Банк Англии завтра возьмёт «дополнительную минуту»

Британская валюта в паре с долларом продолжает сдавать свои позиции, поддаваясь давлению негативного фундаментального фона. Фунт ещё держится в рамках 30-х фигур, однако завтрашние события могут сломить сопротивление быков и увести цену в район 1.29. Всё зависит от риторики Банка Англии, который проведёт в четверг свое очередное заседание. Если регулятор разрушит надежды на августовское повышение ставки, южный тренд получит дополнительный импульс для своего развития.

На данный момент эксперты по-разному оценивают вероятность повышения процентной ставки этим летом. В среднем шансы 50/50: каждый из сценариев имеет свои аргументы «за» и «против». Фундаментальный фон для фунта слишком противоречив для однозначных выводов или прогнозов.

Условно все фундаментальные факторы, влияющие на курс фунта, можно разделить на две части: во-первых, это динамика ключевых экономических показателей, во-вторых – это Brexit. Если говорить о макростатистике, то здесь нет какой-либо внятной однородности. С одной стороны, индекс потребительских цен в годовом выражении держится выше двух процентов, несмотря на замедление в начале этого года. В месячном исчислении этот показатель также остался на уровне прошлого месяца, то есть на отметке 0,4%. Уровень безработицы продолжает демонстрировать положительную динамику – индикатор держится на рекордно-низком уровне 4,2%. Средняя зарплата увеличивается, хоть и весьма неуверенными темпами.

С другой стороны, британская экономика в первом квартале этого года выросла всего на одну десятую процента (по отношению с IV кварталом прошлого года) и лишь на 1,2% в годовом исчислении. Это тоже рекорд, только со знаком «минус». Такие слабые темпы роста были зафиксированы в последний раз шесть лет назад. Также следует напомнить, что английский регулятор на майском заседании понизил прогноз роста ВВП страны в 2018 году до 1,4%, хотя ещё зимой ожидания Центробанка были более амбициозны – 1,8%. В копилку негативных факторов можно также отнести и основные индексы PMI, которые после значительного в начале года падения демонстрируют слабое восстановление.

Но здесь следует напомнить, что в зимне-весенний период в этом году в Великобритании бушевал разгул стихии, который принял масштабы национальной катастрофы. В ряде регионов страны был объявлен оранжевый уровень угрозы – то есть третий из четырех возможных. Такая аномальная погода отразилась на многих (почти всех) секторах британской экономики – прежде всего пострадала сфера туризма, предоставления услуг, производства и строительный сектор. Убытки исчислялись колоссальными суммами, а основные индикаторы существенно «просели», в том числе и индексы PMI. Подобные обстоятельства повлияют и на динамику роста ВВП во втором квартале этого года, и в целом на годовой рост экономики.

Вместе с тем большинство членов английского регулятора (в том числе и Марк Карни) уверены в том, что замедление ключевых индикаторов в начале года связано с погодными условиями, а во втором полугодии экономика восстановится. Косвенно это подтверждается последними данными PMI и инфляции. Однако, по мнению ряда аналитиков, регулятор завтра не станет анонсировать повышение ставки в августе. Банк Англии возьмёт «дополнительную минуту» до осени, чтобы удостовериться в том, что основные индикаторы действительно наращивают темп.

Но главный фактор неопределённости связан не с экономическим ростом, а с Брекзитом. Накануне саммита ЕС британские политики схлестнулись в жёстком противостоянии относительно перспектив «бракоразводного» процесса. Напомню, что депутаты Нижней палаты британского парламента на прошлой неделе проголосовали против ключевой поправки в законе о Брекзите, согласно которой Кабинет министров обязан был сохранить страну в рамках таможенного союза с ЕС. Именно этот фактор и стал очередным импульсом для снижения gbp/usd до 31-й фигуры.

Но буквально в эти минуты в Нижней палате парламента снова идут дебаты – уже по поводу проекта закона, который даёт право депутатам блокировать через вето соглашение, подписанное правительством. Ранее Палата лордов (верхняя палата британского парламента) поддержала этот законопроект. Таким образом, в случае если данный проект одобрят и в Палате общин, то парламентарии смогут своим решением остановить Брекзит. В какой-то степени это «свяжет руки» Терезе Мэй в ходе второго переговорного этапа с Брюсселем.

Таким образом, на данный момент слишком много элементов риска для ужесточения условий монетарной политики. И хотя на завтрашнем заседании Банк Англии и не собирается повышать процентную ставку, он вряд ли и ужесточит свою риторику. Марк Карни наверняка предпочтёт дождаться результатов саммита ЕС, одновременно убедившись в динамике инфляционного роста.

Такая диспозиция позволяет предположить, что английский Центробанк не станет сигнализировать о повышении ставки в августе, не исключая, однако, и такой сценарий. Отсутствие чёткого намерения и решительности негативно повлияет на фунт, и в паре с долларом он может протестировать следующий уровень поддержки – 1.3105 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном графике). Если же регулятор всё же оставит «место для манёвра» и обнадёжит рынки, коррекционный рост gbp/usd можно использовать как повод для открытия коротких позиций: неопределённость с Брекзитом и всевозможные слухи вокруг предстоящего саммита будут в той или иной степени давить на фунт в ближайшем будущем.