Валютные войны – новая угроза

Неделя завершилась очередной волной распродаж на фондовых рынках, и хотя обрушение еще ни приняло форму панического бегства, все предпосылки к тому, что новая неделя откроется «еще более черным понедельником», чем 5 февраля.

Месяц назад рынок продемонстрировал очень нервную реакцию на перспективы ускорения темпов повышения ставки ФРС, выразив, таким образом, свою позицию относительно темпов восстановления экономики США. Рынок не уверен, что эти темпы достаточны, чтобы всерьез говорить об ускорении политики ужесточения.

Новой волне распродаж положил начало президент США Трамп, заявивший о планах ввести пошлины на импорт стали в размере 25% и на алюминий в размере 10%. Подробности Трамп обещал представить на следующей неделе, а это значит, что ожидать позитивного открытия недели вряд ли приходится.

Буквально сразу же намерения Трампа прокомментировал глава ФРБ Нью-Йорка Роберт Дадли. Выступая в Бразилии, Дадли заявил, что повышение пошлин приведет к повышению цен на товары, изготовленные из этих металлов, что усилит ценовое давление, а значит придется увеличивать скорость ужесточения монетарной политики.

В сухом остатке эти слова означают, что вероятность четырех повышений ставки в текущем году возросла. Рынок так и понял, начав выход из рисковых активов, динамика падения фондовых индексов во многом схожа с той, что можно было видеть в начале февраля.

Основные торговые партнеры США отреагировали незамедлительно. Заместитель председателя Китайской ассоциации металлургической и сталелитейной промышленности назвал решение США ввести пошлины "глупым", Министр экономики Японии в пятницу заявил, что импорт стали и алюминия не влияет на национальную безопасность США, Канада назвала введение тарифов неприемлемым, министр торговли Австралии – разочаровывающим, ну а глава Еврокомиссии Юнкер пообещал полномасштабные встречные меры.

Свое мнение в вопросе по ставкам высказал и глава ФРС Джером Пауэлл в своем втором выступлении в Конгрессе, заявив, что экономика США не сталкивается с перегревом, а потому нужно придерживаться постепенных темпов ужесточения кредитно-денежной политики.

Тем не менее шаг сделан, и валютные рынки обязаны реагировать. Сильнее всего может пострадать канадский доллар, который может развить падение до 1.3050 в ближайшей перспективе и до 1.38 – в долгосрочной. Причина заключается в том, что именно Канада является крупнейшим поставщиком стали в США, и заявление Трампа указывает на попытку пересмотреть, в первую очередь, соглашение NAFTA.

Угроза полномасштабной торговой войны вновь стала более чем реальной, и на этом фоне особый спрос вновь на японскую иену, как наиболее очевидный защитный актив, курс usdjpy может снизиться к 103.50, поскольку иена имеет еще и внутренний драйвер – глава Банка Японии пообещал в 2019 г. рассмотреть вопрос о завершении программы стимулирования, что является, безусловно, бычьим посылом для японской валюты.

На следующей неделе в США выйдет отчет по занятости за февраль. Количество новых рабочих мест прогнозируется незначительно ниже 200 тыс. января, что само по себе очень хороший показатель, но основное внимание будет направлено на темпы роста средней заработной платы – ключевой фактор разгона инфляции. Два последних месяца рост был довольно сильным, однако долго поддерживать такие темпы экономика США пока не в состоянии, а потому данные за февраль могут оказаться разочаровывающими.

Доллар завершил неделю под давлением, и пока ситуация вокруг пошлин не получит разрешения, распродажа на рынках продолжится, а доллар не сможет возобновить рост.

Внимание будет направлено также на комментарии членов FOMC, среди которых выделяется Роберт Дадли, который после ухода в отставку Стэнли Фишера становится самым влиятельным членом текущего состава кабинета. Именно на слова Дадли рынок будет ориентироваться в наибольшей степени для оценки рисков четвертого повышения ставки в текущем году.

В целом ситуация для доллара пока неблагоприятна. В понедельник повысится спрос на защитные активы, распродажа риска продолжится, следует обратить также внимание на публикацию индекса ISM PMI за февраль, ну а основные события должны развернуться во вторник и среду, когда и Трамп, и Дадли предложат рынку новые ориентиры.