Прошедшая неделя особо отличилась резкой сменой настроений инвесторов. В начале недели саммит министров Большой Семерки, прошедший в выходные дни в Вашингтоне определил еще одну острую проблему в мировой экономике, ставшую следствием глобального финансового кризиса. Лидеры ведущих стран обеспокоены нарастающей волной валютных манипуляций многими странами мира. Доля стран в мировой торговле, валюты которых не котируются на свободном рынке Форекс, в последнее время заметно выросла. Ситуация в мировой торговле коренным образом отличается от ситуации, когда была принята современная Ямайская Система валютного регулирования. Развивающиеся страны, такие как Китай, Индия, Бразилия набрали солидный вес в мировом торговом обороте. Валютные курсы стали инструментом защиты внутренних рынков и способом получение конкурентных выгод для экспортируемых товаров.
Страны Азиатского региона, чья доля в мировой торговле весьма значительна и чьи экономики жестко ориентированы на экспорт в основном в США и Европу стремятся ослабить курс собственной валюты путем прямого администрирования, как говориться в ручном режиме, для обеспечения повышения конкурентоспособности национальным промышленным группам. Китай твердо удерживает курс национальной валюты – юаня, по сути жестко привязав его к доллару, Япония выбрала другой путь, хотя и весьма безуспешный, путь массовых закупок доллара против японской йены – поводя так называемые валютные интервенции. Следом за Японией к девальвации собственной валюты прибегла и Южная Корея, за два последних года курс южной корейской воны вырос почти в два раза. Повторить путь азиатских стран намеревается и Бразилия, входящая в 4-ку развивающихся стран - БРИК, доля которой в мировой торговле сопоставима с долей стран Большой Семерки.
По заявлению Международного Валютного Фонда складывающаяся сейчас ситуация рискует перейти в валютную войну между главными торговыми партнерами. "Очевидно, что идея об использовании валют в качестве политического оружия, начинает распространяться, - заявил глава МВФ в интервью газете Financial Times. - Если она начнет претворяться в дела, эта идея станет серьезной угрозой для восстановления мировой экономики. Любой подход, аналогичный этому, будет иметь негативные и крайне разрушительные последствия в долгосрочной перспективе".
США в, лице Секретаря Казначейства Тимоти Гайтнера, осуждают страны, которые противодействуют "рыночному курсообразованию", поскольку эти действия ведут к надуванию новых пузырей и росту инфляции. Главный объект этой критики - Китай, никак не желающий укреплять юань теми темпами, которые устроили бы развитые страны. Интересно, что профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, обычно выступающий с мрачными прогнозами и критикой властей США, на минувшей неделе выразил квинтэссенцию американской официальной позиции, заявив, что "все, включая развивающиеся рынки, должны объединить усилия и подтолкнуть Китай к ревальвации юаня".
По мнение американской стороны развивающиеся рынки, экономики которых ориентированы на экспорт должны расширять возможности своих внутренних рынков. Кроме этого США настаивает на том, что валютные курсы не должны искусственно сдерживаться, а должны отражать реальное состояние в экономике. В этом плане позицию США поддерживает Еврозона.
Не стабильная ситуация на мировых рынках традиционно подняла спрос на валюты убежище – доллар и йену. Инвесторы предпочитают отсиживаться в тихой гавани. Кроме этого, следует отметить, что и евро подходит к критической отметке в 1,4 доллара за евро, уровню когда в Европе в начале года начал развиваться долговой кризис. Такой курс европейской валюты крайне не выгоден европейским производителям. Не случайно в последнем интервью глава ЕЦБ Трише намекнул, что европейский ЦБ усилит меры по стимулированию.
На этом фоне в первые два недели трейдеры активно играли на повышение валют убежищ – доллара и японской йены. Следует отметить, что курс японской йены вновь вплотную приблизился к 15-летнему максимуму.
Однако уже к середине недели настроения инвесторов вновь поменялись, после публикации протоколов последнего заседания FOMC. Федеральный Резерв продолжает искать выход из создавшейся ситуации. В опубликованных вчера протоколах последнего заседания FOMC, чиновники ФРС признали, что меры предпринятые два года назад для преодоления не дали ожидаемых результатов. При том, что меры экономического воздействия, призванные простимулировать экономическую деятельность практически исчерпаны. Основная ставка ФРС достигла нулевого уровня, в экономику США вкачено больше двух триллионов долларов. Участники заседания FOMC отметили ряд факторов, которые сдерживают экономический рост: среди них оказались низкий уровень уверенности бизнеса и населения, повышенное неприятие риска и слабое финансовое положение населения и мелкого бизнеса.
Между тем среди членов ФРС не единого мнения по дальнейшей денежно-кредитной политике. Среди членов FOMC выделилась группа чиновников ФРС, которые считают что главная проблема США – безработица носит системный характер и не зависит от количества вкаченных денег в банковский сектор. Однако, пока эта группа находиться в меньшинстве, большинством же голосов Комитетом принято решение о том, что определенные меры по стимулированию деловой и потребительской активности все таки следует предпринять. В протоколах заседания FOMC чиновники ФРС отметили, что Федеральный Резерв работает над таким пакетом мер. Главным «оружием» ФРС станет политика так называемого «количественного смягчения», которая заключается в выкупе Казначейских долговых обязательств. Вопрос стоит только в том, в какие сроки это будет делаться и на какую глубину Федеральный Резерв рискнет осуществить эту акцию.
