Экономика США без стимулирования - утопия

Итак, ФРС США полностью завершила программу стимулирования, известную как QE3. Это решение полностью совпало с ожиданиями аналитиков. Часть из них уверены, что экономика США действительно восстанавливается, и отказ от стимулирования – логичный шаг перед ужесточением денежной политики. Другие полагают, что бремя мирового лидерства вынуждает регулятора совершать самоубийственные шаги, чтобы не показать слабость и не спровоцировать обрушения рынков.

В то же время публикация решения сопровождалась некоторыми довольно любопытными особенностями. Как известно, весь 2014 год рынки вели себя довольно ожидаемо, если принимать во внимание отказ от стимулирования. Фондовые рынки первую половину года уверенно росли, но по мере снижения объемов стимулов этот рост становился все более неуверенным, и в середине сентября начался, как тогда казалось, вывод капиталов.

Низкие процентные ставки в течение длительного времени привели к тому, что многие компании начали значительную часть прибыли аккумулировать и использовать для выкупа собственных акций, подталкивая на них цену вверх и получая таким образом дополнительную прибыль за счет роста капитализации. К примеру, в 2013 году компании из индекса S&P 500 направили на выкуп акций около 75% чистой прибыли. Очевидно, что рост стоимости шел за счет развития, модернизации и новых инвестиций – для этого просто не оставалось ресурсов. Другими словами, рост фондового рынка шел за счет реальной экономики.

Кроме собственных средств, компании активно использовали заимствования, поскольку кредиты были очень дешевыми. Этот процесс стал настолько массовым, что существовали вполне обоснованные опасения, что с окончанием эпохи дешевых денег акции будут спешно распродаваться, поскольку кредиты потребуется возвращать. Но вчера после оглашения результатов заседания выяснилось, что фондовые рынки никак не отреагировали на завершение QE3. Складывается впечатление, что игроки уверены – деньги будут поступать, как и прежде, и распродавать акции нет никакой необходимости.

Это означает, что приток дешевых денег не остановится, просто изменится их поставщик. Вместо прямого выкупа облигаций будет реинвестирование доходов от бумаг на балансе ФРС, который в настоящий момент достигает 4,5 трлн долл. Будут поступать большие объемы из Японии и Еврозоны, поскольку и Центральный Банк Японии, и ЕЦБ будут проводить масштабные эмиссионные программы по крайней мере ближайший год. В любом случае, все прояснится уже в ближайшем будущем.

Сегодня в первой половине дня будет публиковаться довольно много важной статистики из Европы, среди которой выделяется отчет с рынка труда Германии за октябрь в 11.55 мск. Эксперты ожидают хороших данных, способных оказать некоторую поддержку евро. В 16.00 мск Статистическое ведомство Германии представит индекс потребительских цен в октябре, и здесь эксперты также ждут некоторого позитива, цены, по их мнению, должны стабилизироваться.

Но основным событием дня станет, очевидно, публикация в 15.30 мск предварительной оценки ВВП США в 3 квартале. Эксперты ожидают роста в 3%, и, учитывая вчерашний уверенный тон комментария FOMC, можно предположить, что результат будет не хуже ожиданий, что придаст доллару дополнительную поддержку. Через полчаса после публикации состоится выступление главы ФРС США Джанет Йеллен, которое рынок будет слушать с огромным вниманием, ведь требуется понять, какие шаги будет предпринимать регулятор и в какие сроки, а также какие проблемы, по мнению FOMC, могут оказать влияние на темпы нормализации политики.

Эффект от сворачивания программы выкупа бондов довольно сильный, который скорее психологический, чем финансовый. Экономика США по-прежнему отчаянно нуждается в поддержке, и следует ожидать новых нетрадиционных шагов со стороны регулятора.

EURUSD

На дневном графике после сильного вчерашнего движения пара почти достигла уровня поддержки 1.2481/2542, но импульс пока до конца не выработан. Если сегодня доллар получит поддержку от отчета по ВВП, то возможно снижение пары до нижней границы поддержки. Долгосрочно дальнейшее снижение пока выглядит довольно сомнительно.

На Н4 пара достигла уровня S1 недельного pivot-a, после чего скорость снижения замедлилась. Для развития импульса нужен дополнительный драйвер. Если же драйвера не будет, то после публикации данных по ВВП возможен откат в зону 1.2708/18.  

yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com