ФРС приближает кризис

ФРС США подняла целевой диапазон по ставке на 0.25% до 1.75-2.00%, это решение ожидалось рынками и не вызвало заметного роста волатильности. Большинство макроэкономических прогнозов также пересмотрено в сторону повышения, а из текста сопроводительного заявления исчезло несколько «мягких» формулировок, что указывает на рост оптимизма относительно перспектив экономики.

Прогноз по ВВП повышен на текущий год с .7% до 2.8%, улучшены ожидания по уровню безработицы с 3.8% до 3.6%, повышен прогноз по инфляции – ожидается, что уже в текущем году она закрепится на уровне 2.1%, а параметр inflation core составит 2.0% в текущем гроду и 2.1% - в последующие два. Другими словами, ФРС ясно дает понять, что все цели по инфляции будут уверенно достигнуты.

Самое главное изменение коснулось прогноза по ставке – ФРС, по всей видимости рассчитывает добраться до целевого уровня 3.4% несколько ранее. На текущий год прогноз по ставке повышен с 2.1% до 2.4%, что автоматически указывает на еще два повышения в текущем году, вероятнее всего в сентябре и декабре, и на еще 3 повышения в 2019г.

Более агрессивные формулировки сопроводительного заявления коснулись главным образом инфляции. ФРС более не заявляет о том, что тщательно контролирует инфляцию, и не указывает на постепенный и не быстрый рост ставок. В то же время один осторожный шаг всё же был сделан – процентная ставка по избыточным резервам банков повышена на 20 пунктов до 1.95%, теперь она чуть ниже верхней границы диапазона, и, по всей видимости, будет смещаться и далее к середине диапазона. ФРС намерена подталкивать коммерческие банки к тому, чтобы не держать избыточные средства на счету ФРС, а искать другие возможности размещения. Вполне вероятно, что эти намерения связаны с тем, что ФРС активно сокращает баланс за счет выхода из treasures, и если так, то следует ожидать продолжения стимулирующих для банков шагов активнее участвовать в финансировании правительства.

Реакция рынков на итоги заседания была смешанной, но, вероятнее всего, она последует уже в ближайшие дни. Для глобального рынка кредитования итоги заседания ФРС трактуются однозначно – как ужесточение финансовых условий и рост рисков. К концу 2017г. объем долгов вне США, номинированных в usd, достиг 10.7 трлн, увеличившись на более чем 5.5 трлн. с 2008г, и это – прямое следствие мягкой монетарной политики последнего десятилетия.

Более высокие темпы роста ставки означают более высокий рост расходов на обслуживание этой массы долга, что будет означать рост рисков. Соответственно, нужно ожидать падения фондовых рынков и, возможно, стабилизации или снижения цен на сырье. Фондовые рынки США отреагировали на итоги заседания небольшим снижением, в частности, S&P 500 потерял 0.4%, и теперь есть вероятность того, что мы уже в скором времени увидим глобальный разворот фондовых рынков мира.

Теперь ход за Европой. Сегодня ЕЦБ проведет свое заседание по монетарной политике, ожидается, что будут сделаны заявления относительно точных сроков сворачивания программы выкупа активов и, возможно, будет указано на начало цикла повышения ставок в будущем году. Пока рынки предполагают, что выкуп активов будет завершен к концу 208г, а рост ставок начнется с временным лагом в полгода, то есть примерно в июне 2019г. Такой расклад сохранит за долларом преимущество, а потому в ближайшие дни вполне вероятно возобновление тренда на рост доллара.

Еще одно важное событие сегодня – окончание паузы, взятой Трампом для введения в действие новых таможенным тарифов в торговле с Китаем. Пауза была необходима Трампу для того, чтобы Китай поддержал диалог с КНДР, теперь же ничто не мешает приступить к реализации намеченных мер, угроза возобновления напряженности в торговле будет способствовать усилению позиций доллара.

Таким образом, доллар готов возобновить рост. EURUSD может проверить на прочность поддержку 1.1725 уже сегодня, рост золота откладывается до лучших времен, наибольшему давлению подвергнутся валюты развивающихся стран.