Рублю требуется помощь Центробанка

Накануне заседания Банка России рубль угодил в волну распродаж на фоне прохождения пика платежей в рамках налогового периода, непрекращающихся покупок иностранной валюты Министерством финансов и ухудшения спроса на активы развивающихся стран. И пусть лишь 3 из 36 опрошенных Bloomberg экспертов ожидают снижения ключевой ставки с текущих 7,25% на 25 б.п, пауза в процессе монетарной экспансии не оказывает поддержки «медведям» по USD/RUB.

Обусловленная серьезными американскими санкциями девальвация рубля наверняка окажет влияние на инфляционные ожидания и будет способствовать восстановлению потребительских цен к таргету 4% к концу 2018. Банк России прогнозирует, что индикатор останется вблизи данного уровня на протяжении всего 2019, и считает, что 10% ослабление национальной валюты прибавит к CPI 1 п.п. За последний месяц рубль потерял по отношению к американскому доллару 7,3%, что является худшим результатом среди отслеживаемых Bloomberg валют развивающихся стран.

Динамика фактической и ожидаемой инфляции

Наряду с воздействием девальвации на инфляционные ожидания, Центробанк должен принимать во внимание влияние неопределенности вокруг новых санкций на бизнес-расходы и расходы потребителей. В связи с этим тактика «посидим и посмотрим» выглядит вполне разумной. Тем более что первый заместитель главы регулятора Ксения Юдаева отметила, что он не отказывается от идеи доведения ключевой ставки до диапазона 6-7%, однако этот процесс после апрельских событий будет протекать медленнее, чем изначально предполагалось.

Дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка России является далеко не единственным фактором роста USD/RUB. Не только рубль, но и другие валюты развивающихся стран чувствуют себя крайне неважно в условиях роста стоимости заимствований в Штатах. Ставки по 10-летним казначейским бондам США впервые с начала 2014 превысили отметку 3%, и ситуация начинает напоминать случившуюся около четырех лет назад конус-истерику. Тогда рискованные активы попали под давление из-за ожидаемого роста волатильности на фоне отказа ФРС от монетарного стимула. По факту все оказалось не так плохо, как изначально предполагалось, ведь место Федерального резерва заняли ЕЦБ и Банк Японии, однако печальный опыт остался в памяти «медведей» по USD/RUB.

В настоящее время замедление экономики еврозоны и неспособность японской инфляции уверенно двигаться к таргету заставляют Франкфурт и Токио придерживаться ультра-мягкой монетарной политики, что после заседаний ЕЦБ и BoJ может оказать поддержку carrytradeи рублю. Игроки на разнице долгое время верой и правдой служили российской валюте, однако условия меняются и прежние модные стратегии становятся неактуальными.

Технически на дневном графике USD/RUB идет борьба за важный уровень 62,7 (23,6% от последней восходящей волны). Если викторию одержат «быки», северный поход пары рискует продолжиться. Напротив, победа «медведей» создаст предпосылки для формирования и реализации разворотного паттерна 1-2-3.

USD/RUB, дневной график