Хватит ли золота на всех?

Неограниченная покупка ФРС казначейских и ипотечных облигаций привела к тому, что инвесторы купаются в деньгах. Перед ними остро стоит вопрос - что покупать? Кто-то приобретает акции, ссылаясь на то, что процесс восстановления фондовых индексов США в годы предыдущих рецессий стартовал гораздо раньше, чем восстановление экономики. Кто-то держится за американский доллар как основной актив-убежище. Кто-то увеличивает долю золота в инвестиционном портфеле, кивая на то, что во времена предыдущих спадов оно очень хорошо работало. На мой взгляд, последний вариант заслуживает внимания.

Долгосрочные перспективы драгметалла выглядят однозначно «бычьими». Ультра-мягкая монетарная политика центробанков приводит к ослаблению львиной основных мировых валют. Одновременно падают ставки глобального рынка долга, многие облигации в настоящее время торгуются с отрицательной доходностью. Не стоит рассчитывать на то, что после рецессии регуляторы начнут активно нормализовать денежно-кредитную политику. Ни ФРС, ни ЕЦБ не смогли вернуть ставки к докризисным уровням в 2009-2019. Пандемия заставила их обратиться к QE. Программы количественного смягчения - это всерьез и надолго, что является «бычьим» фактором для XAU/USD.

В краткосрочной перспективе золото выглядело бы еще лучше, чем сейчас, если бы не повышенный интерес инвесторов к доллару США. Во время эпидемии закрываются заводы, прекращается добыча физического актива, а перекрытие границ заставляет беспокоиться по поводу поставок. В результате разница в ценах драгметалла в Нью-Йорке и Лондоне несколько раз достигала $40-50 за унцию. Инвесторов сковал страх, что имеющегося запаса золота на COMEX не хватит для удовлетворения их потребностей. И хоть JP Morgan и другие маркет-мейкеры заявили о своей готовности поставить столько физического актива, сколько нужно, страх в полной мере не прошел.

Спред в стоимости золота в Нью-Йорке и в Лондоне

Основное препятствие, не позволяющее пока восстановить восходящий тренд по XAU/USD, - это американская валюта. Инвесторы активно отыгрывают теорию улыбки доллара, предполагающую, что на третьем этапе индекс USD растет от дна улыбки благодаря вере в более быстрое восстановление ВВП США, чем зарубежных аналогов. Главный экономический советник президента Ларри Кудлоу заявил, что, для того чтобы вернуться к работе на полную мощность, Штатам потребуется 4-8 недель. Правда, для начала необходимо, чтобы пик коронавируса остался позади.

Из-за индекса USD драгметалл может двигаться в одном направлении с американским рынком акций. Причины нужно искать в том, что роль основного актива-убежища выполняет доллар. При этом ужасная статистика по США укрепит его позиции и ослабит позиции конкурентов в лице S&P 500 и XAU/USD. С другой стороны, улучшение эпидемиологической обстановки и готовность Белого дома расшить масштабы фискального стимула будут способствовать росту акций. В то время как фондовые индексы склонны к консолидации, падение золота к поддержкам на $1600 и $1570 за унцию имеет смысл использовать для формирования длинных позиций.

Золото, дневной график