ФРС помиловала золото

Золото вернулось к нижней границе торгового диапазона $1265-1300 за унцию, в котором пребывало с сентября на фоне смешанной динамики индекса USD и ставок долгового рынка США. И Палата представителей, и Сенат выразили одобрение налоговой реформе, однако процессуальные ошибки вызвали необходимость повторного голосования в нижней палате Конгресса. Это фактор, а также висящий в воздухе вопрос с потолком госдолга не позволяют американскому доллару перейти в масштабное наступление против конкурентов из G10.

Поддержку драгметаллу оказало нежелание ФРС повышать прогнозы по инфляции и ставке по федеральным фондам на последнем в текущем году заседании FOMC. Это было интерпретировано инвесторами как неуверенность Центробанка в том, что фискальный стимул заставит его прибегнуть к более агрессивной монетарной рестрикции, чем в настоящее время ожидает срочный рынок. До встречи Комитета открытого рынка спекулянты активно бежали из золота, что привело к сокращению нетто-длинных позиций на неделе к 12 декабря до минимальных отметок с 25 июля.

Динамика спекулятивных позиций по золоту

Источник: Bloomberg.

Нормализация баланса ФРС и повышение ставки по федеральным фондам способствуют росту доходности казначейских облигаций, конкурировать с которыми драгметалл не в состоянии. Вместе с тем, как показали события 19-20 декабря, рост ставок по долгам и нежелающий идти вверх индекс USD позволили «быкам» по XAU/USD зацепиться за важное сопротивление. И если доходность повышалась на фоне роста аналогов из Германии, воодушевленных сообщением об увеличении эмиссии местных 30-летних бондов в 1,5 раза в 2018, то «американец» предпочитает дождаться фактов по налоговой реформе и потолку госдолга.

Рынок физического актива, к сожалению, не может бросить золоту спасательный круг. Индийский импорт падает третий месяц подряд, Народный банк Китая не покупает драгметалл с октября 2016, а биткойн уводит инвесторов в свою сторону. Так, в США продажи монет в ноябре упали на 23% г/г. Практически с начала года показатель демонстрировал самую слабую динамику за несколько лет.

Динамика продаж монет Американским двором

Источник: Bloomberg.

Давление на позиции «быков» по XAU/USD оказывает улучшение глобального экономического фона. В то время как МВФ, Всемирный банк и другие авторитетные организации повышают прогнозы роста мирового ВВП, соотношение между золотом и нефтью упало до минимальной отметки за год. Первый актив является убежищем, второй – индикатором здоровья мировой экономики.

Неужели перспективы драгметалла безнадежны? Я так не думаю. Во-первых, во второй половине 2018 все больше центробанков будут говорить о нормализации денежно-кредитной политики, что ограничит потенциал роста доллара. Во-вторых, риски коррекции S&P500 заставляют инвесторов часть позиций держать в активах-убежищах.

Технически дальнейшая судьба золота будет зависеть от теста сопротивления на $1262-1267 за унцию. Успех «быков» позволит говорить о скором формировании паттерна «Обман-выброс», неудача усилит риски реализации таргета на 88,6% по паттерну «Акула».

Золото, дневной график