FxCompany Обзор за неделю 27 - 31 августа 2007 года

На прошедшей неделе американский доллар торговался разнонаправлено в парах с большинством валют. Продажи доллара против евро и британского фунта не увенчались успехом, и месяц был закрыт на уровнях, которые свидетельствуют о том, что в ближайшее время массивных продаж доллара мы не увидим. Например, пара евро/доллар была закрыта по итогам месяца и недели ниже уровня 1.3667 (максимум конца 2004 года).

В целом, макроэкономические данные свидетельствуют о том, что в начале второго полугодия американская экономика продолжила расти умеренными темпами, а основным негативным фактором, которые оказывает давление на экономический рост, является состояние сектора недвижимости.

Поступившие данные и выступление Бена Бернанке состоявшееся в конце недели, так и не дали нам ответа на вопрос, пойдет ли ФРС на смягчение своей кредитно-денежной политики ФРС на своем ближайшем заседании 18 сентября.

Важным событием на неделе стала публикация протоколов заседания ФРС от 7 августа 2007 года. Хочется напомнить, что заседание состоялось еще до наступления широкомасштабного кризиса ликвидности на кредитных рынках. Тем не менее, в протоколах содержатся намеки на обеспокоенность ФРС ужесточением условия кредитования в США, что может негативно отразиться на экономическом росте.

Прогнозы по темпам роста ВВП на 2007 и 2008 годы были понижены с учетом именно этих опасений.

По итогам заседания уже в девятый раз процентная ставка была оставлена без изменений на уровне 5,25%. Решение принято единогласно всеми участниками заседания.

По-прежнему основным поводом для беспокойства членам Комитета по вопросам открытого рынка представляется инфляционное давление. По их мнению, инфляция продолжает оставаться основным фактором риска для роста американской экономики. Несмотря на снижение показателей базовой инфляции в последние два месяца члены Комитета считают, что это может оказаться временным, и в экономике существует ряд факторов, которые могут спровоцировать новый рост цен. Основными из этих факторов названы дешевизна американской валюты, снижение производительности труда, а высокая степень использования производственных мощностей.

Однако помимо акцентирования внимания на вопросах инфляции, в протоколах отмечено, что риски замедления темпов экономического роста увеличились. Состояние рынка недвижимости может продолжить ухудшаться, что окажет дополнительное негативное влияние на рост американской и мировой экономики. Таким образом, можно считать, что позиция ФРС в отношении кредитно-денежной политики постепенно становится более нейтральной .

Помимо перечисленного в протоколах прогнозируется, что потребительские расходы будут расти умеренными темпами , а рост капиталовложений компаний будет обеспечиваться устойчивыми макроэкономическими показателями. Рост мировой экономики также будет поддерживать экономический рост в США.

Помимо протоколов были опубликованы данные по индексу потребительского доверия в США на национальном уровне. Как и предполагали аналитики настроения потребителей в августе значительно ухудшились, и индекс потребительских настроений, рассчитываемый исследовательской организацией Conference Board , упал до 105,0 против 111,9 в июле.

Подъиндекс, характеризующий текущие условия , снизился до 130,3 по сравнению со 138,3 в июле. Подъиндекс, отражающий ожидания потребителей по экономической активности в ближайшие шесть месяцев, упал до 88,2 против 94,4 в июле.

Опрос проводился в период обострения кризиса на финансовых рынках, видимо это и вызвало подобное снижение показателя.

Продажи на вторичном рынке жилья вновь снизились, однако снижение оказалось незначительным. Одновременно Национальная ассоциация риэлтеров США сообщила, что запасы непроданных домов вновь увеличились, а цены на дома снизились.

Объем продаж на вторичном рынке в июле снизился на 0,2% по сравнению с прошлым месяцем и составил 5,75 млн. домов в год. Это самые низкие объемы продажи, начиная с ноября 2002 года. Июньские данные были пересмотрены с 5,75 млн. домов в год до 5,76 млн. домов в год.

Срединная цена дома в июле упала на 0,6% против июля 2006 года.

Экономисты Национальной ассоциации менеджеров полагают, что ситуация на американском рынке вторичного жилья остается устойчивой и если бы не недавние проблемы на рынке ипотечного кредитования, то продажи на вторичном рынке в июле, скорее всего, выросли бы.

Предварительно аналитики прогнозировали, что продажи на вторичном рынке жилья в США в июле составят 5,72 млн. домов в год.

