

За январь месяц официальный курс доллара вырос на 2,2896 рубля.

Тем не менее, в течение месяца был установлен очередной рекорд курса доллара, когда он поднимался до 83,5913 рубля за доллар. Главной причиной резких колебаний стоимости национальной валюты была нефть. Как только МАГАТЭ подтвердило исполнение Ираном взятых на себя обязательств, после чего с Исламской Республики были сняты часть санкций, в частности эмбарго на продажу нефти, мировые рынки перешли в режим паники. Дневные движения нефтяных котировок порой достигали 10%, и рынок никак не мог найти равновесия. Всего через четыре дня после снятия санкций, 20 января, нефть опустилась до 28,21 доллара за баррель. Тем не менее, постепенно панические настроения стали сходить на нет, и в дальнейшем они будут оказывать все меньшее влияние. Причина чисто техническая, так как Иран может предложить рынку только 0,5 млн баррелей в сутки, и чтобы расширить свои экспортные возможности, необходимы масштабные инвестиции в инфраструктуру, которые дадут свои плоды лишь через несколько лет. Так что ожидать чрезмерного роста предложения на рынке пока не приходится. Более того, западные компании пока не спешат объявлять о своих планах, так как с Ирана не сняты те санкции, которые может снять только Конгресс США. А конгрессмены не спешат отказываться от своих рычагов давления. Еще одной причиной осторожности крупных инвесторов являются предстоящие президентские выборы в США, так как неизвестна позиция будущего главы Белого Дома относительно Исламской Республики. Так что первоначальная истерика не имела под собой никаких фундаментальных причин, а была банальной паникой.

Пока все с интересом и страхом наблюдали за развитием событий на нефтяном рынке, практически незаметно прошли макроэкономические данные, которые оказались довольно интересными. Безработица смогла остаться на прежнем уровне в 5,8%, хотя прогнозировали ее роста до 5,9%, что повышает вероятность быстрого восстановления розничных продаж и экономического роста. Темпы роста потребительских цен замедлились с 15,0% до 12,9%, что оказалось несколько лучше ожиданий в 13,0%. Справедливости ради нужно заметить, что инфляция замедляется медленнее, нежели прогнозировал Банк России. Вместе с тем темпы роста цен производителей замедлились с 13,9% до 10,7%, и это при прогнозе в 13,6%, так что налицо все признаки уверенной стабилизации цен, что является еще одним подспорьем для восстановления потребительской активности. Темпы спада промышленного производства ускорились, с 3,5% до 4,5%, но прогнозировали спад до 4,8%, и это только годовые данные, тогда как в месячном исчислении промышленность выросла на 7,0%. Примерно такая же ситуация и с розничными продажами, темпы спада которых ускорились с 13,1% до 15,3%, но это годовые темпы, тогда как за месяц продажи выросли на 20,1%. Как итог, темпы спада ВВП практически полностью совпали с большинством прогнозов и составили 3,8%, но уже последние месяцы наблюдается уверенное восстановление экономики. Тем не менее, высокая волатильность рубля вынудила Банк России сохранять осторожность и регулятор оставил ключевую ставку на прежнем уровне. Более того, в пресс-релизе по итогам заседания по кредитно-денежной политике сделана оговорка о возможности повышения ключевой ставки в случае роста инфляционных ожиданий. Иными словами, Банк России предупредил всех участников торгов, что в случае сохраняющейся нестабильности на валютном рынке регулятор прибегнет к ужесточения монетарной политики. Показательным моментом жесткости регулятора стало обращение крупнейших банков с просьбой сохранить фиксацию курса валюты для расчета банковских нормативов, как это было в течение прошлого года, так как иначе банки могут столкнуться с недостаточностью капитала. Банк России отказал в этой просьбе, заявив, что если банки будут играть на укрепление рубля, то и проблем с достаточностью капитала у них не будет.

В течение февраля нефть еще будет основным фактором, влияющим на рубль, в случае ее сильных колебаний. Однако макроэкономическая статистика будет привлекать все большее внимание. Так, безработица может вырасти до 6,0%, что безусловно является исключительно негативным фактором. А вот темпы роста инфляции должны и дальше замедляться, и по итогам месяца темпы роста цен могут сократиться до 9,9%, хотя есть риск ускорения темпов роста цен производителей до 13,3%. Темпы спада промышленного производства должны остаться на прежнем уровне в 4,5%, что также является негативным фактором. Более того, если эти прогнозы оправдаются, это станет подтверждением того, что Банк России слишком затянул со снижением ключевой ставки. А вот розничные продажи могут порадовать, так как ожидается замедление их спада до 13,1%, что может дать дополнительные перспективы для более динамичного восстановления промышленности.

Тем не менее неопределенность и риски все еще высоки, хотя уже не так, как несколько месяцев назад, так что общее движение на вялое ослабление рубля сохранится в течение всего месяца. Правда, возможны локальные всплески его укрепления.