Как бы то ни было, рынок с оптимизмом воспринял эти новости – азиатские, а следом за ним европейские рынки акций открылись хорошим ростом. Спрос на сырьевые товары и другие рискованные активы вырос на фоне роста склонности инвесторов к рискам. Что оказало поддержку евро и другим валютам против доллара – валюты убежища. Японская йена вновь показала рекордный рост против доллара, вплотную приблизившись к 15 летнему максимуму цены. Тем самым, показав, что валютная интервенция, предпринятая Банком Японии в прошлом месяце оказалась просто бессмысленной акцией.
В пятницу же сомнения вновь вернулись на рынок после выступления Бена Бернанке. . Рынок был несколько разочарован, так как ждал от главы ФРС более конкретной информации о дальнейших действий главного регулятора, а именно о сроках и объемах закупа казначейских облигаций. То есть долгожданных мер стимулирующих деловую и потребительскую активность в США, и о необходимости проведения которых Федеральный Резерв заявляет уже второй месяц. Однако пока дело ограничивается только обещаниями и намеками, Федеральный Резерв на словах заверяет рынки о готовности к таким мерам, однако на деле главный регулятор продолжает держать многозначительную паузу.
Вот и в этот раз глава ФРС заявил, что дополнительные денежные стимулы для экономики могут быть оправданы, поскольку инфляция находиться на рекордно низком уровне, а безработица наоборот, на рекордно высоком. Однако Бернанке вновь не конкретизировал подробности плана ФРС по осуществлению этих мер и не дал гарантии в том, что на заседании FOMC 2-3 ноября заявленные меры будут приняты к исполнению. Доллар получил поддержку также и после выхода слабых данных по розничным продажам и снижения индекса потребительских настроений, что способствовало снижению склонности инвесторов к риску, тем самым, повысив спрос на валюту убежище.
Что ожидать на следующей неделе?
Следующая неделя, как и прошедшая, будет отличаться резкой сменой настроений инвесторов на фоне не стабильного состояния. Ведущие страны мира от консолидационной финансовой политики, которая была характерна для периода глобального кризиса, все больше стремятся к защите собственных рынков, что способствует протекционистским действиям. Все без исключения ведущие страны пытаются создать благоприятные условия для собственных производителей. Причем каждая из стран выбирает свой собственный метод, активно при этом используя валютные курсы. Что в свою очередь приводит к резким дисбалансам в мировой торговле. В мире серьезно заговорили о начале валютных войн. Азиатские страны и страны Южной Америки активно противодействует укреплению своих валют против доллара. В свою очередь США готовиться к принятию мер по количественному смягчению, что должно ослабить курс американской валюты. В свою очередь Еврозона недовольна резким ростом евро, который достиг на прошлой неделе психологического уровня в 1,415 долларов, максимума цены с января этого года. Европейский Центробанк объявил о том, что политика экономических стимулов, базирующаяся на мягкой денежно-кредитной политике будет продолжена. Таким образом, тренд против доллара на этой неделе не столь очевиден, движения валютных курсов будут зависеть от характера текущих новостей.
Таким образом, в центре внимания рынков будет находиться проблема урегулирования валютных курсов и связанная с ним проблема расширяющего дисбаланса в торговом балансе стран экспортеров – таких как Китай, Германия, Япония и стран чей внутренний рынок наиболее емкий для потребления – США и Еврозона. Апофеозом этого станет саммит Большой Двадцатки, который начнется в предстоящую пятницу в Сеуле. Агентство «Евроньюс» сообщает, что южнокорейский президент Ли Мён Бак призвал страны “двадцатки” урегулировать споры относительно курсов валют и другие насущные проблемы до открытия в Сеуле саммита ее лидеров. Он также предостерег страны G20 от излишней эйфории в связи наметившимися признаками выхода из глобального экономического кризиса и предупредил о возможности новых осложнений. “Если мир не сможет договориться по этим проблемам, и в процессе выхода из кризиса каждая страна будет преследовать только собственные интересы, то это приведет к торговому протекционизму, который еще более затруднит ситуацию в мировой экономике”, – заявил президент на встрече с журналистами.
Из текущей новостной экономической статистике, способной оказать влияние на валютные курсы следует отметить:
-по Еврозоне это выход индексов настроений в деловой финансовой среде от института ZEW по Германии и Еврозоне, а также индикаторов условий деловой производственной среды от IFO. По странам ЕС также ожидается выход индексов активности в производстве Ассоциации менеджеров по поставкам – PMI.
-по США данные по чистому объему покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами, а также данные по рынку недвижимости.
Следует также обратить внимание на выход данных по ВВП Китая
Финансовый аналитик Ринат Мещеров
EUR/USD
USD/CHF