Запасы непроданных домов на вторичном рынке выросли на 5,1% до 4,59 млн. При текущем уровне продаж их запасов хватило бы на 9,6 месяца против 9,1 месяца в июне.

То, что показатель продаж существующих домов в июле практически не снизился, а объем продаж на первичном рынке жилья даже вырос, может означать, что в секторе жилья США ситуация начала стабилизироваться.

В пятницу был опубликован большой пакет важных данных, характеризующих ситуацию в американской экономике, помимо этого внимание рынков привлекло выступление Председателя ФРС Бена Бернанке.

Данные по доходам и расходам американцев свидетельствуют о том, что ситуация в экономике США является вполне благоприятной, а инфляция находится на уровне, приемлемом дл я ФРС.

По опубликованным данным личные доходы американцев в июле выросли на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем. В июне они выросли на 0,4%

Потребление в июле выросло на 0,4% после роста на 0,2%.

Предварительно ожидалось, что доходы американцев увеличились на 0,4%, а расходы граждан США выросли на 0,3%.

Располагаемый личный доход среднего американца в июле вырос на 0,6%.ю в июне доход вырос на 0,4%.

Объем личных сбережений в соотношении с располагаемыми доходами в июле вырос на 0,7% после роста на 0,5% в июне.

Индекс цен расходов на личное потребление в июле вырос на 0,1% после роста на 0,2% в предыдущем месяце. Базовый индекс цен расходов на личное потребление, в котором не учитываются цены на продукты питания и энергоносители, вырос также на 0,1% после роста на 0,2% в июне.

В годовом исчислении названный индекс вырос на 2,1% после роста на 2,3% в прошлом месяце. Базовый индекс цен расходов на личное потребление по отношению к июлю 2006 года вырос на 1,9% после аналогичного роса в июне. Этот показатель является ключевым инфляционным индикаторов для США. По мнению ФРС, этот индекс должен находиться в пределах 1 ; 2%.

Выступление Бернанке увеличило ожидание того, что ФРС пойдет на неоднократное снижение процентной ставки в текущем году, причем первое снижение может произойти уже на ближайшем заседании ФРС 18 сентября.

Бернанке заявил, что ФРС тщательно отслеживает ситуацию на кредитном рынке и при дальнейшем ухудшении условий готова реагировать соответственно.

"События на финансовых рынках привели ко многим экономическим последствиям, которые ощутили многие вне рынка, и ФРС должна учитывать это обстоятельство при принятии решений по процентным ставкам", - заявил Бернанке.

Председатель ФРС подтвердил, что дальнейшее ужесточение условий кредитования может спровоцировать дальнейшее охлаждение рынка недвижимости, что в свою очередь может привести к падению потребительских расходов и к резкому замедлению темпов оста экономики в целом.

В отношении того, как ситуация на рынке субстандартных кредитов в США повлияла на мировую экономику Бернанке сообщил, что, "потери на мировом финансовом рынке, спровоцированные в основном опасениями относительно ситуации в секторе субстандартных ипотечных кредитов, превысили самые пессимистичные прогнозы убытков, связанных с подобного рода займами".

Проблемы, связанные с инфляцией в своем выступлении Бернанке не упоминал. Также мы не услышали уверений в том, что в ближайшие месяцы американская экономика продолжит устойчиво расти. Одновременно Бернанке сказал, что макроэкономические данные, полученные в последние месяцы, могут оказаться не слишком полезны для оценки ситуации в будущем, так как последствия кризиса могли внести значительные коррективы.

По мнению ФРС немедленное снижение процентной ставки может не оказать немедленного стимулирующего эффекта на американскую экономику, так как не изменит мгновенно ситуацию в жилищном секторе, который традиционно не чувствителен к изменениям краткосрочных процентных ставок.

Деловая активность в обрабатывающей промышленности и региона Чикаго в августе росла умеренными темпами, несмотря на проблемы на кредитном рынке, что свидетельствует о росте экономики США в целом

Индекс деловой активности, рассчитываемый Национальной ассоциацией менеджеров по снабжению Чикаго, вырос в августе до 53,8 против 53,4 в июле. Июньский показатель находился на уровне 60,2.

Данные оказались лучше прогнозов аналитиков, которые предполагали, что индекс Chicago PMI составит 52,5.

