Золото угодило в ловушку

Новость об отставке главного экономического советника президента Гэри Коэна позволила золоту отметиться лучшей дневной динамикой со Дня Святого Валентина. Если со своего поста уходит ярый противник протекционизма, экс-кандидат на пост председателя ФРС, то глобальной торговой войны вряд ли удастся избежать. И в ней всякое оружие будет выглядеть хорошо. В том числе – масштабные продажи казначейских облигаций США главными держателями в лице Китая и Японии. Полагаю, то же самое будут делать другие страны. Их стремление избавиться от власти доллара заставит уходить в золото. Таким образом, торговые войны потенциально способны оказать драгметаллу неоценимую поддержку.

До марта спрос инвесторов на продукты ETF характеризовался смешанной динамикой. Падение котировок XAU/USD и рост волатильности золота способствовали оттоку в размере 5,1 т по итогам февраля. Наибольшие потери понесли европейские (-7,3 т) и североамериканские биржевые специализированные фонды (-5,1 т), в то время как азиаты, напротив, пополнили свои запасы (+7,9 т). В результате показатель по последним с начала года увеличился на 10%.

Месячная динамика спроса на продукты ETF

Источник: WGC.

Годовая динамика спроса на продукты ETF

Источник: WGC.

На мой взгляд, на величину инвестиционного спроса на драгметалл оказало влияние укрепление доллара США. Самый быстрый рост недельной зарплаты в январе за последние несколько лет усилил риски разгона инфляции и агрессивной монетарной рестрикции Федрезерва. Тем более что новый глава ФРС был оптимистично настроен в отношении американской экономики и пути ставки по федеральным фондам, а президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли назвал четыре ее повышения в 2018 – постепенной нормализацией денежно-кредитной политики. В результате срочный рынок увеличил шансы такого исхода до 34%, а золото окунулось в волну распродаж. Все прекрасно помнят, как неуютно оно себя чувствовало в преддверии исторических заседаний FOMC в 2017.

Тем не менее рост вероятности реализации политики антиглобализма Дональда Трампа существенно умерил аппетит инвесторов к риску. И если фондовые индексы вели себя довольно сдержанно в ответ на громкие заявления президента США о пошлинах на импорт стали и алюминия, то отставка Гэри Коэна убедила, что к делу нужно относиться очень серьезно.

В среднесрочной перспективе золото способно угодить в ловушку консолидации: с одной стороны, поддержку «быкам» по XAU/USD будут оказывать новости о торговой войне, с другой, возвращение идеи дивергенции в монетарной политике ФРС и центробанков-конкурентов может стать спасительной соломинкой для американского доллара. На мой взгляд, во втором-третьем кварталах на фоне возвращения темы нормализации его силы иссякнут, поэтому падение цен к нижней границе торгового диапазона $1300-1360 за унцию имеет смысл использовать для покупок.

Технически если «быкам» удастся вернуть котировки золота в пределы восходящего среднесрочного торгового канала, то риски реализации таргетов на 113% и на 127,2% по паттернам «Акула» и AB=CD возрастут.

Золото, дневной график