S&P не помог: рубль взял курс на север

Рубль на этой неделе пережил «минуту славы», когда рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило рейтинг РФ до инвестиционного «BBB-» со стабильным прогнозом. Пара usdrur рухнула до отметки 55.36, обновив годовой лоу. Стоит отметить, что месяц назад российская валюта уже была в этой области (дотянув до отметки 55.38), но достаточно быстро вернулась в свою привычную ценовую нишу 56-57.50. Сейчас мы наблюдаем аналогичную тенденцию: рубль дешевеет, направляясь к первой «контрольной» точке северного движения – отметке 56.50.

Ещё несколько лет назад основные рейтинговые агентства (из числа «большой тройки» – S&P, Moody's и Fitch) имели большое влияние на валютный рынок. Их вердикты могли обрушить или поддержать ту или иную валюту, в зависимости от характера принятого решения. Значимость данных рейтингов, особенно на уровне стран Европы, приравнивалась к ключевым макроэкономическим показателям, со всеми вытекающими последствиями. Например, когда Moody's в марте 2012 года понизило кредитный рейтинг Греции до самого низкого уровня «C», пара евро/доллар упала на 300 пунктов, с 1.33 до 1.30. Аналогичная реакция пары была после того, как агентство понизило рейтинги 26 банков Италии.

Однако со временем влияние «большой тройки» снизилось. На рынке всё чаще стали звучать возмущения о том, что агентства зачастую принимают необъективные решения, манипулируя тем самым настроениями трейдеров. Министр иностранных дел Германии Гидо Вестервелле в своё время даже предложил создать единое европейское независимое рейтинговое агентство, а Марио Драги заявил о том, что инвесторам и регуляторам нужно «меньше полагаться на рейтинговые агентства».

Так или иначе, но уже на протяжении нескольких последних лет вердикты рейтинговых агентств носят второстепенный характер, косвенно влияя на поведение валютного рынка. Например, в конце прошлого года Moody's отозвало рейтинг Европейского Центробанка (впервые за 18 лет), но данный факт был полностью проигнорирован трейдерами. Остальные решения агентств имеют также краткосрочное влияние, особенно для долларовых пар.

Всё это объясняет поведение рубля в паре с долларом на этой неделе. На фоне санкционного давления для России был крайне важен факт повышения инвестиционного рейтинга. Однако в контексте валютной пары usdrur данный фактор имел временное влияние. С одной стороны, решение S&P повысило спрос на ОФЗ и на акции российских компаний, но, с другой стороны, если сегодня Джером Пауэлл подтвердит в Конгрессе свою «ястребиную» позицию, то доходность 10-летних казначейских бумаг США возрастёт, и этот факт оставит рубль один на один с чередой медвежьих факторов (не стоит забывать, что налоговый период в РФ завершён).

Таким образом, российская валюта, по сути, уже отыграла несомненно позитивную, но вместе с тем малозначащую для валюты новость о повышении суверенного рейтинга. Теперь акцент рынка сместился на привычный новостной фон: перспективы нефтяного рынка, динамика американской валюты и вероятность усиления санкций. Увы, но все перечисленные фундаментальные факторы вряд ли смогут поддержать рост рубля.

Рынок нефти снова оказался под давлением после публикации данных о запасах сырой нефти в США. Показатель увеличился на три миллиона баррелей, вопреки более скромным прогнозам аналитиков (+2.1 миллиона баррелей). Кроме того, специалисты EIA подтвердили прогноз о том, что ежесуточная добыча нефти в Штатах в этом году составит около 10.6 млн баррелей. На фоне продолжающегося роста буровых установок такие новости оказали понижательное давление на динамику нефтяных котировок. Сырьевые валюты также последовали за «чёрным золотом», отображая общий пессимизм.

Вопрос новых санкций также не снят с повестки дня. Позавчера министр финансов США Стивен Мнучин предупредил, что американская сторона введёт новые санкции в период ближайшего месяца. Какого рода будет данный санкционный пакет, министр не уточнил, поэтому российский рынок снова застыл в ожидании. МИД России уже отреагировал на заявление Мнучина, предупредив об ответных мерах. Как видим, взаимоотношения между РФ и США всё ещё оставляют желать лучшего, и российская валюта остаётся заложником политической конфронтации.

Такой сложный фундаментальный фон усугубляется укреплением доллара. Джером Пауэлл во вторник озвучил оптимистичные сигналы относительно перспектив американской экономики. Рынок интерпретировал «ястребиную» риторику по-своему, повысив вероятность четырёхкратного повышения ставки в этом году. И хотя сам Пауэлл не говорил об ускорении темпов ужесточения монетарной политики, спрос на доллар увеличился, и валюта укрепилась по всему рынку.

Сегодня мы узнаем – правильно ли рынок понял позицию главы ФРС. Джанет Йеллен и её предшественники иногда меняли акцент своей риторики во время второго выступления перед конгрессменами (в зависимости от реакции рынка на первый спич). Если сегодня Пауэлл сохранит уверенный настрой, то доллар продолжит укрепляться к корзине основных валют. В ином случае падение американской валюты будет таким же стремительным, как и вчерашний взлёт.

Таким образом, медведи пары usdrur могут рассчитывать лишь на то обстоятельство, что рынок неверно интерпретировал выступление главы ФРС, и он сегодня изменит тональность своей риторики. Если же этого не произойдёт, рубль продолжит дешеветь по отношению к доллару. Ближайшие цели северного движения – это отметки 56.80 и 56.90 (нижняя и верхняя границы облака Kumo). Основная цель быков usdrur – 57 фигура, закрепление в которой откроет путь к отметке 57.80.

Ирина Милошевич