Финансовые риски

от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.

Различные методы анализа рисков

4.1. Количественный анализ конкретного вида риска

При количественном анализе риска могут использоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются: - статистический; - анализ целесообразности затрат; - метод экспертных оценок; - аналитический; - использование аналогов. А. Статистический метод Суть этого метода заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления фирмой рассматриваемых операций. Частота возникновения некоторого уровня потерь находится по следующей формуле: f0=n//nобщ где f0 - частота возникновения некоторого уровня потерь; n/ - число случаев наступления конкретного уровня потерь; nобщ - общее число случаев в статистической выборке, включающая и успешно осуществленные операции данного вида. Для построения кривой риска и определения уровня потерь нам потребуется ввести понятие областей риска. Областью риска называется некоторая зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска. На рис. 4.1.1 (П.2) показаны основные области риска, которые должны приниматься при расчете общего уровня риска с учетом достаточности всего капитала инвестиционной компании. При оценке достаточности капитала учитываются два понятия: уставной капитал и весь капитал, т. е. достаточность капитала инвестиционной компании (например банка) определяется максимально допустимым размером ее уставного капитала и предельным соотношением всего капитала компании к сумме ее активов, называемый коэффициентом риска (Н). Если за основу установления таких областей взять требования Центрального Банка России по оценке состояния активов любого коммерческого банка, то можно выделить пять основных областей риска деятельности любой фирмы в условиях рыночной экономики: - безрисковая область; - область минимального риска; - область повышенного риска; - область критического риска; - область недопустимого риска. Рассмотрим характеристику каждой из областей: · Безрисковая область О-Г Эта область характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения, как минимум, расчетной прибыли. Теоретически прибыль фирмы при выполнении проекта неограничена. Коэффициент риска Н1=0, где индекс 1 - первая область (См. П.2). · Область минимального риска О-А1<=О-А Эта область характеризуется уровнем потерь, не превышающем размеры чистой прибыли в интервале О-А. Коэффициент риска Н2=НО-А1 во второй области находится в пределах 0-25%. В этой области возможны: осуществление операций с ценными бумагами правительства России; ценными бумагами муниципальных органов; получение необходимых ссуд, гарантированных правительством России; участие в выполнении работ по строительству зданий, сооружений, и т. д., финансированных государственными органами. В этой области фирма рискует тем, что в результате своей деятельности в худшем случае она не получит чистой прибыли, и она сможет выплатить дивиденты по выпущенным ценным бумагам. Возможны случаи незначительной потери, но основная часть чистой прибыли будет получена. · Область повышенного риска А1-Б1<=О-Б Область характеризуется уровнем потерь, не превышающем размеры расчетной прибыли. Коэффициент риска Н3=НА1-Б1 в третьей области находится в пределах 25-50%.В этой области возможно осуществление производственной деятельности фирмой, в том числе за счет полученных кредитов в инвестиционных компаниях и банках на срок до одного года, за минусом ссуд, гарантированных правительством. Фирма рискует тем, что в результате своей деятельности она в худшем случае произведет покрытие всех затрат (рентные платежи, объявления и другие), а в лучшем - получит прибыль намного меньше расчетного уровня. · Область критического риска Б1-В1<=0-В. В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4=НБ1-В1 в четвертой области находится в пределах 50-75%. В этой области фирма может осуществлять различные виды лизинга: оперативный лизинг (предприятия, фирмы-производители не реализуют свою продукцию, а передают ее в аренду); лизинг недвижимости (передача в аренду целевых объектов сроком на 15-20 лет); финансирующий лизинг (лизинговые компании передают в аренду машины и оборудование, изготовляемые различными предприятиями и фирмами сроком от 2 до 6 лет); вкладывать финансовые инвестиции в приобретение ценных бумаг других акционерных обществ и предприятий. Такой риск не желателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять свою выручку от данной операции.

· Область недопустимого риска В1-Г1<=О-Г В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, т. е. наступление полного банкротства фирмы. В этом случае просроченная задолженность по ссудам составляет 100%, большой риск связан с вложением денежных средств и имущества в залог под банковские кредиты. Коэффициент риска Н5=НВ1-Г1 в пятой области находится в пределах 75-100%. Пример 4.1.1. Для определения максимального уровня риска Урmax по одному из видов хозяйственной деятельности фирмы, например, возведение зданий и сооружений и их финансирование за счет государственных капитальных вложений с гарантией правительства России, используются статистические данные о выполнении такой работы фирмой за ряд последних лет (табл. 4.1.1). Для этой цели используется график Лоренца. Таблица 4.1.1

Очередность (год)Частота возникновения потерь (f0 %)Безрисковая областьОбласть минимального рискаОбласть повышенного рискаОбласть критического рискаОбласть недопустимого рискаfобщ0f20f30f40f5019910.750.32 (42%)0.33 (44%)0.05 (7%)0.05 (7%)19920.800.35 (45%)0.2 (25%)0.2 (25%)0.05 (5%)19930.850.05 (5%)0.17 (20%)0.25 (30%)0.38 (45%) Уровень риска Урmax определяется по частоте возникновения потерь. Для построения графика частоты выстраиваются в восходящий ранжированный ряд по объему явлений, затем вычисляются кумулятивные (накопленные) итоги. В данном примере кумулятивные итоги за 1993 год означают, что частота потерь во II области - 5%, III - 25%, IV - 55% и в V - 100% всех потерь. Далее берется квадрат 100 100 и на вертикальной оси откладывают кумулятивные итоги частот, а на горизонтальной - количество областей. Отложив на графике против соответствующих кумулятивных итогов точки и соединив их плавной кривой, получим линию Лоренца (рис. 4.1.2). при отсутствии потерь, т. е. при работе фирмы в безрисковой области, Ур=0, линия Лоренца будет представлять прямую. Если Ур>0, т. е. уровень риска повышается, частота возникновения потерь будет распределяться неравномерно.

Определение уровня риска Ур с помощью графика Лоренца

Рис. 4.1.2.

Чем выше УР, тем более выпукла линия Лоренца, тем больше будет отрезок, ограниченный этой