На то, что ситуация в обрабатывающей промышленности США во втором полугодии благоприятна указывает и рост объема заказов в этом секторе американской экономики.

Заказы в обрабатывающей промышленности США в июле выросли на 3,7% по отношению к прошлому месяцу, когда заказы выросли на 1,0%. Данные за прошлый месяц были пересмотрены в сторону повышения.

Общий рост заказов в июле был обусловлен ростом заказов в транспортном секторе, который составил 11,0% после роста на 9,1% в июне.

Как и ожидали аналитики настроения американских потребителей во второй половине августа ухудшились на фоне нестабильной ситуации на финансовых рынках.

Окончательный индекс настроений потребителей в США, рассчитываемый Мичиганским университетом, в августе составил 83,4 против 90,4 в июле и 85,3 в июне.

Опрос проводился в период с 26 июля по 28 августа, то есть в самый разгар кризиса.

Подъиндекс потребительских ожиданий снизился особенно значительно. Его значение составило 73,7 против 81,5 в июле и 74,7 в июне.

Индекс текущих условий упал до 98,4 по сравнению со 104,5 в июле и 85,3 в июне.

Подъиндексы ожиданий по поводу инфляции также снизились.

За исключением Мичиганского индекса, остальные американские данные можно считать вполне позитивными.

EUR\USD

В целом европейские данные, поступившие на прошедшей неделе носили нейтральный характер и не смогли сдвинуть валютные курсы в какую то определенную сторону, опасения внушают только данные по денежной массе.

Годовая инфляция потребителей в еврозоне пока не демонстрирует признаков роста. Текущий уровень инфляции в еврозоне находится на уровне, который соответствует целевому диапазону ЕЦБ. Европейский центральный банк стремиться к тому, чтобы базовая годовая инфляция в еврозоне находилась чуть ниже 2,0%.

Годовой уровень инфляции в еврозоне в августе составляет 1,8%, как и в предыдущем месяце. Данные совпали с предварительными прогнозами.

Несмотря на это, ожидается, что ЕЦБ позже в этом году продолжит повышать ключевую процентную ставку. Это связано с тем обстоятельством, что ЕЦБ ожидает увеличения темпов роста потребительских цен в среднесрочной перспективе.

Настроения потребителей в еврозоне в августе ухудшились. Европейцы стали менее оптимистично оценивать перспективы американской экономики и больше опасаться потерять работу.

Одновременно настроения промышленности остались без изменений благодаря росту заказов, а настроения в розничной торговле даже несколько улучшились.

Индекс настроений потребителей в августе снизился до -3 против -2 в июле, хотя ожидалось, что показатель останется без изменений.

Общее значение индекса настроений в экономике еврозоны составило 110,0 против ожидаемых 110,3. В июле значение индекса находилось на уровне 111,0.

Индикатор условий для ведения бизнеса составил в августе +1,41 против +1,35 в июле, что свидетельствует о том, что активность в промышленности еврозоны продолжит оставаться высокой в течение предстоящих месяцев.

Безработица в еврозоне осталась на исторических минимумах за 25 лет. В июле уровень безработицы в еврозоне составил 6,9%, как и в июне. В июле 2006 года безработица в еврозоне находилась на уровне 7,8%.

Несмотря на то, что уровень безработицы постоянно падает, он еще сравнительно высок по сравнению с другими развитыми странами.

Уровень розничных продаж в Германии в августе вырос менее значительно, чем ожидали аналитики. Рост продаж составил 0,3% по сравнению с прошлым месяцем, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года продажи выросли на 1,5%.

По мнению аналитиков продажи в Германии в августе должны были вырасти на 0,5% по сравнению с июлем.

Судя по данным, представленным немецким исследовательским институтом IFO, настроения в деловых кругах в августе ухудшились, причем это происходит третий месяц подряд, что может свидетельствовать об изменении тенденции, что особенно значимо, учитывая, что Германия является крупнейшей экономикой еврозоны. Основной причиной ухудшения настроений можно назвать отсутствие стабильности на финансовых рынках и соответственно отсутствие уверенности в перспективах своего бизнеса.

Значение индекса IFO в августе снизилось до 105,8 по сравнению со 106,4 в июле, согласно предварительным прогнозам оно должно было снизиться еще значительнее до 105,2.

