На рынки вновь возвращается паника

Первое выступление нового главы ФРС Джером Пауэлла в Конгрессе США оказалось более ястребиным, чем ожидали рынки, и привело к распродажам на фондовых рынках. Пауэлл дежурными словами обрисовал положение экономики США, признав изменения позитивными, и подтвердил намерение следовать политике «постепенного повышения ставок».

И все бы хорошо, однако затем в ответах на вопросы конгрессменов Пауэлл неожиданно намекнул на возможность улучшить свой личный прогноз, рынки увидели в его словах готовность рассмотреть дополнительное повышение ставки в текущем году.

Таким образом, речь Пауэлла произвела на рынки ожидаемое впечатление, но угроза четвертого повышения ставки вновь растет. По данным рынка фьючерсов СМЕ, рынки убеждены в двух повышения подряд в марте и июне, на сентябрь вероятность составляет уже больше 50%, и на декабрь – больше 30%. Как показывает практика, после повышения ставки 21 марта все остальные цифры тоже поднимутся вверх, то есть вероятность четвертого повышения возрастет.

Рынки ожидаемо отреагировали падением, которое было самым сильным после обвала в начале февраля. Трудно ожидать иного, ведь вернулись ровно те же страхи, что спровоцировали предыдущий обвал.

Бывший министр финансов США Лоуренс Саммерс заявил в интервью Блумберг, что ожидает прихода рецессии в ближайшие годы, причем, по его мнению, она может стать более длительной и болезненной, чем в 2008 г. Саммерс выделил в качестве маркеров рост бюджетных дефицитов на всех уровнях, от муниципальных до федерального, который будет только нарастать по мере реализации налоговой реформы. Самую же большую опасность Саммерс видит в том, что, когда начнётся новый кризис, у властей не будет возможности его смягчить из-за того, что возможные инструменты уже исчерпаны.

Таким образом, под угрозой вновь фондовый рынок, падение которого может потянуть за собой и множество связанных с ним показателей. В ближайшие дни рынок будет оценивать уровень угрозы, и если посчитает её достаточно сильной, следует ожидать еще одного обвала на фондовых рынках и резкой волны спроса на защитные активы.

Рынки в настоящий момент дезориентированы. Пауэлл заявил о восстановлении экономики, об этом, казалось бы, говорят и публикуемые макроэкономические данные, в частности рост ВВП в 4 квартале по уточнённым данным составил 2.5%, однако президент Трамп вновь и вновь поднимает вопрос о необходимости пересмотреть таможенные тарифы и «вернуть справедливый обмен» в отношения США с крупнейшими торговыми партнерами. Если посмотреть на торговый баланс США без учета нефти и нефтепродуктов, импорт которых заметно снизился в последние годы, то можно увидеть, что по всему спектру торговли идет резкое увеличение дефицита. Другими словами, Америке нечего предложить миру в обмен на импорт, кроме оружия и долларов. Как исправлять складывающуюся ситуацию – совершенно неясно.

Сегодня будет опубликован отчет по расходам на личное потребление в январе, после публикации в среду квартальных данных по изменению цен внимание к этому показателю будет повышенным. Чтобы сбить нарастающую волну паники, необходимо увидеть рост личного потребления, прогнозы пока неустойчивы – эксперты ждут роста расходов и одновременно снижения доходов.

Чуть позже выйдут данные по производственному PMI от Markit и ISM, ну и конечно же внимание будет приковано к очередному выступлению Пауэлла, и сразу после него позицию ФРС прокомментирует глава ФРБ Нью-Йорка Дадли, считающийся после Пауэлла наиболее влиятельным членом Кабинета.

Если рынок увидит новую угрозу, вероятно очередное снижение фондовых рынков, рост доллара против сырьевых активов и спрос на защитные, в частности на иену и франк. Под давлением оказываются австралийский и канадский доллар, они выглядят слабее всех.