Евро испытывает трудности с идеями для продолжения роста

Еврозона

Евро стабилен после появления новости о том, что Сенат США одобрил в среду налоговую реформу. Рынок расценил эту новость как позитивную, доходности облигаций выросли до годичных максимумов, ожидается, что повысится спрос на валюты развивающихся стран, а спрос на защитные активы снизится.

Одна из основных задач реформы – репатриация американского капитала. На зарубежных счетах находится, по оценкам, до 2 трлн долл., значительная часть из них – в Европе. Поскольку ставка налогов для корпораций снижена с 35% до 21%, а для доходов, полученных за рубежом, она будет еще ниже, результат может оказать заметное влияние на евро из-за переориентации финансовых потоков.

В то же время собственные макроэкономические показатели указывают на некоторое насыщение роста. Индекс Ifo для Германии чуть сократился в декабре, драйвера для продолжения роста на данный момент нет.

Сегодня свой взгляд на динамику потребительского доверия опубликует Еврокомиссия, в пятницу – Gfk, и если их результаты будут похожи на данные от Ifo, евро начнет испытывать дополнительное давление, а распродажи могут усилиться.

Квартальный отчет по заработной плате показал, что рост в 3 квартале составил всего 1.6% при прогнозе 2.0%, то есть вместо ожидаемого роста показал снижение. Этот фактор будет оказывать давление на инфляцию, ожидания будут снижены, что в итоге даст ЕЦБ право оттянуть начало процесса нормализации монетарной политики.

В целом ожидания по еврозоне и США начинают меняться в пользу последних. Конечно, снижение налогов приведет к росту дефицита бюджета и связанным с этим неприятным последствия, однако в целом капитал одобрительно отнесется к перспективам, что на фоне снижения баланса ФРС может вызвать повышенный спрос на доллар. Вероятно снижение eurusd по итогам недели к 1.1780 с последующим ускорением снижения по мере поступления новой информации о начале реализации налогового плана в США.

Великобритания

Индекс потребительского доверия от Gfk снизился в декабре до -13п, снижение за год составило 8п, что является тревожным знаком. Потребители все меньше склонны тратить и все больше сберегать, поскольку не уверены в финансовой перспективе. Крайне негативно оценивается общая экономическая ситуация, к декабрю этот субиндекс снизился до -31п.

Оценки потребительского доверия в Великобритании и США движутся разнонаправленно, причем скорость расхождения увеличивается. Этот фактор важен для оценки перспектив доллара и фунта, поскольку в обеих странах экономика стоит в основном на сфере услуг. В США, особенно после принятия налогового плана, темпы роста ВВП могут возрасти, в то время как Великобритания находится перед угрозой замедления.

Фунт несколько укрепился в последние месяцы, поскольку вероятность мягкого Brexit была довольно высокой, то есть Британия могла сохранить часть привилегий в отношениях с ЕС. Последние новости указывают на то, что эта вероятность снижается, выход будет более жестким. Фунт, таким образом, рискует подвергнуться дополнительному давлению, что делает его шансы против доллара еще более слабыми.

Фунт может снизиться по итогам недели к 1.33 с перспективой движения к поддержке 1.30, помешать этому может только негатив из США, ставящий под сомнение план ФРС по ставкам в 2018 г.

Нефть и рубль

Нефтяные котировки вновь устремились вверх, поводом послужили позитивные данные Минэнерго США, опубликованные накануне, снижение запасов сырой нефти одновременно с несущественным повышением запасов бензина указывает на некоторый потенциал роста спроса.

Также повышательное давление на нефть оказывает принятие нового налогового плана, который может в итоге привести к росту деловой активности. В качестве реакции на реформы в США растут валюты развивающихся стран и сырьевые валюты, фактически процесс развивается в пользу быков, если добавить сюда и долгосрочный фактор ограничения спроса со стороны ОПЕК+. Вероятнее всего, нефть сумеет обновить максимум 65.30 уже в ближайшие дни.

Банк России снизил ставку на прошлой неделе агрессивнее, чем ожидалось, однако рубль вместо снижения показывает уверенный рост. Причина заключается в том, что рынок ждет более высоких темпов роста ВВП, что в совокупности с твердыми ценами на нефть повышает спрос на российскую валюту. Рубль имеет все шансы завершить неделю ниже 58 руб./долл.