Призрак глобальной рецессии

Длинные выходные способствовали консолидации основных валютных пар в довольно узких торговых диапазонах, однако вряд ли период неопределенности затянется надолго.

Одним из наиболее важных маркеров указывающих на то, что напряженность будет расти и дальше, является ситуация на фондовых рынках США. В понедельник индекс S&P 500 потерял более 2.5% и был на грани теста минимума от 9 февраля, прорыв поддержки грозил полноценным обвалом, благо поводов предостаточно. Однако последние новости из Белого Дома позволили восстановиться акциям Amazon , против которых предполагались некие меры организационного характера, а также всему фондовому рынку в целом.

Тем не менее, никаких причин для благодушия нет. Опубликованный в понедельник индекс экономического оптимизма IBD/TIPP, отражающий настроения потребителей в отношении перспектив экономики, неожиданно снизился в апреле до 52.6п против 55.6п месяцем ранее, растеряв все приобретения последних месяцев. Неплохие данные по личным расходам и индексу ISM в производственной сфере позволили поднять прогноз по ВВП в 1 кв. до 2.8%, однако этот результат еще будет пересматриваться, и скорее всего, в сторону снижения.

Несмотря на казалось бы, неплохой результат по росту экономики в традиционно слабом первом квартале, не будем забывать, что налоговая программа Трампа еще не работает, правительство за 3 месяца увеличило уровень госдолга на 661 млрд, подняв общую планку до более чем 21 трлн. долл. Другими словами, госдолг растет быстрее экономики, а это означает, что проблемы только нарастают.

Отчаянные попытки Трампа быть похожим на Рейгана пока приводят к обратному результату, поскольку и мир уже не тот, и США не те. Введение таможенных ограничений на сталь и алюминий вызвало гневную реакцию Китая и незамедлительные ответные меры, которые вступили в действие уже 2 апреля. Встречные меры касаются, в первую очередь поставок в Китай продукции сельского хозяйства, что нанесет прямой ущерб наиболее преданному электорату Трампа.

США выразили недовольство ответными мерами Китая и объявили, что готовят новый пакет ограничений, который направлен, в первую очередь, на высокотехнологичные отрасли. Если это намерение будет реализовано, то удержаться от полномасштабной валютной войны будет крайне сложно, поскольку Китай уже официально объявил, что начнет в этом случае дедолларизацию внешней торговли.

Это будет выражаться в том числе и переводу основных поставщиков сырья в Китай, в первую очередь нефти из Ближнего Востока, на оплату в юанях. Китай может это сделать поскольку является крупнейшим покупателем нефти на планете, и у монархий Персидского залива может просто не остаться выбора. Эти шаги нанесут непоправимый ущерб доллару как главной мировой валюте, и в интересах администрации США не допустить такого развития событий.

Вероятная торговая война – лишь один из маркеров общего ухудшения делового климата. Начавшаяся нормализация монетарной политики ФРС привела к тому, что глобальное монетарное предложение начинает замедляться, и темп этого замедления существенно выше, чем прогнозировалось.

Неприятный вывод из замедления темпов роста денежной массы заключается в том, что темпы кредитования снижаются с высокой скоростью. Если ФРС продолжит сокращение баланса с запланированной скоростью 50 млрд. долл. в месяц к осени текущего года, поднимая при этом ставки, то вполне вероятно наступление рецессии в США уже в текущем году а с учетом того что схожие процессы наблюдаются и в еврозоне и в Японии – то вполне вероятно и наступление глобальной рецессии.

Таким образом, второй квартал открылся на фоне тревожных перспектив. Конец недели пройдет в ожидании отчета по занятости в США, результат хуже прогнозов может спровоцировать новую волну распродаж на фондовых рынках, что приведет к росту спроса на защитные активы. Последний отчет CFTC показал, что спекулянты резко наращивают длинные позиции по золоту и в меньшей степени по японской иене, готовясь к сильным потрясениям.

Доллар к концу недели сделает попытку укрепления, но основными фаворитами будут золото и иена, поскольку рост панических настроений с каждым днем становится все более вероятным.