Кирлинг

клиент Аі і клиент Бі і і АВЩ Ъї АВЩ і і і і клиринговая і і і і ЪБї і палата і ЪБї і і і продажа і АЩ і покупка і і і і брокер Аі і брокер Бі і і АЩ АЩ і і і і і ЪБВВВВБї іСЧЕТ іСЧЕТ іСЧЕТ КЛИРИНГОВОЙ іСЧЕТ іСЧЕТ і іклиентаАіброкера А іПАЛАТЫ іброкера Біклиента Бі ГББББґ і ДЕПОЗИТАРИЙ і АЩ

7а- продающий клиент А отсылает подтверждение о сделке в свой банк-попечитель, чтобы брокер А получил в назначенный день торговли ценные бумаги;

- 38 - 7б- продающий клиент А отсылает своему брокеру подтверж- дение о том, что в назначенный день банк попечитель предоста- вит ему ценные бумаги; 8а- покупающий клиент Б отсылает своему банку-попечителю подтверждение о покупке, обращаясь с просьбой принять от бро- кера Б ценные бумаги в расчетный день; 8б- покупающий клиент Б посылает подтверждение брокеру Б, давая ему указания передать ценные бумаги банку-попечителю Б.

2Этап 4. Дата торговли + 4 дня (Т+4)

Ъї Ъї і продажа і і покупка і і клиент Аі і клиент Бі АВЩ Ъї АВЩ і і клиринговая і і ЪБї і палата і ЪБї і продажа і АВВЩ і покупка і і брокер АГЩ Аґ брокер Бі АЩ АЩ

9- клиринговая палата определяет чистые суммы взаимных платежей сторон, участвующих в сделках; 10-клиринговая палата выпускает разработанные проекты сделок , содержащие обязательства на поставку и получение цен- ных бумаг.

- 39 - 2Этап 5. Дата торговли + 5 дня (Т+5)

Ъї Ъї і продажа і і покупка і і клиент Аі і клиент Бі АЩ Ъї АЩ і клиринговая і Ъї і палата і Ъї і продажа і АВЩ і покупка і і брокер Аі і і брокер Бі АЩ і АЩ і і ЪВВБВВї іСЧЕТ іСЧЕТ іСЧЕТ КЛИРИНГОВОЙ іСЧЕТ іСЧЕТ і іклиентаАіброкера А іПАЛАТЫ іброкера Біклиента Бі і і і і і і ГББББґ і ДЕПОЗИТАРИЙ і АЩ

11- банк-попечитель А направляет в Депозитарий инструк- ции, согласно которым последний совершает перевод ценных бумаг со счета банка на счет брокера; Депозитарий дебетует счет бан- ка попечителя А и кредитует ценные бумаги на счету брокера А; 12а- Клиринговая палата передает Депозитарию инструкцию, согласно которой тот должен дебетовать счет брокера А и креди- товать ценными бумагами счет клиринговой палаты; 12б- Депозитарий дебетует счет продающего брокера А и

- 40 - кредитует счет клиринговой палаты ценными бумагами; 13а- клиринговая палата передает в Депозитарий инструк- цию, согласно которой (13б) он дебетует счет клиринговой пала- ты и кредитует ценными бумагами счет брокера покупателя Б; 14- покупающий брокер Б дает в депозитарий инструкцию пе- ревести ценные бумаги со своего счета на счет банка попечителя Б; депозитарий дебетует счет брокера и кредитует счет бан- ка-попечителя.

2Этап 6.День торговли + 5 дней (Т+5)

Ъї Ъї і продажа і і покупка і і клиент Аі і клиент Бі АЩ Ъї АЩ і клиринговая і Ъї і палата і Ъї і продажа і АВВЩ і покупка і і брокер АГЩ Аґ брокер Бі АВЩ АВЩ і і і і ЪВБВВБВї іСЧЕТ іСЧЕТ іСЧЕТ КЛИРИНГОВОЙ іСЧЕТ іСЧЕТ і іклиентаАіброкера А іПАЛАТЫ іброкера Біклиента Бі і і і і і і ГББББґ і ДЕПОЗИТАРИЙ і АЩ

- 41 -

15- банк-попечитель Б оплачивает покупающему брокеру Б представленные ценные бумаги; 16- деньги, полученные от банка-попечителя Б, брокер Б зачисляет на счет клиринговой палаты; 17- полученные деньги палата зачисляет на счет брокера А; 18- брокер А переводит полученные деньги на счет бан- ка-попечителя А.

2Финансовая часть

Важное значение в системе клиринга имеет финансовая часть этого процесса. Она представляет собой совокупность действий, при которых клиринговая палата рассчитывает величину денежных средств, соответствующих количеству заключенных сделок и отоб- ражающую величину риска членов Клиринговой палаты, приходящу- юся на каждого из них, когда они имеют обязательства перед Клиринговой палатой.Финансовая часть характеризуется и сово- купностью обязательств самой Клиринговой палаты, когда она выступает гарантом по отношению к участникам клиринга. Фи- нансовая часть процесса клиринга в полном объеме осуществля- ется на рынке фьючерсных операций. Финансовая часть содержит в себе четыре основных функции: - аккумуляция первоначальной маржи (депозита); - аккумуляция переменной маржи и платежи по расчетам; - управление риском и информационные системы для отслежи- вания финансовой целостности участников клиринга; - гарантийные фонды и право на их использование. Один и тот же участник торгов может выступать при заклю-

- 42 - чении фьючерсного контракта как с позиции продавца, так и с позиции покупателя. Если он участвует в двух одинаковых конт- рактах с противоположных позиций, то исполнение этих контрак- тов не требуется, и при клиринге позиции продавца и покупателя друг друга компенсируют (закрывают). Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Наличие открытых позиций, требует от членов Клиринговой палаты представления финансовых гарантий исполнения соот- ветствующих контрактов в виде маржи (задатка). Гарантийные задатки бывают двух типов: первоначальный (или деопзит) и переменный (или маржа).Как правило, размеры первоначальных задатков устанавливаются не ниже определенного минимума, который обязан внести член клиринговой палаты. Депо- зит представляет собой ту первоначальную сумму денег, которую должны внести каждый продавец и покупатель при заключении сделки в виде своеобразного задатка или взноса, гарантируещего выполнение клиентом своих финансовых обязательств. Размер де- позита устанавливается соответственно рыночному риску, как правило, в пределах от пяти до восемьнадцати процентов номи- нальной стоимости контракта, но при резких колебаниях цен он может возрастать. Например, во время неудержимого роста цен на серебро в 1980 году величина депозита составляла пятьдесят процентов стоимости контракта. Перед наступлением месяца поставки размер депозита может составлять сто процентов стои- мости контракта. Внесение средств в счет депозита может быть произведено следующим образом: уплатой наличными (чеком, телеграфным пере- водом);государственными ценными бумагами - обычно со сроком

- 43 - погашения не больше года (чаще всего - краткосрочными казна- чейскими векселями, однако нередко они оцениваются по текущей рыночной стоимости или не более девяноста процентов от их но- минала в зависимости от того, какая величина меньше); процент- ными облигациями федерального правительства или банковскими аккредитивами. К этим средствам никто не имеет доступа, кроме клиринговой палаты. Методы исчисления депозитов на различных биржах различны. На Чикагской товарной бирже и на большинстве других бирж депо- зиты первоначальной расчетной маржи члена клиринговой палаты основываются на чистой длинной (покупка) или короткой (прода- жа) фьючерсной позиции. Например, от члена клиринговой палаты с короткой позицией по десяти фьючерсным контрактам на зерно и длинной позицией по пяти фьючерсным контрактам