(Выдержки из статьи Р. Медведева Г-та Кузбасс N 232-10.12.98) В 1994-1995 гг. покупателями ГКО были главным образом крупные банки. В 1996 году расширили свое участие на этом рынке пенсионные и страховые фонды, чековые и паевые инвестиционные фонды. Даже организация по защите прав обманутых вкладчиков, которая выплачивала небольшие компенсации вкладчикам обанкротившихся финансовых компаний - "МММ", "Властелина", "Хопер", "Тибет" и др., вложила большую часть своих средств в ГКО. Солидные пакеты ГКО приобрели и многие предприятия, используя в этих целях зарплатные деньги. Далеко не всегда это делалось с согласия рабочих и служащих. Не удержалась и церковь: некоторые из настоятелей православных и мусульман стали приобретать ГКО. Я писал выше, что облигации ГКО не были рассчитаны на рядовых граждан. Однако прямых запретов на этот счет не существовало. Людей с солидными счетами в банках не пугал номинал в один миллион рублей. Оказалось, однако, что такой номинал не был препятствием и просто для влиятельных людей. При расследовании, проведенном "Новой газетой" по поводу сверхвысоких доходов А. Чубайса в 1996 году, была обнаружена весьма простая схема обогащения некоторых "особо важных" физических лиц. Еще в начале 1996 года Чубайс получил от банка "СБС-АГРО" беспроцентный кредит в миллион долларов, на которые банк, по поручению Чубайса, приобрел несколько облигаций ГКО. Через 3 месяца облигации были погашены, и кредит банку возвращен. У Чубайса, однако, осталась прибыль в 1 миллиард 700 миллионов неденоминированных рублей. Не объясняет ли эта схема очень быстрый рост в 1996 году доходов еще немалого числа особо важных персон? Этот вопрос прояснится, вероятно, в ходе начатого недавно расследования о легализации незаконных доходов рядом высших должностных лиц, в ходе которого прокуратурой была изъята база данных ММВБ о счетах всех физических и юридических лиц, работавших на рынке ГКО в последние два года. Не удержались от игры на рынке ГКО и иностранцы, хотя официально их участие здесь было запрещено. Еще в конце 1995 г. ЦБ обратил внимание на быстрый рост вложений в ГКО финансовых компаний, тесная связь которых с западными интересами была известна. Несложный анализ показал, что ГКО приобрели в данном случае нерезиденты. Никто не решился, однако, наказать проштрафившиеся компании. Как признавал позднее один из директоров ЦБ Сергей Алексашенко, "планирование бюджета шло уже в новых условиях, на фоне нарастающей политической борьбы, связанной с предстоящими выборами. В этой ситуации расхожие обещания правительства стали расти день ото дня и под заведомо непосильный уровень расходов подгонялись плановые проектировки доходов. В результате уже в самом начале года стало очевидно, что бюджету не удастся выполнить свои обещания по доходам". Изгонять иностранцев с рынка ГКО было теперь просто невыгодно. Было решено вложения нерезидентов в ГКО "ограничить и взять под контроль". Это было, конечно, фикцией, и уже 15 августа 1996 года все ограничения на участие нерезидентов, по крайней мере, на вторичном рынке ГКО были отменены. Уже в первой половине 1996 года через рынок ГКО удалось привлечь из-за границы 2 миллиарда долларов. К концу года эта сумма удвоилась. Иностранные инвесторы были в восхищении от правил, по которым работал в России рынок ГКО. Эксперты западных стран отмечали, что российский фондовый рынок является лучшим по доходности финансовым рынком в мире. Не скупилась на похвалу России и Международная финансовая корпорация - дочерняя организация Всемирного банка. Один из западных финансистов с удивлением говорил своим коллегам: "Мне кажется, что русские просто дарят мне миллионы долларов". Тем не менее растущее участие нерезидентов на рынке ГКО позволило существенно снизить доходность размещаемых облигаций. Иностранные вкладчики были довольны и 25-30% годовых. В результате в 1997 году уже с января доходность по ГКО стала снижаться и достигла осенью невиданного ранее уровня в 20%. Именно благодаря иностранным инвесторам пирамида ГКО продолжала бурно расти не только в 1996-м, но и в 1997 году.
