Слабый индекс ZEW ускорил распродажу евро, фунт по-прежнему надеется на новый пакет стимулов

Европейские фондовые биржи вслед за азиатскими торгуются в красной зоне, поскольку публикуемая макроэкономическая статистика оказалась заметно хуже прогнозов. Немецкий 10-летние облигации теряют по состоянию на 14.45 мск 6.3%, резко вырос спрос на бумаги Великобритании и Швейцарии. На фоне растущих опасений относительно спроса на сырье нефть теряет почти 2%, и нет никаких причин считать, что рост спроса на рисковые активы может возобновиться в краткосрочной перспективе.

А ведь еще недавно казалось, что пик паники преодолен. Сводный индикатор ОЭСР, который обычно реагирует с опережением, показывает, что по состоянию на начало февраля бизнес-цикл сформировал поворотную точку, то есть началась полуволна роста, а значит спрос на рисковые активы будет опережающим.

В то же время ОСЭР в комментариях подчеркивает, что индикатор пока не отражает потенциальный негативный эффект от короновируса. Больше всего пострадает, конечно, Китай, рост его реального ВВП сильно замедлится, однако данные за 1 квартал будут доступны только в апреле.

Китай также пытается действовать на опережение, а потому сообщения о новых стимулирующих мерах воспринимаются с пониманием, объявленные шаги (снижение налогов, смягчение денежной политики, рост госрасходов) в конечном итоге также будут способствовать росту спроса. Но последние новости из Японии грозят развернуть расчеты ОСЭР вспять. После провального отчета по ВВП за 4 кв. 2019 года, свидетельствующего о начале технической рецессии, экспертная группа под управлением премьер-министра Абэ сообщила, что контроль за распространением коронавируса утерян. Банк Mizuho отмечает, что Япония в одном шаге от того, что весь остальной мир будет рассматривать её как кластер коронавируса, и это не только проблемы для туризма или падающего внутреннего спроса, но угроза для проведения Олимпийских игр.

Замедление распродаж было связано с ожиданиями, что распространение коронавируса замедляется, а смертность от него снижается. По всей видимости, оснований для таких выводов не так много. Судя по последним данным, показывающим сильное замедление в Японии и еврозоне, нас ждут переоценки экономического состояния в сторону понижения, что повлечен за собой распродажу рисковых активов и рост спроса на защитные.

EURUSD

Индикатор экономических настроений ZEW для Германии резко снизился в феврале, упав до 8.7п с 26.7п месяцем ранее, оценка экономической ситуации также ухудшилась, и, как подчеркивается в пресс-релизе, «в конце 2019 года и в начале 2020 года экономика Германии оказалась хуже, чем ожидалось». Добавим сюда реакцию на вспышку коронавируса, который грозит если не блокировать, то резко замедлить мировую торговлю, чтобы прийти к выводу, что надежды на быстрое восстановление после провала в 2018/19 г. вряд ли будут реализованы.

По еврозоне ситуация аналогичная, индекс ZEW снизился с 25.6п до 10.4п, и теперь вплоть до пятницы, когда будут опубликованы индексы PMI Markit и данные по потребительской инфляции за январь, у евро нет причин для разворота.

Попытки роста из-за локальной перепроданности будут блокироваться вблизи 1.0878, падение ничего не сдерживает, а потому евро будет стремиться к долгосрочному минимуму 1.0338. Краткосрочная поддержка может быть найдена вблизи 1.0725, но надолго падение она не сдержит.

GBPUSD

Отчет по занятости в Великобритании за октябрь - декабрь оказался неоднозначным. Уровень занятости вырос до рекордных 76.5%, безработица осталась на прежнем уровне 3.8%, а вот темпы роста заработной платы замедлились с 3.2% до 2.9%, что является негативным знаком с точки зрения инфляционных перспектив.

Фунт, тем не менее, отреагировал ростом, и причина здесь может быть только в том, что снижение инфляции будет служить основанием для принятия новых стимулирующих мер как со стороны правительства, так и со стороны Банка Англии. Проект бюджета будет представлен 11 марта, и участники рынка ожидают, что к этой дате будет обозначена позиция нового правительства «тратить, тратить и тратить».

Попытка роста вряд ли приведет к пробою сопротивления 1.3068, импульс не имеет внутренней силы, а потому логичны продажи вблизи локального пика с целью 1.2969, стоп чуть выше 1.3068.