Вчерашние комментарии вице-президента Китая Лю добавили некоторого позитива, но в целом ситуация вокруг торгового соглашения Китая и США остается напряженной. Лю отмечает, что требования США остаются непоследовательными и запутанными, в качестве примера можно привести недавнюю единодушную поддержку Конгрессом протестов в Гонконге, несмотря на настойчивые рекомендации Китая не делать этого. США пытаются оказывать давление там, где к тому нет никакой необходимости, а значит, что реальных рычагов у американской стороны всё меньше.

Предположение о том, что падение достигло дна и угрозу рецессии удалось отодвинуть, начало набирать популярность в сентябре на фоне возобновления программ выкупа активов ФРС и ЕЦБ. Краткосрочные доходности прекратили свой рост, однако с 12 ноября движение возобновилось, и не исключена еще одна попытка инверсии доходностей.

Если это произойдет, то паническая волна будет гораздо сильнее той, что мы наблюдали летом, поскольку она совпадет с технической готовностью фондовых рынков к коррекционному снижению. Спровоцировать падение может любое значимое событие, от откровенно слабых PMI до негативной информации о ходе торговых переговоров.

Динамика доходностей дает основания предполагать, что панический взрыв приближается, в связи с чем есть основания подготовиться к росту спроса на защитные активы. Ключевым событием дня будет выпуск PMI для США, Великобритании и стран еврозоны. Выпуск покажет, действительно ли мировая экономика переходит в фазу стабилизации, в чем уверяют игроков центробанки, либо мы имеем дело всего лишь временным затишьем.

EURUSD

Октябрьский отчет ЕЦБ по кредитно-денежной политике подтвердил вывод о том, что Совет управляющих переходит в фазу ожидания как минимум по двум причинам – необходимо сделать оценку эффективности возобновления программы выкупа активов, к тому же Кристин Лагард, вступившая в должность, должна найти способы преодолеть раскол.

О взглядах Лагард на монетарную политику еврозоны известно мало, поэтому сегодняшнее выступление во Франкфурте может вызвать повышенное внимание. Пока прогнозы такие – к марту следующего года ЕЦБ созреет для снижения депозитной ставки на 0.1% и немного увеличит объемы выкупа. Эти ожидания в целом совпадают и по позиции ФРС, то есть со стороны центрбанков нет факторов, способных указать на направление EURUSD.

Уровень доверия потребителей изменился в ноябре незначительно и находится выше долгосрочного среднего, с этой стороны давления на евро также нет.

Отсутствие планов ЕЦБ по дополнительному стимулированию в ближайшей перспективе оказывает евро небольшую поддержку, также росту евро может помочь снижение напряженности между США и Китаем. Краткосрочно евро выглядит нейтрально, диапазон 1.1050...1080 вряд ли будет нарушен до публикации PMI и выступления Лагард.

GBPUSD

На фоне отсутствия значимых макроэкономических данных фунт торгуется в диапазоне. Фунт поддерживается в основном консенсусным мнением рынка в том, что Джонсон одержит победу на выборах 12 декабря, но все более слабые экономические данные оказывают на британскую валюту все более сильное влияние. В паре с евро фунт выглядит неубедительно, поэтому рост EURGBP до 0.8750/90 в среднесрочной перспективы выглядит все более вероятным, против доллара до конца недели фунт нейтрален, хотя не исключены слабые бычьи всплески.

Диапазон 1.2885/1.2970 вряд ли выпустит фунт на свободу до конца недели, причин для сильного движения нет. Только неожиданный фактор, который рынок не учитывает, способен вывести фунт из зоны консолидации.