Очередная загадка доллара

EUR/USD, GBP/USD
В ключевой день недели – в среду – рынки в очередной раз загадали сложную загадку о росте контрдолларовых валют в начале усиления цикла ужесточения монетарной политики – повышения ставок, сокращения баланса ФРС, усиленного периода повышения государственного долга. Мы не можем согласиться с распространённым утверждением, что доллар упал по причине полной готовности рынков к декабрьскому повышению. Психологические эффекты не могут противостоять мощной тенденции мирового спроса на американскую валюту, включая даже спекулятивные операции кэрри-трейд, которые увеличивают объём сделок через доллар благодаря устойчиво повышающейся ставке на эту валюту. В своём экономическом прогнозе ФРС повысил рост экономики на будущий год с 2,1% до 2,5% и подтвердил намерение поднять ставку в 2018 году три раза. Джанет Йеллен сказала даже почти невероятное – Комитет по открытым рынкам учёл в своей дальнейшей работе налоговую реформу Трампа и считает её мощным двигателем экономики. Рынок никак не мог учитывать вчерашнее повышение ставки в ценах по той причине, что с декабря 2015 года, когда ставка была поднята впервые, курс евро находится на 900 пунктов выше и на 600 пунктов выше с последнего повышения в июне этого года. Данная загадка оказывается сложнее, чем выглядит даже при внимательном рассмотрении.
При таких событиях макроэкономические данные приобретают повышенную важность. Вчера инвесторы подпитывались оптимизмом на данных по росту промышленного производства в зоне евро за октябрь на 0,2% против прогноза -0,2%. Годовой рост составил 3,7% против прогноза 3,5%. В Великобритании уровень безработицы не снизился с 4,3% до ожидаемых 4,3%, сохранился на прежнем уровне, но рост заработной платы за октябрь увеличился на 2,3% против ожидания 2,2%. В США общий индекс потребительских цен за ноябрь показал прогнозируемый рост на 0,4% (2,2% г/г против 2,0% г/г ранее), но базовый ИПЦ прибавил за месяц только 0,1% против ожидания 0,2% и в годовом исчислении снизился с 1,8% г/г до 1,7% г/г.
Тем не менее, ответ во вчерашней загадке «про доллар» может содержаться в сегодняшних решениях ЕЦБ и ВоЕ по монетарной политике. Если со стороны ЕЦБ ничего, кроме неопределённой риторики Марио Драги, не ожидается (он может заявить о «более пристальном» внимании членов Комитета к сворачиванию стимулов, хотя уже не раз было заявлено о планах до осени будущего года, правда, объём выкупа корпоративных облигаций в этих планах может варьироваться), то вероятность повышения ставки Банком Англии существует. Если хотя бы один из регуляторов сделает шаг в сторону ужесточения политики, загадка про доллар будет разгадана.
Если ЦБ сохранят нейтралитет, инвесторы вновь обратятся к макроэкономическим данным. По еврозоне декабрьский Manufacturing PMI в предварительной оценке ожидается понижением с 60,1 до 59,8, прогноз по Services PMI составляет 56,0 против 56,2 в ноябре. В Великобритании розничные продажи за ноябрь ожидаются ростом на 0,4%.
Розничные продажи в США прогнозируются ростом на 0,3%, базовые продажи (за исключением транспорта) могут возрасти на 0,6%. Manufacturing PMI, также за декабрь, ожидается ростом с 53,9 до 54,0, Services PMI прогнозируется в 54,8 пункта против 54,5 ранее.
Также сегодня начинает работу двухдневный саммит ЕС по проекту торгового соглашения с Великобританией и по переходному периоду.
Если Банк Англии ставку не повысит, то с большей долей вероятности усилит вербальное давление (не без оптимизма по вопросу переговоров по переходному периоду). В общем итоге мы ждём рост британского фунта к 1.3520 и в случае прогресса в переговорах до 1.3645. По евро вероятен рост в диапазон 1.1900/40.

AUD/USD
Австралийский доллар не мог не воспользоваться массой позитивных изменений на рынке и за вчерашний день вырос на 80 пунктов. Утром индекс потребительских настроений от Westpac за декабрь показал рост на 3,6%. Дальнейший рост американского доллара потянул за собой и периферийные валюты. Сегодня выход китайских данных чуть охладил инвесторов; промышленное производство в ноябре замедлило темп проста с 6,2% г/г до 6,1% г/г, инвестиции в основной капитал уменьшили прирост с 7,3% г/г до 7,2% г/г. Объём розничных продаж возрос с 10,0% г/г до 10,2% г/г, но прогноз составлял 10,3% г/г. На азиатских площадках фондовые индексы снижаются: China A50 -0,30%, Nikkei225 -0,44%, S&P/ASX200 -0,06%, тогда как вчера американский Dow Jones вырос на 0,33%. Нефть вчера подешевела на 0,8%, железная руда потеряла 1,0%. Австралийский доллар лишь отрабатывает позитивные данные по рынку труда на общем фоне укрепления американского доллара: в ноябре было добавлено 61,6 тыс. рабочих мест (прогноз 19,2 тыс.), доля экономически активного населения возросла с 65,2% до 65,5%, что и сохранило безработицу на прежнем уровне 5,4%.
Ждём инерционный рост «австралийца» в диапазон 0.7700/35.