Золото и политика играют в одной команде

Золото воспользовалось страхами спекулянтов по поводу того, что Джанет Йеллен предстанет перед Конгрессом в роли «ястреба», и... продолжило ралли. По итогам недели к 14 февраля хедж-фонды сократили нетто-длинную позицию по драгметаллу до 67 982 фьючерсных и опционных контрактов из-за опасений получить от главы ФРС сигнал об ужесточении денежно-кредитной политики в марте. В итоге поклонники продуктов ETF пополнили запасы, что способствовало восстановлению позиций XAU/USD. В феврале инвесторы приобрели около 40 т. золота через крупнейший специализированный биржевой фонд SPDR Gold Shares, что стало одним из факторов 7%-го ралли драгметалла в текущем году.

Динамика запасов SPDR Gold Shares

Источник: Bloomberg.

Со стороны может показаться, что анализируемый актив ведет себя неадекватно. Действительно, после повышения ФРС ставки по федеральным фондам в декабре 2015 и 2016, он вырос на 13% и на 7%. Казалось бы - «медвежий» фактор, однако на самом деле он отыграл в пользу «быков». Золото проигнорировало рост доходности казначейских бондов, с динамикой которой обычно тесно коррелирует. Надежды на масштабный бюджетный стимул от президента США лишь на время вывели «быков» по XAU/USD из равновесия, однако рост политической неопределенности вернул все на круги своя.

Динамика доходности казначейских бондов, USD/JPY и золота.

Источник: Bloomberg.

По мере приближения выборов в Нидерландах и Франции инвесторы предпочитают увеличивать долю драгметалла в портфелях. Несмотря на то что шансы Марин Ле Пен на победу во втором туре оцениваются ниже, чем у ее соперников, в памяти свежи события лета и осени 2016, когда также никто не верил в Brexit и Дональда Трампа. Иностранцы продолжают выводить деньги из Франции, Италии, Португалии и других стран еврозоны, а история до боли напоминает события 2011-2012, когда в разгар долгового кризиса зараза из одного государства валютного блока распространялась на другие. Лучше уж переждать смутное время, и золото для этого представляется неплохим вариантом размещения средств. Frexit и вовсе способен стать катастрофой для еврозоны, поэтому падению евро, а вместе с ним и снижению корреляции между индексом USD и XAU/USD, не стоит удивляться.

Наезды новой администрации США на Мексику, Китай, Японию и Германию заставляют сомневаться в оптимистичных прогнозах МВФ, ОЭСР и Всемирного банка относительно глобального ВВП. По мнению последней организации, политика протекционизма и разрыв торговых связей способны замедлить мировую экономику. Это обстоятельство увеличивает спрос на надежные активы в лице иены, франка и золота.

Технически котировки XAU/USD продолжают двигаться в рамках восходящего торгового канала, что свидетельствует о том, что контроль над рынком сохраняют «быки». Успешный тест сопротивления на $1244 за унцию усилит риски реализации таргетов на $1250, $1280 и $1320. Они соответствуют уровням 50%, 61,8% и 78,6% по Фибоначчи от последней долгосрочной «медвежьей» волны.

Золото, дневной график