EUR/USD: Постепенное восстановление евро

За минувший месяц единая европейская валюта будто не сдвинулась с места, но в течение этого времени евро сильно рос и стремительно дешевел.

Сначала надо посмотреть на статистику как в Европе, так и в США.

Итоговые данные по ВВП за первый квартал показали, что зона евро сохранила темпы роста на уровне 1,7%, что можно считать неплохим показателем, так как изначально ожидалось замедление до 1,5%. Безработица же сократилась с 10,2% до 10,1%. Ситуация с ценой понемногу начинает выправляться, так как темпы спада потребительских цен замедлились с 0,2% до 0,1%, а предварительные данные говорят о том, что инфляция может составить 0,1%. Правда, ситуация с ценами производителей только ухудшается, так как темпы их спада ускорились с 4,1% до 4,4%, что безусловно сказывается на прибыли европейских промышленных компаний. Стоит напомнить, что цены производителей в Европе снижаются уже три года подряд, и ситуация только ухудшается. Хотя ситуация несколько сглаживается тем, что темпы роста промышленного производства ускорились с 0,2% до 2,0%. Однако это не перекрывает глубину спада цен, так что ростом прибыли производители похвастаться не могут, что естественным образом способствует сохранению высокого уровня безработицы. Не лучшим образом обстоят дела и с розничными продажами, темпы роста которых замедлились с 1,8% до 1,4%. В целом ситуация стабильная, и особых изменений в привычной за последние годы динамике нет. Одни показатели улучшаются, другие ухудшаются, причем негатива скорее больше.

В США же темпы роста ВВП в первом квартале ускорились с 2,0% до 2,1%, но радости от этого мало, так как ФРС понизил свой прогноз по темпам роста на текущий год. Важным является то, что безработица сократилась с 5,0% до 4,7%, что, в принципе, указывает на то, что у ФРС практически не осталось иного выбора, кроме как снова повышать ставку рефинансирования. Однако вместе с этими данными вышли крайне плохие цифры по количеству новых рабочих мест, созданных вне сельского хозяйства. Реакция на них была скорее панической, и довольно быстро все вернулось на круги своя, так как для ФРС уровень безработицы является главным показателем, принимаемым в расчет при принятии решения по ставке. А вот инфляция замедлилась с 1,1% до 1,0%, что несколько отодвигает момент повышения ставки. Главная угроза заключается в том, что цены производителей вновь начали падать, после того как месяц оставались неизменными. Сейчас они сокращаются на 0,1% в годовом сопоставлении. Таким образом, цены производителей не растут уже полтора года, что естественным образом сдерживает и потребительскую инфляцию. При этом, в отличие от Европы, промышленное производство не растет, а сокращается, причем этот процесс только усиливается, и спад ускорился с 1,2% до 1,4%. Также темпы розничных продаж замедлились с 3,0% до 2,5%. Выходит, что резкое сокращение безработицы довольно странно в таких условиях, а вот сильное замедление темпов создания новых рабочих мест смотрится вполне естественным образом. Все это указывает на перегрев рынка труда, что требует скорейшего повышения ставки рефинансирования.

В целом ситуация такова, что доллар должен был слабеть, что, в принципе, и происходило, но, правда, не из-за статистики, а из-за решения ФРС оставить ставку неизменной. Также последовавшие затем заявления сделали призрачными шансы на рост ставки в США до декабря месяца. Затем доллар начал немного восстанавливаться, так как Марио Драги заявил не просто о том, что низкие процентные ставки будут сохранятся в течение длительного времени. Глава ЕЦБ выразил готовность расширить список покупаемых регулятором бумаг до корпоративного сектора, помимо банков, чьи обязательства он приобретает ныне. Но главные события разворачивались ближе к концу месяца. По мере приближения референдума в Великобритании доллар начал дешеветь, так как на рынке росла уверенность в том, что сторонники Brexit'a не одержат победу. Все радикально изменилось, как только стали поступать первые результаты подсчета голосов, которые говорили о победе как раз именно сторонников Brexit'a. Доллар мгновенно стал дорожать.

Сейчас референдум ушел в прошлое, и рынок начинает переосмысливать его итоги, тем более что процесс выхода из состава ЕС довольно длительный, так что фундаментальные факторы вновь будут оказывать существенное влияние.

На данный момент прогнозируется, что безработица в Европе останется на текущем значении в 10,1%, что вполне возможно, так как промышленность продемонстрировала неплохой рост. Инфляция же может продолжить ускоряться и в скором времени может достичь отметки 0,2% в годовом выражении. На этом фоне ожидается замедление спада цен производителей с 4,4% до 4,1%. Это также вполне реально, так как безработица сокращается, что способствует росту потребительской активности. А вот рост промышленного производства может замедлиться до 1,7%, но это воспринимается как неизбежное после стремительного роста промышленности в прошлом месяце. И в завершении стоит отметить, что темпы розничных продаж могут ускориться с 1,4% до 2,6%.

В США же прогнозируется рост безработицы с 4,7% до 4,8%, что безусловно несколько отодвинет перспективу повышения ставки рефинансирования. А вот инфляция должна остаться на нынешнем уровне, 1,0%, и темпы спада цен производителей должны остаться неизменными. Все это вполне естественно на фоне ожиданий роста безработицы. Промышленное производство может несколько поправить свое положение, так как прогнозируется замедление темпов спада до 1,3%. Не менее важным можно считать возможное ускорение темпов роста розничных продаж до 2,9%.

В целом видны позитивные ожидания по Европе, в частности того, что касается безработицы и инфляции. И если эти прогнозы оправдаются, то ЕЦБ не придется расширять стимулирующие меры. Все это, вкупе с неготовностью ФРС пока повышать ставку рефинансирования, будет способствовать постепенному укреплению единой европейской валюты до 1,1250.