Примерно 7000 фирм, опрошенных институтом IFO, сообщили о том, что они ожидают ухудшения условий ведения бизнеса в ближайшие шесть месяцев.

Подъиндекс текущих условий IFO в августе неожиданно вырос до 111,5 со 111,3 в прошлом месяце, а вот индекс деловых ожиданий напротив снизился до 100,4 со 101,7.

В целом значения индекса свидетельствуют о том, что предприниматели оценивают текущую экономическую ситуацию вполне оптимистично.

Вышедшие данные вполне согласуются с опубликованными в пятницу предварительными данными европейских индексов менеджеров по поставкам. Значение индекса PMI для обрабатывающей промышленности в августе снизилось до 54,2 с 54,9 в июле, а для сферы услуг до 57,9 с 58,3, что свидетельствует о том, что деловая активность в экономике еврозоны находится на высоком уровне, однако темпы ее роста начинают снижаться.

Опубликованный ранее индекс института ZEW, отражающий деловые ожидания среди профессиональных участников финансового рынка в августе резко снизился, причем снижении оказалось более значительным, чем ожидали аналитики.

Опубликованные данные могут заставить ЕЦБ о том, есть ли настоятельная необходимость торопиться с дальнейшим ужесточение кредитно-денежной политики.

Одновременно опубликованные данные по денежной массе свидетельствуют о том, что ЕЦБ есть о чем беспокоиться.

В июле темпы роста денежного агрегата еврозоны М3 достигли своего абсолютного максимального значения. Широкий агрегат денежной массы М3 в августе вырос на 11,7% по сравнению с июлем 2006 года. В июне агрегат вырос на 10,9%. Предыдущий рекордный максимумы был достигнут в августе 1082 года, когда рост М3 составил 11,6%. Напомню, что это произошло до возникновения единой валюты.

Скользящая средняя агрегата М3, которая сглаживает отдельные месячные колебания, поэтому является более адекватным показателем, выросла с мая по июль на 11,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после роста с апреля по июнь на 10,6%. Целевым уровнем, который, по мнению ЕЦБ, является приемлемым для поддержания ценовой стабильности, является рост скользящей средней на 4,5%.

Рост кредитования частного сектора еврозоны в июле также ускорился и составил 10,9% против 10,8% в июне, однако темпы роста ипотечного кредитования и кредитования домохозяйств несколько снизились, что может быть результатом повышения процентных ставок.

Рост кредитования в стране является основной причиной роста денежной массы.

GBP\USD

Данных по Великобритании было опубликовано не много и в них рынку так и не удалось найти признаков того, что текущий уровень процентных ставок оказывает негативное влияние на британскую экономику.

Рост потребительского кредитования в Великобритании несколько замедлился на фоне замедления темпов роста ипотечного кредитования, которое в свою очередь вызвано ростом процентных выплат по кредитам на жилье. Одновременно необеспеченное потребительское кредитование достигло максимального уровня за последние 8 месяцев.

Общее потребительское кредитование в Великобритании в июле выросло на 10,287 млрд. фунтов после роста на 10,311 млрд. фунтов в июне.

Ипотечное кредитование в июле выросло на 9,2 млрд. фунтов после роста на 9,3 млрд. фунтов в июне. Число одобренных ипотечных кредитов в июле также выросло и составило 115 000 по сравнению со 114 000 в прошлом месяце, что свидетельствует о том, что резкого ухудшения ситуации на рынке жилья в Великобритании в ближайшее время ожидать не приходится. Однако потребители предпочитают брать в долг небольшие суммы, проявляя осторожность из-за высоких процентных выплат.

Рост необеспеченного кредитования домохозяйств в июле составил 1,095 млрд. фунтов. В июне рост составил 0,971 млрд. фунтов.

По прогнозам экономистов рост объемов потребительского кредитования в Великобритании в июле должен был составить 10,0 млрд. фунтов. Ипотечное кредитование должно было вырасти на 9,1 млрд. фунтов, а необеспеченное потребительское кредитование ; на 0,8 млрд. фунтов.

Как сообщила Конфедерация британской промышленности (CBI), рост розничных продаж в Великобритании в августе замедлился. Таким образом, рост процентных ставок уже сказывается на потребительских настроения британцев. Влажное лето оказалось дополнительным негативным моментом для потребительского сектора.

Индекс розничных продаж в августе снизился до +15 с +18 в июле, что является минимальным значением с ноября 2006 года. Аналитики ожидали, что снижение продаж окажется еще более масштабным и значение индекса составит +13.

