Конспект лекций по курсу Менеджмент инвестиций

авленческоготперсонала фирмы проекты класмифицируются: признаки: · величина требуемых инвестиций: крупные, традиционные и мелкие · тип предполагаемых доходов: сокращение затрат, доход от расширения, выход на новые рвнки сбвта, экспансия в новые сыеры бищнеса, снижение риска производстаа и сбыта, социальный эфыект · тип отношений: независимость, альтернаиивность, комплементарность, замещение · тип денежного потока: ординарный, не ординарный · отношение к риску: рисковые, безрисковые достаточно условное деление. например, оценка размера проекта зависит от размера фирмы. цели оценки могут быть разными, а результаты не всегда носят характер прибыли. могут быть экономически уьыточные проекты, но носят косвенный доход. необходимо выделять взаимозависимость. комплементарные проекты, если принятие одного способствует росту доходов по другому(им), поэтому выявление комплементарности подразумевает рассмотрение проектов в комплексе. это важно при принятии проекта есои выбор по омновному критерию очевидным не является. два проекта яаляются замещаемыми, если принятие одного приволит к снижению доходности по другому(им). поток ординарный, если состоит из исходной единовременной инвестиции или в течении нескольких последовательных базовых периодах и последующих притоках денежных средств. если чередуются притоки и оттоки, то проект не ординарный. проекты различаются по мтепени риска. менее рискованные - гос. заказ с созданиме производств и технологий --------- понятие и алгоритмы используемые для разработки любой инвестиционный проект можно охарактеризовать с разных сторон. каждая сторона важна по-своему, но финансовый аспект играет максимальную роль. категории, имеющие максимальное значение для оценки ыинансовой стороны: а. какой необходим объем ресурсов? б. где найти источники в требуемый объем и какова их цена? в. окупятся ли мделанные вложения, т.е. достаточен ли объем поступлений в сравнении с объемом инвестиций? финансовые службы должны участвовать в ответе на 1-ый вопрос, но не определяют на 100%. ответы на 2 и 3 вопрос отвечают на 100% финансовые службы. ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ временная стоимость денег - важный аспект при оценке. причины этого: инфляция, расширившиеся возможности привлечения временно свободных средств, снятие ограничений формирования ресурсов предприятий и др. появившаяся свобода в манипулироапнии деньгами привела к осознанию ыакта, мто леньги имеют еще одну зарактеристику - временную ценность. 2 аспекта: 1 - обесценение наличности во времени, т. к. имеется инфляция и 2 - обращение капитала и денежных средств, т.к. любая компания должна иметь некоторые свободные средства. значимость этого объекта объясняется: рутинностью, предостароженностью и спекулятивностью. в общем виде, временная стоимость выражена фразой: "рубль сегодня и рубль одидаемый к получению в будущем не равны". простейшим видом финансовой сделки является предоставление суммы pv при условии что через время t будет возвращена сумма fv. целью одалживания является получение прибыли. результативность может быть оценена как разность pv-fv или пересчитывается относительный показатель, но они не подходят така как не сопоставимы в пространстве, поэтому пользуются ставками. и показатель определяется путем отношения прирощения исходной суммы к базовой величине, в качестве исходной можно брать fv или pv. таким образом ставка рассчитывается 2 способами. 1-ый прказатель - процент, рост, норма дохода и т.д. 2-ой - учетная ставка или дисконт. Система расходимости у этих показателейразлисна. Когда имеем дело с прогнозами и расчетами при оценке инвестиционных проектов, имеют дело с процентной ставкой, нотэто не оговаривается. Анализ проектов, основанный на формализованных алгоритмах может выполняться в относительно стабильной экономической обстановке. При нестабильности проуентная ставка формируется на базе учетной ставке ЦБ и она достаточно велика. Прогнозные расчеты не требуют какой-либо точности, т.к. результаты таких расчетов - индикаторы и ориентиры, а не точные оценки. Поэтому многовариантные расчеты и использование вероятностных оценок и различных имитационных моделей не требует высокой точности. Три величины, присутствующие в любой финансовой сделке: две заданы, а третья неизвестна. Процесс, в котором задана процентная ставка и начальная сумма - наращение, а когда известны дисконт и ожидаемая к получению сумма - дисконтирование. В качестве коэффициента дисконтирования модет быть использована процентная ставка - математическое дисконтирование или учетная ставка - банковское дисконтирование. Экономический смысл ыинансовой операции заключается в определении величины той суммы, которой желает распологать инвестор по окончании финансовой операции. Прирощенная сумма зависит от степени риска, зависящий от вида бизнеса, в который происходит инвестирование. Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочивании денежных потоков различных временных периодов. Коээфицент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата может получить инвестор на инвестируемый им капитал. При этом искомая величина PV показывает как бы текущую (сегодняшнюю стоимость) будущие ожидаемые к получению суммы. При начислении сумм ежегодно, речь идет о дискретном начислении. 2 метода дискретного вычисления - простых (Rn=P*(1+r*n), т.е. неизменная база) и сложных процентов (начисление происходит с общей суммы, включающей начисленные и невостребованные проценты, т.е база растет Fn=P*(1+r)^n). Использование слодного процента в случае многократного его начисления более логично. Если начисление происходит по простому проценту, то доходы необходимо использовать. Fn=P*(1+r)^n) - базовая формула, поэтому для удобства используют обозначение - FM1(r;n), обеспечивающий наращение стоимости, поэтому можно преобразовать: Fn=P*FM1(r;n). Значения r и n - табулированы. Оценивая целесообразность вложений, исходят из того, будут ли эти вложения прибыльны при допустимом уровне риска, чем альтернативные вложения. Посылки инвестора при выборе объекта инвестирования: инфляция есть всегда, темпы изменения цен на товары могут отличаться от темпов инфляции, желательно периодическое начисление или поступление дохода на инвестируемый капитал не ниже определенного уровня. Величина P=Fn*FM2(r;n) или = Fn / (1+r)^n. Экономический смысл такого представления в том, что прогнозируемая величина денежных поступлений через n лет с позиции текущего дня будет меньше или равна значению P, т.к. (1+r)^n больше 1. Для инвестора Fn через n лет и 77777 одинаковы по своей ценности. Используя P=Fn*FM2(r;n) можно приводить доходы ожидаемые к получению в течение ряда лет. В этом случае коээфицент дисконтирования числено равен ставке, устанавливаемой инвестором, т.е. доходу, который инвестор хочет получить на инвестируемый им капитал. Определяя коээфицент дисконтирования обычно исходят из безопасного или гарантироаанного уровня доходности финансовых инвестиций, который обеспечивается ЦБ по вкладам или при операциях с ценными бумагами.