Угроза дефляции: Еврозона готовится к стимулирующим мерам

Несмотря на заверения, что мировой кризис близок к завершению, и что локомотивом роста выступят развитые страны, все больше сомнений в том, что за оптимистическим прогнозами не скрывается нежелание афишировать стоящие на повестке дня непопулярные меры немонетарного характера.

В США, крупнейшей экономике мира, сложилась неоднозначная ситуация. С одной стороны, рост ВВП, снижение уровня безработицы и высокая потребительская активность позволили приступить к сворачиванию программы QE3. Но более внимательный анализ показывает, что ситуация, вполне возможно, далека от декларируемой – рост ВВП оборачивается изменением методологии расчета и увеличением в конечном показателе доходов сектора услуг, снижение безработицы маскируется исключением из расчетов огромной массы трудоспособного населения, потерявшего право на пособия, уменьшение объёма потребления энергоносителей свидетельствует о спаде в реальной экономике, а сворачивание программы количественного смягчения будет заменено методами неэкономического стимулирования (правило Волкера).

По всей видимости, похожая ситуация и в Еврозоне. Индекс потребительских цен в Германии снизился на 0.6% в месячном выражении и 1.3% в годовом, розничные продажи упали на 2.5% в месячном выражении и 2.4% в годовом. В еврозоне в целом зафиксировано снижение индекса потребительских цен до опасного уровня 0.7% г/г, что прямо говорит о угрозе дефляции.

Уровень безработицы формально остался на прежнем уровне 12.0%, но заметно снижается качество рабочих мест – трудоустройство лишь в 50% случаев помогает человеку выйти из бедности. Промышленное производство находится на уровне 2002/04 г., объемы строительства и количество регистраций новых автомобилей стабильно снижаются с 2007 г. и обновляют исторические минимумы. Кредитование населения снижается с 2006 года, бизнеса - с 2008 года, и нет никаких признаков улучшения, что тем более удивительно на фоне низких ставок и программы LTRO. Объем инвестиций находится на уровне 1999 г.

Нет абсолютно никаких оснований утверждать, что экономическая ситуация в Еврозоне улучшается. Очевидно, что создание банковского союза – это насущная необходимость. Традиционные методы борьбы с кризисом, равно как и в США, результата не дали, на очереди – меры административные.

Новость о том, что Бундесбанк намерен завершить стерилизацию покупок облигаций ЕЦБ с целью вливания в экономику наличности, что равносильно развертыванию аналога QE, уничтожает последние ростки оптимизма. У евро нет никаких оснований для роста.

Сегодня большинство стран Европы опубликуют январские значения Индексов деловой активности. Эксперты в целом ожидают некоторого оживления относительно декабря, но это и естественно, поскольку в декабре традиционный спад из-за приближающихся праздников, поэтому даже хорошие данные вряд ли окажут поддержку евро. Остановить падение может публикация индекса ISM за январь по экономике США – эксперты ожидают снижения на 1 п.п.

Во вторник внимание будет приковано к важным новостям из Австралии и Новой Зеландии, поэтому в основной валютной паре основными драйверами выступят технические факторы.

EURUSD

На дневном графике давление медведей набирает силу. Два старших регрессионных потока не дают возможности возобновить восходящее движение. Пара сумела закрепиться ниже мощной зоны сопротивления 1.3578/80 и обновила январские минимумы, дорога на юг открыта.

Ближайшей целью выступает зона 1.3382/85, следующей – 1.3284.

На Н4 пара ушла ниже значимой зоны сопротивления 1.3522/60, но, поскольку два регрессионных потока направлены вверх, возможна попытка вернуться в эту зону. Возврат следует использовать для последующих продаж. Ближайшая целевая зона 1.3403/50, следующая 1.3294/1.3322 

О технической картине в других основных валютных парах вы можете прочитать в моем блоге.

yuriy.vishnevetskiy @ analytics.instaforex.com