В отчете CBI также указано, что способность производителей диктовать цены становится все более ограниченной, а вот условия для бизнеса улучшаются

По всей видимости, подъем потребительской активности в Великобритании на фоне высокого уровня процентных ставок, который удивлял аналитиков, завершается и потребление станет более умеренным, а компании будут менее склонны к повышению цен, что приведет к снижению ценового давления.

Темпы роста денежной массы в Великобритании в июле остались стабильными. По окончательным данным годовой прирост самого широкого агрегата денежной массы М4 в июле составил 13,0%, как и в прошлом месяце

Помимо прочего были опубликованы цены на жилье в Великобритании в июле по версии компании Nationwide. Темпы роста цен на жилье в июле вновь выросли по сравнению с прошлым месяцем.

Индекс цен на жилье в июле по данным компании Nationwide вырос на 0,6% по сравнению с прошлым месяцем, когда цены выросли на 0,1%. По отношению к аналогичному периоду прошлого года цены на жилье в Великобритании выросли на 9,6% после роста на 9,9% в июне.

Данные свидетельствуют о том, что высокий уровень процентных ставок пока практически не отражается на рынке недвижимости Великобритании.

Настроения потребителей в Великобритании в августе улучшились, что отразилось в росте склонности делать крупные покупки.

По данным компании GfK NOP общий индекс настроений потребителей в августе вырос до -4, тогда как в июле индекс составил -6, тогда как аналитики напротив ожидали, что значение индекса снизится до -7 на фоне финансового кризиса и плохой погоды.

USD\JPY

Японские данные нее изменили мнение аналитиков о том, какие проблемы имеются в японской экономике. Судя по опубликованным данным, дефляционные процессы в стране продолжаются, а потребление по-прежнему остается слабым.

Индексы потребительской инфляции в Японии в августе изменялись разнонаправлено, но в целом ситуация выглядела несколько более оптимистично, чем в предыдущем месяце, что подтверждает мнении BoJ о том, что базовая инфляция будет находиться в восходящем тренде.

Индекс потребительских цен в Японии в августе снизился на 0,1% после снижения на 0,2% в прошлом месяце. По отношению к аналогичному периоду прошлого года потребительские цены не изменились после снижения на 0,2% в июле.

Базовый индекс потребительских цен без учета цен на свежие продукты питания в годовом исчислении снизился на 0,1% после аналогичного снижения в прошлом месяце.

Индекс потребительских цен в Токио, который считается опережающим индикатором инфляции, вырос в августе на 0,5% по отношению к июлю и упал на 0,2% по отношению к июлю 2006 года.

В июле потребительские цены в Токио упали на 0,2% в месячном отношении и на 0,1% в годовом. Базовый индекс потребительских цен в Токио в годовом исчислении не изменился.

Безработица в Японии продолжает снижаться. Ее уровень в июле составил 3,6% против 3,7% в прошлом месяце.

Объем выпуска продукции в обрабатывающей промышленности Японии в июле снизился на 0,4% после роста на 1,3% в июне. Об этом свидетельствуют опубликованные предварительные данные. По отношению к аналогичному периоду прошлого года производство в обрабатывающей промышленности выросло на 3,2% после роста на 1,1% в прошлом месяце. Данные в целом совпали с предварительными ожиданиями.

Данные по состоянию строительного сектора в Японии оказались разочаровывающими.

Заказы в строительном секторе Японии в июле снизились на 10,4% по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Заказы в строительном секторе Японии в июне выросли на 26,4%, а в мае - на 48,3%.

Число закладок новых домов в Японии в июле упало на 23,4% по сравнению с июлем 2006 года, что значительно превысило предварительные ожидания. Экономисты рассчитывали, что число разрешений на строительство снизится лишь на 1,0%.

В июне число закладок новых домов увеличилось на 6,0%, а в мае данный показатель упал на 10,7%.

По сообщению Министерства земельных ресурсов резкое снижение заказов вызвано изменениями в законодательстве, связанные с областью строительства.

Японские данные четверга вновь подтвердили, что потребление является ахиллесовой пятой экономики Страны восходящего солнца.

Розничные продажи в Японии в июле упали на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после снижения на 0,4% в июне.

Ежедневный аналитический обзор рынка Forex от FxCompany

SMS: