Главным лейтмотивом, определяющим настроения инвесторов на валютном рынке по- прежнему остаются события связанные с долговым европейским кризисом. Однако инвесторы на этой неделе были несколько дезориентированы, с одной стороны долговой кризис в Еврозоне, с другой стороны объективные экономические данные, как по ЕС, так и по США, которые показывают, что несмотря на влияние европейского кризиса, экономика основных игроков международной торговли в ЕС – Германии и Франции, США показывает признаки роста. Позиции евро доллара не выходили из валютного корридора 1,30-1,32 долларов за евро.
Прошедший в прошлые выходные саммит ЕС в целом удовлетворил ожидания рынков, однако не ответил на главный вопрос – что европейцы будут делать с Грецией. Президент ЕС Ван Ромпей, заявил в понедельник вечером, что 25 из 27 стран согласились с новыми условиями общеевропейского пакта стабильности. В этом плане Германия – как главный кредитор Еврозоны должна быть довольно этим результатом. Согласно новым правилам, дефицит бюджета каждой страны ЕС не должен превышать 0,5% от её ВВП. Иначе против этой страны будут автоматически применяться санкции. (По условиям предыдущего соглашения дефицит необходимо было удерживать в рамках 3%). Причем эти правила будут касаться и стран, не входящим в зону Евро. Условия соглашения отвергла Великобритания, которая ранее уже заявила о такой своей позиции. Второй страной, отказавшейся подписать пакт, стала Чехия, сославшись на то, что для принятие этих соглашений, необходимо согласие парламента. Как ожидается, новый пакт стабильности должен вступить в силу с 1 марта.
Кроме этого на саммите было принято решение о создании еще одного стабилизационного фонда, помимо ESFF, который будет строиться на принципиально других основах. С 1 июля 2012 года их станет два: к EFSF добавится Европейский стабилизационный механизм (ESM). Сколько продлится одновременное существование двух стабфондов, пока непонятно. Оно может закончиться уже в ближайшие месяцы, но может продлиться до лета 2013 года, когда EFSF, согласно изначальному планированию, должен сойти со сцены. ESM в отличии от EFSF, будет базироваться на реальных деньгах, и основываться на ежегодных пропорциональных взносов стран ЕС. Принимая 9 мая 2010 года решение о создании EFSF, главы государств и правительств стран ЕС исходили из того, что долговой кризис в Греции (ей была выделена отдельная помощь) не перекинется на других членов еврозоны. Поэтому срок действия стабилизационного фонда, призванного самим фактом своего существования успокоить финансовые рынки, ограничили тремя годами.
Первое за рамках саммита остался главный вопрос, стоящий сейчас на повестке дня в экономике Европы – что все таки будет с Грецией. Будет ли неизбежен дефолт этой страны. От обсуждения вопроса по предоставлении Греции очередного транша участниками саммита пришлось отказаться, так как переговоры Афин с частными инвесторами о списании части греческого долга все еще не завершены. А от этого зависит выделение второго транша помощи, без которого Греции не избежать дефолта. И если все-же дефолт Греции состоится, не станет ли это детонатором процессов по принципу домино.
Кроме этого, тревожные данные содержались в экономических отчетах по Еврозоне. Согласно данным Евростат безработица в еврозоне достигла рекордных высоких значений в конце прошлого года. Уровень безработицы в Еврозоне вырос также в сравнении с аналогичным периодом прошлого года – в декабре 2010 года безработица составляла 10 %.
Уровень безработицы в 17 странах, использующих единую валюту составил 10,4% в декабре 2011 года, в сравнении с ноябрьскими, пересмотренными в сторону повышения - 10,3%. Самый высокий уровень безработицы остается в Испании (22,9%), а самый низкий в Австрии (4,1%). Рынок также не обратил внимание на улучшение ситуации на рынке труда главной экономики Еврозоны – Германии, в которой уровень безработицы в декабре снизился на 0,1%.
Во вторник настроения инвесторов вновь было на подъеме. День PMI превзошел все ожидания аналитиков. Согласно данным ассоциации менеджеров по поставкам практически по всем ключевым странам международной торговли отмечено рост настроений в сфере производства – в странах Еврозоны, Великобритании, США и Китае.
Индекс ассоциации менеджеров по поставкам показал рост деловых настроений, индекс ISM вырос до 50,3 пунктов, тогда как прогнозировалось падение до 49,8 пунктов. Однако по Китаю данные не столь радужными, что и послужило причиной укрепления доллара на азиатской торговой сессии. Согласно правительственным данным Китая экспорт упал до 46,9 пунктов с 48,6 в предыдущем месяце. Эти данные поступают на фоне опасений по поводу влияния глобального спада в мировой экономике на экономику Китая. В последние годы ключевым фактором успеха в производстве и в экспортом сектором были продажи китайских товаров на рынках США и Европы. Теперь Китая старается стимулировать спрос на свою продукцию на внутреннем рынке и усиливать экспортные позиции на азиатских рынках, в том числе и на рынке Японии. Кроме этого был отмечен рост потребительских цен в Китае, что повышает опасения возникновения мыльного пузыря на внутреннем потребительском рынке, особенно на рынке недвижимости.
Индекс PMI Manufacturing Еврозоны остаётся ниже 50 пунктов, однако в конце января его значение немного улучшилось – с 48.7% до 48.8% благодаря пересмотру в сторону повышения индекса PMI Германии - с 50.9% до 51%, что ослабило опасения по поводу глубокой рецессии в регионе. Индекс PMI Manufacturing Великобритании в январе вырос до 52.1% против 49.7% месяцем ранее на фоне повышения компоненты новых заказов до 55%. Несмотря на то, что производственный сектор Великобритании отвечает за формирование лишь пятой части ВВП, позитивный отчёт о состоянии британской экономики после серии негативных новостей.
