Золото отступает, но не сдается

Уход в тень геополитических рисков и набирающий обороты доллар США заставили инвесторов повернуться спиной к золоту. По мнению TD Securities, для продолжения ралли выше $1300 за унцию необходимо увидеть реанимацию конфликта на Корейском полуострове и низкую инфляцию в США. В этом случае драгметалл способен подняться к отметке $1375. Напротив, отсутствие вышеуказанных драйверов усилит риски возвращения котировок в направлении $1200 за унцию.

Намерения Пхеньяна напасть на Гуам стали далеко не единственным фактором ралли XAU/USD. Инвесторам передались страхи отдельных представителей ФРС по поводу замедления инфляции, что ставит палки в колеса процессу нормализации денежно-кредитной политики. В результате неспособность июльских потребительских цен дотянуть до медианного прогноза экспертов Bloomberg (1,7%) уронила шансы декабрьской монетарной рестрикции до 36%, что является «бычьим» фактором для золота. Увы, но успехи драгметалла на этом закончились.

Президент ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли готов голосовать за повышение ставки в 2017, если новая макроэкономическая статистика будет соответствовать его прогнозам. В этом отношении самый быстрый рост розничных продаж в июле с декабря (+0,6% м/м) заставил опережающий индикатор от ФРБ Атланты повысить оценки роста ВВП в третьем квартале до 3,7% кв/кв, что благоприятно отразилось на инструментах срочного рынка. Фьючерсы CME увеличили вероятность декабрьского ужесточения денежно-кредитной политики ФРС до 53%, что лишило драгметалл почвы под ногами.

Сильная статистика, рост индекса экономических сюрпризов от Citigroup, а также «ястребиная» риторика представителей Федерального резерва протягивают руку помощи доллару США. В этом контексте обратная корреляция золота с индексом USD стала веским аргументом в пользу распродаж.

Динамика индекса USD и золота

Источник: Trading Economics.

Не особенно помогает «быкам» по XAU/USD тот факт, что во втором квартале приток капитала в SPDR Gold Shares составил около $870 млн. Активы фонда выросли до $34 млрд, однако их динамика в августе запаздывала за котировками, что является подтверждением спекулятивного характера ралли.

Давление на золото может усилиться, если на встрече глав центробанков в Джексон-Хоуле в начале третьей декады августа регуляторы отдадут предпочтение той же риторике, что и в португальской Синтре в конце июня. Тогда ожидания нормализации денежно-кредитной политики взвинтили ставки долгового рынка по всему миру, что нанесло серьезный удар по позициям «быков» по XAU/USD. Тем не менее, в июле инвесторы осознали, что процесс монетарной рестрикции, вероятнее всего, будет медленным, что увеличило объем облигаций с отрицательной доходностью до $8,6 трлн (+25% м/м) и позволило золоту нащупать дно.

Технически неспособность «быков» вернуть котировки в границы предыдущего восходящего канала свидетельствует об их слабости. Если «медведям» удастся преодолеть поддержку на $1250 за унцию, активация паттерна «Акула» усилит риски продолжения южного похода.

Золото, дневной график