Анализ динамики связанных рынков. - 10 января 2012 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Прошли новогодние каникулы, и финансовые рынки снова начинают набирать объемы торгов и открытый интерес. Окончательное восстановление произойдет к третьей декаде января, а пока в системе межрыночных связей наблюдаются значительные перекосы в стоимости ряда активов. Рассмотрим матрицу рыночных связей по состоянию на 4 января2012 года. Напомню вам, что значения +- 60 являются критическими.

Начну по порядку - слева направо. Как видно из матрицы, критические расхождения наблюдаются в динамике: доходности рынка капитала США, доходности денежного рынка США, ставок по межбанковскому кредиту – LIBOR в долларах США, рынка акций, товарных цен и нефти, евро, швейцарского франка и индекса доллара.

Динамика доходности денежного рынка и рынка капитала США. Доходность на этих рынках остается у минимальных значений, цена у максимальных значений, а спрос покупателей находится выше средних значений. Несмотря на окончание новогодних праздников, доходность 28 дневных биллей казначейства США на вторичном рынке отрицательна, а на первичном рынке равна 0 % годовых, что в принципе является нонсенсом. Недалеко от 4-х недельных векселей ушли 3-х и 6-ти месячные казначейские векселя, показывающие доходность 0.015 % и 0.055 % соответственно, что также близко к нулевым значениям. На рынке капитала доходность эталонной 10-ти летней облигации Казначейства США продолжает оставаться на уровне 2 % годовых, что фактически является исторически минимальным значением. Данная ситуация остается без изменений с августа 2011 года и характеризует инвестиционный климат как крайне неблагоприятный. Инвесторы продолжают выводить денежные средства из активов, конвертируют их в доллары и вкладывают на рынке государственных облигаций США. На этой неделе состоятся аукционы 3-х, 10-ти и 30-ти летних облигаций США и, судя по динамике вторичного рынка, ситуация не претерпит значительных изменений.

Динамика LIBOR USD. Ставка по межбанковскому кредиту для долларовых депозитов за пределами США (евродоллары) находится на самом высоком уровне с лета 2009 года, что говорит о недоверии коммерческих банков друг к другу. Если бы ставка по межбанковскому кредиту росла одновременно со ставками денежного рынка, это говорило бы о возросшей потребности в кредитных ресурсах и росте экономики. Однако в данной ситуации рост ставки межбанковского кредитования на фоне падения ставок «денежного» рынка и рынка «капитала» государственных обязательств, однозначно говорит об опасениях участников рынков.

Цена нефти и товарные индексы. Цена нефти на фоне «Ормузского кризиса» и религиозной войны в Нигерии зашкаливает. При этом нефть марки WTI не смогла преодолеть отметку в 103.5 доллара США за баррель. Нефтяной рынок не напрасно считается самым спекулятивным в мире. Спекулянты продолжают править на нем бал, не давая цене опуститься к своим нормальным для современной ситуации значениям на уровне 90 $ per barrel. Пикантность ситуации состоит в том, что, входя в состав большинства товарных индексов, нефть и нефтепродукты пытаются развернуть товарные рынки в сторону повышения, при том что все остальные товары падают в цене, что и отражено на диаграмме взаимодействия индекса фьючерсных товарных цен TRJ CRB и нефти WTI. Как видно из диаграммы, с ноября 2011 расхождение в направлениях движения этих рынков достигло критического значения. 

Рост нефтяных цен, на фоне снижения товарных рынков, является крайне необычным явлением и подтверждает мои выводы о спекулятивном пузыре, надувшимся в настоящий момент на рынке нефти. Необычным является и то, что рост рынка нефти происходит на фоне укрепления доллара США и снижения курса европейской валюты. Во взаимосвязях с другими активами нефтяной рынок также «перекошен» по отношению к цене золота, британскому фунту и швейцарскому франку.

Рынок акций. Фондовый индекс акции S&P500 на волне неоправданного оптимизма вновь пытается штурмовать отметку в 1300. При этом динамика этого рынка с началом декабря начала входить в противоречие со всеми другими рынками, кроме рынка нефти. В настоящий момент картина расхождений стала просто вопиющей. Динамика рынка акций противоречит не только динамике рынка капитала и рынка товаров, но и динамике валютного рынка, и хотя между рынком акций и валют нет прямой взаимосвязи, данное расхождение опосредованно оказывает давление на всю систему. 

Рынок FOREX. Главным событием на рынке иностранных валют является резкое падение курса европейской валюты ниже уровня 1.27. Снижение было столь значительным и стремительным, что вызвало противоречие в фундаментальных межрыночных связях, вызвав напряжение во всех секторах связанных рынков. Вместе с тем, рост нефтяных фьючерсов не позволил товарным валютам AUD & CAD снизиться по отношению к курсу доллара США. Впрочем, в последние несколько дней ситуация стала меняться и курсы товарных валют все же начали разворачиваться в соответствии с законами межрыночного взаимодействия.

Выводы: Несмотря на то что расхождения курса евро по отношению к большинству активов достигло критических значений, в настоящий момент я не рекомендую занимать позиции против фундаментального тренда и покупать европейскую валюту. Глубина коррекции может оказаться слишком незначительной, а дно столь глубоким, что как говориться: «овчинка выделки не стоит». 

Дальнейшее развитие ситуации на связанных рынках логично выглядит как некоторое выравнивание в матрице межрыночных связей и возврат ее к более или менее нормальному состоянию. Скорее всего, такое выравнивание будет выглядеть как незначительное повышение курса европейской валюты к уровням 1.3 – 1.32, с одновременным снижением рынка акций и цен на нефть ниже отметки в 100 $ за баррель. 

С точки зрения межрыночного технического анализа, а также с учетом других факторов - как то проблемы еврозоны и мировой экономики в целом, - фундаментальная динамика укрепления курса доллара США по отношению к корзине иностранных валют будет продолжена. Следовательно, наилучшей торговой стратегией продолжает оставаться продажа иностранных валют против доллара США на возможных коррекциях.

Уважаемые коллеги! 12 января в 19:00 МСК состоится вебинар «Взаимодействие рынка FOREX и товарных рынков». В ходе вебинара будут рассмотрены: закон паритета покупательной способности, принципы оценки мировых товарных цен при помощи товарных индексов. Взаимодействие товарных цен и курса доллара США. Взаимодействие товарных цен и иностранных валют. Принимайте участие!

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: vebinars@hotmail.com