Окончание недели было невыразительным, несмотря на позитивные данные по занятости США. В прошедшем месяце в США было создано рекордное количество мест, своего рода годовой рекорд . Частные американские компании наняли 257 тысяч человек, а государственные уволили 14 тысяч. Данные за ноябрь и декабрь 2011 года Белый дом также пересчитал в сторону повышения. Таким образом, уровень безработицы опустился с 8,5% до 8,3% трудоспособного населения США, то есть, до минимального за три года значения. Этот показатель плавно снижается с августа.
Однако, несмотря на то что, эти данные по своему воздействию на валютный рынок рассматриваются как очень сильные, доллар не ушел в сильный отрыв. Дело в том, что последние показатели трудового рынка, показывают, что экономика США на пути к выздоровлению. Что оказывает позитивное влияние на рост рискованных активов, прежде всего на сырьевые товары, и на товары экспортно ориентированных экономик, прежде всего экономик Китая, Германии, так как внутренний рынок США является самым крупнейшим рынком сбыта.
Кроме этого европейскую валюту поддержала позиция Китая в отношении Еврозоны, озвученная Председателем Госсовета Китая Вэнь Цзябао в ходе своей встречи с канцлером Германии Ангелой Меркель. Несмотря на то что руководитель Китая подтвердил свою позицию, озвученную еще в прошлом году, что КНР не готов к инвестированию своих средств в Стабилизационный Фонд Европы, Вэнь Цзябао заверил канцлера, что Китай испытывает доверие к единой европейской валюте.
Вэнь Цзябао отметил, что решение европейского долгового кризиса зависит прежде всего от возобновления в зоне евро динамичного экономического роста. Наряду с актуальными мерами помощи необходимы структурные и институциональные реформы в бюджетно-финансовой политике европейцев, считает премьер-министр КНР.
Европа имеет для Китая "стратегическое значение", указал Вэнь Цзябао, отметив, что в целях достижения стабильности зоны евро его страна всегда готова к переговорам со всеми заинтересованными сторонами. Он заявил, что Китай готов к усилению контактов с Германией и расширению взаимных инвестиций между обеими странами.
Прогноз валютного курса на предстоящую неделю.
Реакция рынков на эти события медленно затухают. Дело в том, что если в середине прошлого года европейский кризис раскручивался на фоне негативных экономических показателей как по ЕС, так и по США, то сейчас объективные данные показывают признаки стабилизации в экономиках Германии, Франции и США. А прошедшие аукционы долговых обязательств Испании, Италии и Португалии прошли с понижением доходности и с повышенным спроса.
Главным камнем преткновения остается Греция. Ситуация вокруг Греции полностью зашла в тупик, рынки сейчас немного дезориентированы, никто не может сейчас дать точных ответов на дальнейшие перспективы Еврозоны. Рынки устали от неопределённости и ждут конкретики от Евросоюза. Мнения аналитиков расходятся, будет ли дефолт Греции и насколько его вероятность, если дефолт все-таки состоится, как это скажется на самой Еврозоне, не запустит ли это механизм распада, эта одна точка зрения.
Переговорный процесс тройки международных кредиторов о новой кредитной программе в эти выходные вступили в решающую стадию. Аналитики надеются что уже на следующей неделе в этом вопросе будет достигнут прогресс. Основной вопрос – списание значительной части греческих долгов частными кредиторами, Евросоюз настаивает на списание до 70 процентов долга. Коммерческие банки и страховые компании являются держателями более 200 млрд. евро из 360 млрд. долга. Соглашение между Грецией и частными кредиторами должно быть оформлено в ближайшие дни, что бы правительство Греции смогло получить очередной транш помощи из Стабилизационного фонда. Сложнее идут переговоры с "тройкой", которая готовится одобрить 130-миллиардный кредитный пакет для Греции, но только в обмен на дальнейшие жесткие сокращения. В пятницу и субботу переговоры застопорились после того, как лидеры политических партий, входящих в правительство Греции, выразили протест против ряда положений программы. "Тройка" требует, в частности, упразднить 13-й и 14-й оклады, которые получают работники в частном секторе (для госслужащих эти оклады были очень сильно урезаны еще в 2010 году). Также, по мнению кредиторов, следует сократить минимальную заработную плату, которая составляет 750 евро. Кроме того, новые кредиты Греция получит лишь при условии снижения дефицита примерно на 2% ВВП в год, что многие считают нереалистичным. В прошлом резкое снижение расходов приводило к сокращению совокупного спроса и, как следствие, к падению налоговых доходов государства с последующим повышением дефицита. Греция первоначально обязалась сократить дефицит 2011 года с 10,6% ВВП до 7,4% ВВП, однако реальная цифра должна составить по итогам года около 9,5% ВВП.
Ситуация на валютном рынке в паре евродоллар, будет зависеть на предстоящей неделе в основном от того, насколько успешно закончатся переговоры заинтересованных сторон в греческом вопросе.
Кроме этого рынок будет чувствителен и к текущему фундаменту. Из важных новостей, следует выделить, прежде всего, заседания европейского Центробанка. По Еврозоне ожидаются позитивные данные по заказам на товары длительного пользования и данные по торговому балансу, что окажет поддержку евровалюте в случае если ожидания оправдаются.
В целом мы ожидаем рост интереса инвесторов к европейской валюте на предстоящей неделе. Евро, как мы предполагаем, пробьет верхнюю границу валютного коридора 1,33 с ближайшей целью 1,35 долларов за евро.
Финансовый аналитик Ринат Мещеров.
